Macroeconomie et liquidité — L’impact de la politique de la Réserve fédérale sur les géants des semi-conducteurs

Taux d’intérêt inchangé, liquidité abondante, NVIDIA est une « action de croissance défensive »

En mai 2026, la Réserve fédérale américaine a annoncé lors de sa réunion début mai qu’elle maintenait les taux d’intérêt inchangés (5,25–5,50 %), mais a laissé entendre qu’une baisse des taux pourrait intervenir cette année. Les attentes du marché concernant une baisse de taux se sont atténuées, mais on prévoit toujours une réduction de 25 points de base en septembre ou décembre.

Pour des actions de croissance ultra-rapide comme NVIDIA, un environnement de taux élevé tend généralement à réduire la valorisation, car le taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs est plus élevé. Mais pourquoi NVIDIA continue-t-elle à atteindre de nouveaux sommets ? La réponse est : la croissance des bénéfices est si rapide que l’impact des taux d’intérêt est complètement compensé. Même si le dénominateur (taux d’actualisation) augmente, la croissance du numérateur (flux de trésorerie) est plus rapide, ce qui fait que le prix de l’action continue de monter.

De plus, l’IA est considérée comme un sujet « dé-corrélé avec la macroéconomie ». Qu’importe que l’économie soit bonne ou mauvaise, les entreprises, pour ne pas perdre de terrain face à leurs concurrents, réduisent leurs autres dépenses afin d’assurer leurs investissements dans l’IA. En période de ralentissement économique, les dépenses en IA peuvent même augmenter — car la demande d’automatisation et de réduction des coûts est plus pressante. Cela confère à NVIDIA une certaine « propriété de protection » contre les risques, même si c’est une action de croissance.

Du point de vue des flux de capitaux, la semaine dernière, les fonds en provenance du nord (vers le marché américain) ont enregistré une entrée nette de 3,8 milliards de dollars dans les ETF technologiques, dont 1,2 milliard dans les ETF thématiques sur les semi-conducteurs. En tant qu’action la plus pondérée, NVIDIA en bénéficie de manière évidente.

Sur le plan macroéconomique, il n’y a pas eu d’événements majeurs de risque durant le reste du mois de mai (le prochain IPC sera publié le 15 mai, conformément aux attentes). Par conséquent, je pense que le prix de l’action NVIDIA devrait suivre une tendance stable et augmenter progressivement en mai, avec une fourchette prévue de 230 à 242 dollars.