Les investisseurs remettent en question le rôle de l’or dans les portefeuilles, selon Morgan Stanley — mais un autre métal est sur le point de surpasser

Le rôle conventionnel de l’or en tant qu’outil de gestion des risques de portefeuille a été remis en question après une période dramatique de six semaines pour les prix des matières premières, selon Morgan Stanley — mais ses analystes voient de la valeur ailleurs. La valeur du précieux métal jaune a chuté en même temps que la plupart des classes d’actifs mondiales lors du déclenchement du conflit en Iran. L’or reste environ 7,8 % en baisse au cours du dernier mois, à 4 731,775 $ à 6h02 ET jeudi, après un rallye induit par un cessez-le-feu. « L’or agit vraiment comme un actif risqué et pas vraiment comme une valeur refuge », a déclaré Amy Gower, stratégiste en métaux et mines chez Morgan Stanley, à CNBC dans “Squawk Box Europe” mercredi. « Normalement, il devrait être un diversificateur dans votre portefeuille, et ce n’est tout simplement pas ce qui se passe en ce moment. » Gower a concédé qu’il est « normal de voir un peu de faiblesse dans l’or » après un choc, alors que les investisseurs se précipitent pour la liquidité, mais elle a noté que les prix sont de plus en plus vulnérables aux transactions de grands détenteurs comme les banques centrales et les ETF. En revanche, l’argent « a eu de vraies raisons de monter », selon Gower, le métal ayant augmenté de près de 150 % au cours des 12 derniers mois. « Vous avez eu plusieurs années de déficits [supply], et dans les métaux précieux, ces déficits peuvent rester cachés pendant un certain temps. Lorsque l’élément financier de cette tendance est arrivé l’année dernière, il n’y en avait tout simplement pas assez pour tout le monde », a-t-elle déclaré. « L’histoire de l’énergie solaire a également été une grande partie de cela, avec une explosion énorme de l’utilisation de l’argent. » Cependant, l’argent a chuté de plus de 11 % au cours du dernier mois et, à son prix spot actuel d’environ 74 $ par once troy, il est bien en dessous du pic de plus de 100 $ observé en janvier. La hausse au-dessus de 100 $ que nous avons vue en janvier semblait plus difficile à expliquer uniquement par les fondamentaux ; c’est là que cet élément spéculatif intervient, a dit Gower. « Mais ce que nous voyons maintenant, ce sont de véritables changements de demande. Certains grands producteurs de bijoux en argent cherchent à s’éloigner de l’argent vers des choses comme des bijoux plaqués platine. Le prix et la volatilité entraînent une réponse de la demande. » L’histoire de l’aluminium, Gower y est particulièrement optimiste, qui a vu son prix augmenter fortement au cours du dernier mois alors que les marchés craignaient une crise d’approvisionnement liée à la perturbation dans le Golfe. L’aluminium a augmenté d’environ 10,4 % depuis le début de la guerre en Iran, à 3 452,8 $ par tonne. « L’histoire était déjà bonne. La Chine disait qu’elle n’allait plus augmenter son approvisionnement en aluminium [and] de grandes quantités d’électricité [demand] », a déclaré la stratégiste à CNBC. « [Avec la croissance de] l’IA et des centres de données et cette appétence pour l’électricité, les fonderies d’aluminium sont en concurrence, mais elles ne peuvent tout simplement pas payer ces mêmes tarifs. Donc, nous avions déjà un marché très tendu. Tout ce qui s’est passé au cours du dernier mois renforce cette histoire. » « Nous avons en fait perdu environ 4 % de l’approvisionnement mondial en aluminium. Et le problème avec l’aluminium, c’est qu’il ne se remet pas rapidement », a déclaré Gower, notant que si le conflit se terminait demain, ou si nous assistions à un choc de demande, l’aluminium pourrait encore être assez bien soutenu.