La liquidité reste largement abondante, avec un retrait net de 500 milliards de yuans via des opérations de rachat à terme de 6 mois.

◎Journaliste : Zhang Qiongsi

Dans le contexte de liquidités constamment abondantes, les opérations de rachat à terme continuent de présenter une tendance de retrait net. La Banque centrale a publié un communiqué le 14 mai indiquant que, afin de maintenir une liquidité suffisante dans le système bancaire, le 15 mai, elle procédera à une opération de rachat à terme de 3000 milliards de yuans par enchères à taux fixe, avec plusieurs niveaux de prix, en mode multiple, d’une durée de 6 mois (184 jours).

Cette opération est une continuation en volume réduit, avec un retrait net de 5000 milliards de yuans. Ming Ming, économiste en chef de CITIC Securities, a déclaré au Journal de Shanghai que c’était la plus grande opération de retrait net pour un rachat à terme de 6 mois.

« La Banque centrale a poursuivi pour le troisième mois consécutif la réduction du volume de rachat à terme de 6 mois, avec une réduction plus importante de 4000 milliards par rapport au mois précédent. » Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Orient Securities, a indiqué que les rachats à terme pour deux échéances ce mois-ci ont totalisé une réduction de 10 000 milliards, une augmentation de 6000 milliards par rapport à avril.

La poursuite de la réduction des rachats à terme est principalement due à un environnement de liquidités abondantes. Ming Ming a expliqué que depuis mars, la situation de liquidité est restée détendue, et que cette opération vise à guider raisonnablement le sentiment du marché et à maintenir la stabilité du taux overnight.

Wang Qing pense également que l’ampleur significative du retrait net cette fois-ci est principalement due à une évolution supplémentaire vers une liquidité plus souple depuis mai : au 14 mai, le rendement moyen des certificats de dépôt interbancaires à 1 an (niveau AAA) arrivait à 1,44 %, un niveau historiquement bas ; les taux DR001 et DR007 sont également nettement faibles.

Concernant la liquidité toujours abondante, les experts du secteur estiment que cela est principalement dû à la forte injection de liquidités à moyen et long terme par la Banque centrale depuis le début de l’année. Au premier trimestre, les opérations nettes ont injecté environ 2 trillions de yuans de fonds à moyen et long terme. De plus, le rythme de l’octroi de crédits bancaires et d’émission de obligations gouvernementales est stable, sans provoquer de forte pression de resserrement de la liquidité.

« Sous l’effet combiné de ces facteurs, bien que la Banque centrale ait récemment réduit plusieurs outils de gestion de la liquidité, cela n’a pas encore modifié de manière significative la tendance de liquidité abondante. » Wang Qing a déclaré.

En regardant vers l’avenir de la gestion de la liquidité, la Banque centrale a clairement indiqué dans son dernier rapport d’exécution de la politique monétaire pour le premier trimestre 2026 que l’on continuera à renforcer l’analyse et la surveillance de l’offre et de la demande de liquidités dans le système bancaire et des changements sur le marché financier, en utilisant de manière flexible divers outils de politique monétaire pour maintenir une liquidité abondante.

« La position de soutien de la politique monétaire n’a pas changé, et le ton de politique modérément accommodant reste le même. » Dong Ximiao, économiste en chef de Zhaolian, a déclaré : sous la contrainte de facteurs tels que la pression inflationniste mondiale, il est prévu que la Banque centrale utilisera davantage d’outils de politique monétaire structurelle pour ajuster en temps voulu ; tout en maintenant une orientation globale modérément accommodante, elle n’augmentera pas aveuglément le stimulus global. La situation de liquidité pourrait passer d’un état relativement détendu en avril à un régime progressivement neutre ou légèrement accommodant, avec une légère remontée du taux central des fonds après un creux.

(Édition : Wen Jing)

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