Tu connais l’histoire de Do Kwon et ce qui s’est passé avec Luna et UST, n’est-ce pas ? Le gars dont la valeur nette dépassait un jour 3 milliards de dollars, pour tout voir s’évaporer quand son empire s’est effondré en une seule semaine, effaçant 45 milliards de dollars du marché. Mais il y a beaucoup plus dans cette histoire que ce que la plupart des gens réalisent.

Do Kwon venait d’un solide parcours technologique. Diplômé en informatique de Stanford, puis a travaillé comme ingénieur logiciel dans certains des plus grands noms de la tech avant de se lancer dans la crypto. En 2018, il a fondé Terraform Labs et a réussi à lever plus de 50 millions de dollars auprès de grands fonds de capital-risque et d’investisseurs institutionnels. Le gars avait de l’ambition, des fonds, et le soutien de joueurs sérieux dans le domaine.

Puis est arrivé UST, la stablecoin algorithmique qui était censée tout changer. L’idée était simple sur le papier : UST indexé au dollar, soutenu par des tokens LUNA. Mais voici où ça devient intéressant. Pour donner l’impression que l’UST était réellement utilisé, ils créaient apparemment de fausses transactions sur leur réseau. Kwon lui-même a suggéré de fabriquer des transactions qui « paraîtraient réelles » et a promis de les rendre « indiscernables ». Ce n’est pas vraiment la façon dont on construit la confiance dans un système financier.

Avant le crash, Kwon faisait des paris audacieux. Il a parié 1 million de dollars que Luna ne tomberait pas en dessous d’un certain prix. Il était si confiant. Ou peut-être un peu trop imprudent. Quoi qu’il en soit, cette confiance était mal placée.

Qu’est-ce qui a réellement déclenché l’effondrement ? Tout a commencé avec Anchor Protocol qui a réduit les taux d’intérêt sur les dépôts en stablecoin en mai 2022. Cela a paniqué les prêteurs, qui ont commencé à retirer leur UST. Le mécanisme de brûlage et de création qui était censé maintenir l’UST indexé au dollar s’est avéré lent et bogué, avec des échanges qui ont dû suspendre les retraits. Pendant ce temps, le mécanisme diluait l’offre de tokens LUNA, envoyant son prix en chute libre.

À mesure que l’UST se désindexait davantage, les systèmes automatisés du pool de liquidité de Curve continuaient d’offrir des rabais plus importants pour attirer les traders d’arbitrage, ce qui n’a fait qu’accélérer la spirale de dépeg. En quelques jours, UST et LUNA étaient en chute libre totale. Tout s’est déroulé plus vite que ce que quiconque avait prévu.

L’histoire de la valeur nette de Do Kwon est passée de milliardaire à avertissement en ce qui a semblé être une nuit. Et c’est ça le problème avec les stablecoins algorithmiques soutenus par hype et foi plutôt que par des fondamentaux. Quand la musique s’arrête, tout le monde se rend compte qu’il n’y a nulle part où s’asseoir.