« Loi CLARITY » adoptée par le comité bancaire : le projet de 309 pages déchire le monde politique et des affaires américain

Titre original : « 309 pages de projet de loi sur la cryptographie, déchirant le monde politique et commercial américain »
Auteur original : Mahe, Foresight News

Le 14 mai, le comité bancaire du Sénat américain a adopté le « CLARITY Act » avec 15 voix pour et 9 contre, le projet de loi étant officiellement soumis au vote de l’ensemble du Sénat.

Ce moment, l’industrie de la cryptographie attendait depuis près d’un an. La Chambre des représentants avait déjà adopté ce projet de loi le 17 juillet 2025 avec une majorité bipartite de 294 contre 134, mais les controverses autour des clauses de revenus pour les stablecoins, des exemptions DeFi et des exigences éthiques ont retardé le processus à plusieurs reprises.

Ce n’est que le 12 mai que le Sénat a publié la version la plus récente du projet de 309 pages.

Ce projet, surnommé par l’industrie « changeur de règles du jeu », vise à mettre fin à la « lutte de pouvoir » de longue date entre la SEC et la CFTC, en définissant pour la première fois par une loi fédérale la juridiction sur les actifs numériques. Il offre des règles claires pour les plateformes d’échange, les courtiers et les développeurs DeFi, tout en intégrant des clauses de protection des consommateurs, de lutte contre le blanchiment d’argent et contre la CBDC.

Cependant, peu connu, le CLARITY Act a un moment provoqué une rupture rare dans l’alliance politique et commerciale américaine, étant conjointement opposé par l’AFLCIO, la confédération syndicale des travailleurs américains. Que dit exactement ce projet de loi ?

Contenu central du projet de 309 pages

Le Clarity Act, dont le nom complet est Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026 (Loi sur l’innovation financière responsable 2026), a été officiellement présenté par le président du comité des services financiers de la Chambre, French Hill (R-AR), le 29 mai 2025.

En juin de la même année, le projet a été adopté lors de la réunion conjointe du comité des services financiers et du comité de l’agriculture, puis voté en séance plénière à la Chambre le 17 juillet. Le projet a été officiellement nommé « CLARITY Act of 2025 », intégrant également une section « Anti-CBDC Surveillance State Act ».

Ce projet, totalisant 309 pages, se divise en 9 parties principales :

1. Innovation en matière de valeurs mobilières, établissant les exigences de divulgation et les exemptions pour les transactions d’actifs annexes, définissant les caractéristiques des « jetons réseau » et les considérant comme des actifs non-soumis à la réglementation en certaines conditions.

2. Lutte contre la finance illégale, intégrant les actifs numériques dans la réglementation de la « Bank Secrecy Act » (BSA) et des sanctions.

3. Régulation de l’industrie DeFi, appliquant les règles existantes des intermédiaires en valeurs mobilières et de la BSA aux protocoles non décentralisés.

4. Banques et régulation, précisant la licéité des activités numériques pour les banques. Interdisant notamment de payer des intérêts ou des revenus sur les stablecoins de paiement (Payment Stablecoins).

5. Création d’un micro-cadre d’innovation CFTC-SEC, incluant la coopération internationale, la recherche en conformité automatisée, la tokenisation des valeurs mobilières, et l’adoption volontaire de normes cryptographiques post-quantiques.

6. Protection des développeurs de logiciels et des biens des clients, incluant la sécurité des développeurs, des portages NFT, la recherche sur les tokens non fongibles, la législation sur la certitude réglementaire de la blockchain, et la loi « Keep Your Coins Act » (protection de l’auto-hébergement).

7. Protection des biens des clients

8. Protection des consommateurs

9. Autres questions, etc.

Le cœur du projet tourne autour de la délimitation des pouvoirs de régulation entre la SEC et la CFTC, ainsi que du traitement des tokens comme non-soumis à la réglementation (stakage, gouvernance).

Le projet commence par définir la frontière entre « marchandises numériques » et « valeurs mobilières », pour répartir la compétence entre la SEC et la CFTC. Selon le texte extrait le plus récent, la CFTC aura compétence exclusive sur les « marchandises numériques » — c’est-à-dire les tokens natifs de réseaux décentralisés dont la valeur provient principalement de leur fonction sur la blockchain, comme BTC et ETH — tandis que la SEC conservera la compétence sur les « contrats d’investissement » et les actifs lors de leur première émission. Le projet introduit un « test de blockchain mature », exigeant que le système blockchain réponde à des critères tels que l’absence de contrôle par une entité unique, la propriété distribuée, et le code source ouvert.

