Wall Street dit adieu au président de la Fed Jerome Powell et inaugure une ère de division historique du FOMC

La seule constante sur les marchés financiers est le changement. Aujourd’hui, le 15 mai, marque le dernier jour du second mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed (bien qu’il reste membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale jusqu’à la fin de son mandat en 2028) et l’aube effective du premier mandat de Kevin Warsh à la tête de la banque centrale.

C’est aussi une période d’incertitude accrue pour les principaux indices boursiers de Wall Street : le Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,75 %), le S&P 500 (^GSPC +0,77 %) et le Nasdaq Composite (^IXIC +0,88 %). Bien que le S&P 500 et le Nasdaq atteignent régulièrement de nouveaux sommets, en partie grâce à l’évolution de l’intelligence artificielle, un changement de garde à la principale institution financière américaine, en pleine période de division historique à la banque centrale, introduit un élément d’incertitude qui peut peser sur les actions.

Le mandat de Jerome Powell en tant que président de la Fed se termine aujourd’hui, 15 mai. Source de l’image : Photo officielle de la Réserve fédérale.

Wall Street s’est appuyé sur la prévisibilité de Powell

Le mandat d’environ huit ans de Jerome Powell à la tête de la banque centrale n’a pas été parfait. Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) — l’organisme de 12 membres, y compris le président de la Fed, qui fixe la politique monétaire du pays — a commis des erreurs durant son mandat.

Par exemple, un taux cible des fonds fédéraux historiquement bas, associé à plusieurs cycles de relance fiscale pendant la pandémie de COVID-19, a finalement conduit à l’inflation la plus élevée aux États-Unis en quatre décennies (9,1 %) en juin 2022. Avec le recul, la Fed a attendu bien trop longtemps pour commencer à augmenter les taux d’intérêt.

Mais les erreurs font partie du jeu à la banque centrale. Étant donné que les membres du FOMC s’appuient sur des données économiques rétrospectives pour guider leurs décisions de politique, la principale institution financière américaine sera souvent en retard dans l’ajustement de sa position en faveur de la stabilité des prix et de la maximisation de l’emploi.

Malgré ces lacunes, Wall Street a misé sur la prévisibilité de Jerome Powell. Les investisseurs professionnels comme particuliers savaient que Powell respecterait le double mandat de stabilité des prix et d’emploi maximal, et maintiendrait l’objectif à long terme du FOMC de 2 % d’inflation.

Le président de la Fed Jerome Powell a conclu son dernier FOMC en tant que président.

Les taux sont restés stables, mais avec 4 dissidences. Le plus depuis octobre 1992.

Miran a dissenté en faveur d’un assouplissement, tandis que Hammack, Kashkari et Logan s’y sont opposés.

Nombre total de dissidences durant le mandat de Powell : 31. pic.twitter.com/47UBgfppZP

– Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) 29 avril 2026

Pendant la grande majorité du mandat de Powell en tant que président de la Fed, il a également apporté un certain niveau de cohésion à l’idéologie du FOMC. Au cours des 48 dernières années, aucun président de la Fed n’a eu un taux moyen de dissidence par réunion du FOMC aussi bas que celui de Powell (0,46 par réunion).

Même si une Fed dirigée par Powell n’était pas toujours en avance sur le cycle, il était courant que tous les membres du FOMC soient sur la même longueur d’onde pendant la majeure partie de son mandat. La prévisibilité a renforcé la crédibilité, faisant probablement du temps de Powell à la tête de la Fed un succès pour Wall Street et les investisseurs.

Source de l’image : Getty Images.

Kevin Warsh prend la relève d’une Fed historiquement divisée

Bien que la plupart des deux mandats de Powell aient été marqués par une continuité idéologique, la dernière année de son mandat en tant que président de la Fed sera rappelée pour ses querelles publiques avec le président Donald Trump sur les taux d’intérêt et la division historique au sein du FOMC.

Chacune de ses sept dernières réunions du FOMC a comporté au moins une dissidence. Les réunions d’octobre et de décembre ont présenté des dissidences dans des directions opposées — quelque chose observé pour la deuxième et la troisième fois depuis 1990. Par ailleurs, la dernière réunion de Powell en tant que président de la Fed, le 29 avril, a été marquée par le plus grand nombre de dissidences (quatre) en 34 ans.

Kevin Warsh prendra la tête d’une FOMC historiquement fracturée, avec un membre (Stephen Miran) continuant à pousser pour des baisses de taux et trois membres (Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan) opposés à une orientation accommodante dans la déclaration de réunion.

La capacité du nouveau président de la Fed à mettre fin à cette division et à aligner les décideurs sera mise à l’épreuve presque immédiatement. Si ces opinions divergentes persistent, cela risque de nuire à la crédibilité de la banque centrale et de faire vaciller un marché boursier historiquement cher.

Ce qui pourrait rendre cette tâche particulièrement difficile, c’est que Warsh apporte ses propres convictions fortes en matière de politique monétaire. Il a été ouvertement critique envers le bilan gonflé de la Fed, qui est passé de moins de 900 milliards de dollars en août 2008 à près de 9 trillions de dollars en mars 2022. Ce bilan est principalement composé d’obligations du Trésor américain à long terme et de titres adossés à des hypothèques.

Nomination de Kevin Warsh : une raison pour laquelle les acteurs du marché l’interprètent comme un choix hawkish — je suis d’accord — c’est à cause de ses vues sur la nécessité d’une réduction radicale du bilan.

L’économie américaine de 31 trillions de dollars exige une liquidité et des besoins de financement plus importants que… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 30 janvier 2026

Warsh préfère désendetter le bilan de la Fed, qui s’élevait à 6,7 trillions de dollars au 6 mai, et ramener la Fed à un rôle passif sur les marchés financiers. Mais le chemin pour réduire le bilan de la banque centrale (c’est-à-dire vendre des trillions de dollars d’obligations du Trésor) risque d’augmenter les rendements et de faire monter les coûts d’emprunt.

Le candidat de Trump à la présidence de la Fed souhaite également modifier notre perception de l’inflation. Plutôt que de s’appuyer sur un objectif à long terme rigide de 2 %, il a déclaré au Comité bancaire du Sénat qu’il considérait la stabilité des prix comme « un changement de prix dont personne ne parle ». Cette définition de l’inflation, beaucoup plus vague, faciliterait, selon lui, le changement de position de la Fed en matière de politique monétaire.

On peut soutenir qu’une Fed dirigée par Warsh soulève plus de questions que de réponses pour Wall Street et les investisseurs. Mais, encore une fois, cette même critique peut être formulée chaque fois qu’une nouvelle personne prend la tête de la Fed.

Tant que l’on ne verra pas de preuve d’une continuité idéologique au sein du FOMC sous Warsh, cette institution qui a servi de fondation à Wall Street pendant des décennies, la Fed sera probablement perçue comme l’un de ses plus grands passifs.