Introduction à l'IPO de Cerebras : à quoi pourrait ressembler un investissement de 5 000 $ dans 5 ans

La course à l’infrastructure d’intelligence artificielle (IA) n’a pas manqué de companies qui font la une. Avec son introduction en bourse (IPO) prévue pour le 14 mai, Cerebras pourrait être le nom d’infrastructure le plus suivi en ce moment. Le fabricant de puces est connu pour son Wafer-Scale Engine (WSE) — une seule puce conçue pour gérer les exigences computationnelles des grands modèles de langage (LLMs) de manière plus efficace que des clusters de GPU traditionnels.

Cette capacité a attiré l’attention des géants de l’IA, OpenAI et Amazon Web Services (AWS). En janvier, OpenAI a signé un accord pluriannuel de 10 milliards de dollars avec Cerebras pour acheter 750 mégawatts de capacité de calcul. Plus récemment, le développeur de ChatGPT a renforcé cette relation en acceptant d’acheter pour 20 milliards de dollars de puces de la société. Par ailleurs, AWS a accepté de déployer le système CS-3 de Cerebras et le réseau Elastic Fabric Adapter (EFA) sur Amazon Bedrock.

Avec ces succès si proches de son lancement public, la fourchette de prix de l’IPO de Cerebras a été portée à 150-160 dollars par action — nettement plus élevée que sa bande initiale de 115-125 dollars. En haut de cette fourchette, Cerebras serait évaluée à environ 49 milliards de dollars, plus du double de sa valorisation lors de sa dernière levée de fonds en février.

Les investisseurs avisés se demandent si cette prime tiendra dans les années à venir. Examinons quelques IPO technologiques récentes de haut profil pour déterminer si vous devriez investir dans l’IPO de Cerebras cette semaine.

Source de l’image : Getty Images.

Comment fonctionnent réellement les IPO ?

Lorsqu’une entreprise devient publique, le prix de l’IPO est fixé par un processus appelé book building, au cours duquel les souscripteurs (banques d’investissement) évaluent la demande institutionnelle et fixent le prix des actions en conséquence. Les investisseurs particuliers ont rarement accès aux actions lors de cette étape. Au moment où une action IPO commence à être négociée sur le marché, les investisseurs de momentum, les fonds spéculatifs et la couverture médiatique ont généralement poussé l’action au-dessus de son prix d’offre.

Bien que ces hausses puissent sembler une validation, elles sont souvent une illusion d’excitation fabriquée plutôt qu’une évaluation authentique de la valeur intrinsèque d’une entreprise. De plus, la flottation d’actions à la date de l’IPO est généralement assez faible. Cela signifie qu’une activité d’achat modérée peut faire grimper les actions en flèche.

Études de cas IPO : Palantir et Snowflake

Palantir Technologies (PLTR +2,82 %) et Snowflake (SNOW +1,21 %) ont tous deux fait leur entrée en bourse en 2020.

Palantir a débuté par une cotation directe, avec des actions ouvertes près de 10 dollars. Wall Street a initialement accueilli Palantir avec scepticisme. Selon la plupart des analystes, Palantir était un contractant gouvernemental avec un segment commercial à croissance lente et des pertes opérationnelles persistantes.

Après le lancement de sa plateforme d’intelligence artificielle (AIP) début 2023, Palantir a réussi à se réinventer comme un système d’exploitation pour les grandes entreprises et les agences gouvernementales. Ce pivot s’est avéré transformateur, car les actions ont maintenant augmenté d’environ 1 270 % par rapport à leur prix d’IPO au cours des cinq dernières années environ.

Développer

NASDAQ : PLTR

Palantir Technologies

Variation d’aujourd’hui

(2,82 %) 3,67 $

Prix actuel

133,72 $

Points clés

Capitalisation boursière

$312B

Fourchette de la journée

129,45 $ - 134,47 $

Fourchette sur 52 semaines

118,93 $ - 207,52 $

Volume

1,5 M

Volume moyen

49 M

Marge brute

84,07 %

Pendant ce temps, Snowflake raconte une histoire complètement différente. Prisées à 120 dollars par action, les actions ont clôturé à 254 dollars lors de leur premier jour de négociation. Fin 2021, l’action Snowflake avait atteint un sommet proche de 402 dollars.

La hausse des taux d’intérêt en 2022 a eu un impact négatif sur les actions de croissance cotant à des valorisations élevées. Snowflake, qui se négociait à un multiple prix/ventes (P/S) de plus de 200, a été fortement impactée. Bien que l’entreprise ait continué à croître, le profil de valorisation de la société a été totalement réinitialisé.

Aujourd’hui, l’action Snowflake tourne autour de 154 dollars — ce qui signifie que les investisseurs ayant acheté près de la clôture du premier jour sont toujours en perte, près de cinq ans plus tard.

Où Cerebras pourrait-elle se négocier dans cinq ans ?

La tension au cœur des IPO de haut profil est que l’histoire est souvent réelle, mais la prime intégrée dans le prix du premier jour reflète déjà des niveaux excessifs d’optimisme. Les investisseurs qui suivent les hausses motivées par la dynamique paient non pas pour la situation réelle de l’entreprise aujourd’hui, mais pour ce que le marché imagine qu’elle pourrait devenir dans des conditions optimistes. Et ils oublient souvent que les périodes de blocage (lock-ups) expirent, déclenchant des vagues de ventes de la part des initiés et des employés.

Cerebras entre sur les marchés publics avec des risques spécifiques que les investisseurs avisés surveillent de près. Parmi les plus flagrants, la concentration client. Près de 90 % des revenus de Cerebras proviennent de deux clients. Si les relations avec OpenAI ou AWS se détériorent pour une raison quelconque, la trajectoire de revenus de l’entreprise revient essentiellement à son état actuel.

Le profil de valorisation actuel valorise également Cerebras à la perfection. À environ 95 fois les ventes de 2025, il n’y a pas de marge d’erreur. Par ailleurs, le paysage concurrentiel est dense. La position bien établie de Nvidia et AMD dans les GPU et les accélérateurs IA, combinée aux efforts de silicium personnalisé de Broadcom, signifie que Cerebras devra justifier pourquoi son avantage architectural est durable.

Un investissement de 5 000 dollars dans l’IPO de Cerebras pourrait ressembler à celui de Palantir — une première période difficile suivie d’un rendement multiplié si l’entreprise parvient à rendre l’infrastructure IA indispensable pour les hyperscalers. Cependant, cela pourrait tout aussi bien ressembler à Snowflake — une ouverture spectaculaire suivie de plusieurs années de dévaluation alors que l’entreprise croît mais ne correspond jamais tout à fait à ce que les investisseurs ont initialement payé.

Investir dans l’IPO de Cerebras à son prix actuel suppose de payer une prime, peut-être avant qu’elle ne doive exister. Cela pourrait être un pari intéressant, mais uniquement pour les investisseurs capables de tolérer la volatilité et l’incertitude.