EJFQ Analyse de la confiance丨Les tensions entre le Japon et la Corée pourraient entraîner des sorties de capitaux, les entreprises technologiques du continent enchaînent les hausses

« Avant la réunion de Xi Jinping et Biden », les marchés boursiers de Wall Street ont de nouveau atteint des sommets mercredi (13), en grande partie grâce aux prévisions de revenus et de résultats opérationnels de Cisco, fabricant d’équipements réseau, qui ont dépassé les attentes, confirmant une forte demande mondiale pour l’infrastructure d’intelligence artificielle (IA). L’ambiance d’investissement est dynamique, reflétée par la forte hausse de 3,89 % de l’indice Nasdaq Golden Dragon, qui a récupéré ses pertes depuis la crise au Moyen-Orient à la fin février.

L’indice Nikkei 225 et l’indice KOSPI sud-coréen ont tous deux progressé hier, atteignant respectivement de nouveaux sommets en clôture, mais le marché japonais a clôturé en baisse, sous la pression d’une valorisation devenue coûteuse (le ratio P/E atteignant 25,91), tandis que le marché sud-coréen a de nouveau stagné juste avant la barre des 8 000 points, peut-être en raison de l’incertitude liée à la proposition du gouvernement d’imposer une « prime citoyenne » sur les profits de l’industrie de l’IA, et de l’ampleur de la hausse. Selon des rapports, les investisseurs étrangers ont vendu pour 11,5 milliards de dollars de actions sud-coréennes depuis mai, ce qui pourrait faire de mai le troisième « mois de sortie de capitaux » le plus important de l’histoire.

Les deux principales bourses asiatiques présentent chacune des « risques », et si les capitaux cherchent des alternatives, le marché hongkongais pourrait combler ce vide. Tout d’abord, le renminbi offshore a atteint hier 6,7855 pour 1 dollar, son niveau le plus fort depuis plus de trois ans, la Banque populaire de Chine ayant également guidé la hausse du taux de change médian, envoyant un signal de confiance extrême dans l’économie macroéconomique. En réalité, après la montée de l’inflation en avril, les exportations du même mois ont bénéficié d’une croissance à deux chiffres grâce à la demande mondiale pour l’infrastructure IA, ce qui profite au renminbi et augmente indirectement l’attractivité des actifs chinois libellés en dollars de Hong Kong.

Ensuite, les « géants de la technologie » de Hong Kong ont présenté leurs résultats mercredi. Concernant le développement de l’IA, Alibaba (09988) a enregistré un revenu trimestriel de 35,8 milliards de RMB pour sa division, en croissance rapide par un facteur multiplicatif, et prévoit que dans un an, plus de 50 % de ses activités seront liées à l’IA. Tencent (00700), de son côté, a vu ses revenus publicitaires du premier trimestre accélérer à 20 % grâce à la mise à niveau de ses modèles de recommandation IA, ce qui est perçu par le marché comme une preuve de la voie commerciale de l’IA. À noter que Alibaba et Tencent disposent de liquidités abondantes, avec des réserves de trésorerie nettes respectives de 2 660 milliards et 1 469 milliards de RMB, fournissant ainsi une « munition » suffisante pour leurs investissements dans l’IA.

Les performances des « deux géants » révèlent que l’écosystème de l’IA en Chine est en pleine expansion. Bien qu’ils ne soient pas forcément en tête au niveau mondial en termes d’innovation technologique, leur vaste gamme d’applications et leur base d’utilisateurs leur permettent de développer progressivement un modèle commercial de masse. Leurs actions sont cependant nettement en retard, comme le montre l’indice MSCI Global Tech, composé de grandes entreprises technologiques mondiales, qui a augmenté de 42,89 % au cours de l’année écoulée, tandis que Tencent et Alibaba ont respectivement chuté de 11,21 % et augmenté de 1,84 %, ce qui explique d’importantes différences de valorisation.

Tencent et Alibaba ont actuellement des ratios P/E respectifs de seulement 12,72 et 17,94, contre 27,16 pour l’indice MSCI Global Tech, représentant une décote d’au moins 30 %. En tenant compte du potentiel du marché intérieur, il est probable que les actions technologiques chinoises, y compris ces deux « géants », soient attractives pour les investisseurs, voire qu’elles bénéficient de la surévaluation du marché japonais et sud-coréen.

Les sommets des leaders technologiques sino-américains lors du sommet offrent des perspectives d’assouplissement des restrictions sur les puces par les États-Unis. La Chine serait prête à prendre la relève dans la rotation de l’IA, avec des actions conceptuelles telles que MiniMax (00100) et Zhipu (02513) qui continuent d’être très populaires. Grâce à leur valorisation attrayante, le marché hongkongais pourrait devenir un point focal pour les entreprises technologiques asiatiques cherchant à rattraper leur retard.

Département de la recherche en investissement du Hong Kong Economic Journal

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