Évaluation contestée — Un capitalisation de 5,5 billions de dollars est-elle chère ?

Le ratio cours/bénéfice est de 45, ce qui est-il considéré comme cher pour une entreprise qui croît de 50 % par an ?

La capitalisation boursière de Nvidia dépasse 5,5 billions de dollars, avec un ratio cours/bénéfice statique d'environ 45, et un ratio forward (EPS prévu pour 2026 d'environ 18,5 dollars) d'environ 12,3 — ce chiffre, dans le contexte des actions de croissance, peut même être considéré comme bon marché. Pourquoi ? Parce que la croissance des bénéfices de Nvidia dépasse largement la hausse du prix de l'action.

Pour l'exercice 2024, le bénéfice par action annuel de Nvidia est de 9,8 dollars, pour l'exercice 2025, il grimpe à 15,2 dollars, et pour 2026, Wall Street prévoit entre 18 et 20 dollars. Autrement dit, le prix de l'action passe de 140 dollars fin 2024 à 180 dollars fin 2025, puis à 227 dollars actuellement, ce qui fait que le PER correspondant diminue en fait de 14 à environ 12. C'est une situation rare de « valorisation par digestion de la croissance ».

En utilisant le PEG (rapport entre le PER et la croissance des bénéfices), le PEG de Nvidia est d'environ 0,4 à 0,6 (en supposant une croissance annuelle composée des bénéfices de 30 à 40 % sur les trois prochaines années), bien en dessous de la fourchette raisonnable de 1. En comparaison, de nombreuses entreprises SaaS ont un PEG supérieur à 2. Donc, d’un point de vue purement valorisation, Nvidia n’est pas seulement pas chère, mais pourrait même être l’un des géants technologiques américains offrant le meilleur rapport qualité-prix.

Bien sûr, le risque réside dans un ralentissement de la croissance. Le marché craint qu’AMD et les ASIC spécialisés (comme Broadcom, Marvell) ne grignotent des parts de marché, ainsi que la possibilité que de très grands clients développent leurs propres puces. Mais à court terme, la barrière d’entrée créée par l’écosystème CUDA et la connectivité réseau (InfiniBand, Spectrum-X) reste très solide. Les clients développant leurs propres puces utilisent principalement pour l’inférence dans certains scénarios spécifiques, tandis que la formation et l’inférence complexes restent dépendantes de Nvidia.

Par conséquent, je pense qu’il n’y aura pas de correction de valorisation dans les mois à venir. Au contraire, à mesure que davantage d’investisseurs à long terme réaliseront la logique de « digestion de la croissance » dans la valorisation, le prix de l’action pourrait progresser régulièrement entre 220 et 240 dollars. Sur Polymarket, je privilégierais une fourchette de 230 à 240 dollars.