Une fois certifiés, ces tokens seront automatiquement considérés comme non-soumis à la réglementation, permettant aux émetteurs de bénéficier d’exemptions de certaines obligations d’enregistrement SEC, tout en continuant à faire des divulgations initiales et semestrielles.

En résumé : il passe du statut de « potentiellement considéré comme une valeur mobilière à ses débuts » à celui de « marchandise ordinaire une fois mature », simplifiant considérablement la régulation et élargissant l’espace d’innovation.

Concernant les intermédiaires, les courtiers, distributeurs et plateformes numériques devront s’enregistrer auprès de la CFTC, respecter la séparation des actifs clients, la divulgation des risques, et les obligations anti-blanchiment (BSA). Le projet inclut également une clause de « législation sur la certitude réglementaire de la blockchain », offrant des exemptions claires pour les protocoles DeFi non custodial, les opérateurs de nœuds et les développeurs open source — à condition que le protocole soit véritablement décentralisé (la gouvernance décentralisée ne constitue pas en soi un « contrôle »).

Les clauses sur les stablecoins constituent le point de compromis le plus récent. Le projet définit ces stablecoins comme des « stablecoins de paiement autorisés » (par exemple USDC), en excluant leur classification comme marchandises numériques. Le nouveau texte interdit aux fournisseurs de services d’actifs numériques couverts de verser des intérêts passifs ou des « dépôts » de revenus à leurs utilisateurs, mais autorise les récompenses basées sur des activités ou transactions réelles.

Le 12 mai, la nouvelle version a intégré des restrictions concernant les récompenses de stablecoins, ainsi que la clause « Blockchain Regulatory Certainty Act », précisant que les développeurs non custodial ne sont pas considérés comme des transmetteurs de fonds. Coinbase, qui avait auparavant retiré son soutien en raison des controverses sur les clauses de récompense de stablecoins, a finalement changé d’avis après la publication du dernier compromis, en déclarant « Mark it up » (poursuivre l’examen), indiquant que l’industrie accepte désormais une solution de compromis.

Elizabeth Warren

Elle a critiqué le projet en disant qu’il « affaiblit la loi sur les valeurs mobilières » et « donne le feu vert à la corruption de Trump », en proposant 38 amendements pour renforcer les exigences AML, la divulgation des avoirs des responsables, et empêcher les membres du gouvernement et leur famille de profiter de la cryptographie. Warren a souligné que la famille Trump aurait réalisé au moins plusieurs centaines de millions de dollars grâce à des transactions cryptographiques durant leur mandat, et que sans protections suffisantes, le projet pourrait mettre en danger les investisseurs et la sécurité nationale.

Une réalité politique encore plus dure est le seuil de vote au Sénat : actuellement, les Républicains détiennent environ 53 sièges, les Démocrates 45, et 2 indépendants (souvent alignés avec les Démocrates). Pour mettre fin au débat et passer au vote final, il faut 60 voix, ce qui implique que le projet doit obtenir au moins 5 votes démocrates « en faveur » pour passer.

Les groupes de lobbying bancaires ont exploité cette faiblesse, en mobilisant certains démocrates pour faire obstacle — la lutte sur la clause de rémunération des stablecoins étant le principal enjeu de la progression du projet.

Des divisions internes ont également existé. Certains considèrent l’exemption DeFi comme un risque de blanchiment, et la bataille entre banques et cryptos s’est intensifiée. Le sénateur Thom Tillis a reconnu : « Après plusieurs mois de négociations difficiles avec les parties prenantes, c’est un compromis bipartite. »

Après l’adoption du projet, il sera soumis à un rapport officiel du comité au Sénat, puis à un débat et un vote (requérant 60 voix pour clore le débat). En cas de majorité, il devra être harmonisé avec la version de la Chambre de 2025, puis voté à l’unanimité par les deux chambres avant d’être signé par le président. Une fois signé, la SEC et la CFTC auront 360 jours pour élaborer conjointement des règlements détaillés, ce qui marquera l’entrée en vigueur du cadre réglementaire principal.

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