Je viens de plonger dans les données de propriété de Bitcoin de l'année dernière, et honnêtement, c'est fou à quel point tout cela reste concentré. Comme si, après des années d'adoption, on verrait une distribution plus large, mais la réalité est assez différente.

Voici ce que j'ai trouvé d'intéressant : les principales plateformes d'échange détenant du Bitcoin sont absolument stupéfiantes. On parle d'une grande CEX seule détenant environ 248 600 BTC — c'est comme 1,25 % de l'offre en circulation, d'une valeur de plus de 26 milliards de dollars. Ensuite, vous avez une autre grande plateforme avec environ 140 600 BTC, et une troisième grande bourse avec 130 010 BTC. Ces portefeuilles custodiaux sont essentiellement l'infrastructure de base, gérant des milliards de volume de trading quotidien.

Mais le côté corporatif est encore plus fascinant. MicroStrategy a pratiquement tout misé sur Bitcoin — comme si 92,5 % de leur bilan total était en BTC maintenant. Ils ont accumulé environ 597 325 pièces, dépensant plus de 42 milliards de dollars. C'est ce genre de conviction qui vous fait soit un génie, soit complètement fou, selon comment cela se déroule.

Ce qui est intéressant, c'est comment la répartition de la propriété de Bitcoin a évolué. Environ 130 entreprises publiques détiennent maintenant du BTC dans leurs livres comptables — environ 693 000 BTC au total, ou environ 3,3 % de tous les Bitcoin. Vous avez des entreprises technologiques, des sociétés financières, même quelques acteurs surprenants de secteurs différents.

Ensuite, il y a la couche institutionnelle. La trust de Grayscale détient environ 292 000 BTC, et le produit ETF de BlackRock lancé en 2024 a déjà capturé environ 274 000 BTC. Ces véhicules ont pratiquement rendu Bitcoin accessible aux investisseurs traditionnels d'une manière qui semble moins risquée.

Les gouvernements jouent aussi le jeu. Les États-Unis détiennent environ 207 189 BTC via cette réserve stratégique établie en 2025 — essentiellement un Fort Knox numérique. La Chine possède environ 194 000 BTC dormant suite à d'anciennes saisies. L'Ukraine possède 46 351 BTC issus de dons. Même des nations plus petites comme El Salvador et Bhoutan accumulent.

Maintenant, voici où ça devient intéressant : les détenteurs individuels. Le portefeuille de Satoshi Nakamoto reste intact, avec entre 968 000 et 1,1 million de BTC — près de 5 % de tous les Bitcoin. C'est comme un géant endormi. Ensuite, il y a les jumeaux Winklevoss avec environ 70 000 BTC, et divers autres premiers adopteurs qui ont pratiquement imprimé de l'argent en entrant tôt.

Mais le vrai changement que je surveille est en dessous de la surface. La catégorie des détenteurs de taille moyenne — portefeuilles détenant entre 100 et 1 000 BTC — a augmenté. Ces adresses sont passées de 3,9 millions de BTC à 4,76 millions de BTC au cours de l'année dernière. C'est une distribution réelle qui se produit. Des institutions plus petites, des fonds et des individus riches accumulent plus régulièrement.

Les 10 plus grands portefeuilles contrôlent toujours environ 1,1 million de BTC (hors Nakamoto), et les 100 premiers détiennent environ 2,9 millions de BTC — près de 14,7 % de la circulation. Donc oui, la répartition de la propriété de Bitcoin reste concentrée en haut. Mais le récit évolue. La base s'élargit. Les flux vers les ETF continuent, les réserves nationales légitiment l'actif, et le marché intermédiaire se développe.

La question maintenant est de savoir si cette tendance va continuer. Est-ce que ces portefeuilles dormants vont se réveiller ? Les entreprises continueront-elles à accumuler ou changeront-elles de stratégie ? On verra. Pour l'instant, les géants dominent toujours, mais l'écosystème devient moins centré sur le sommet qu'il ne l'était. C'est en fait haussier pour la stabilité à long terme.