Il est temps de couper et de partir sur cette action de santé numérique autrefois prometteuse ?

Il y a une grande différence entre être au bon endroit au bon moment et bien exécuter une opportunité commerciale. Après quelques années de croissance exceptionnelle pendant la pandémie, il semble soudain que Doximity (DOCS 23,34 %) — comme beaucoup d’autres histoires de croissance de l’ère pandémique — tombe dans la première catégorie.

Je ne dis pas cela simplement parce que ses actions ont chuté de plus de 20 % après ses résultats récents, la plaçant aux côtés de plusieurs autres petites capitalisations qui n’ont pas aussi bien résisté durant la saison des résultats estivale. Plutôt, il semble que la direction était vraiment déconnectée lorsqu’elle vantait ses plans de croissance ambitieux.

Voici ce que les investisseurs doivent savoir.

Développer

NYSE : DOCS

Doximity

Variation d’aujourd’hui

(-23,34 %) -5,46 $

Prix actuel

17,93 $

Points clés

Capitalisation boursière

4,3 milliards $

Fourchette de la journée

17,15 $ - 18,29 $

Fourchette sur 52 semaines

17,15 $ - 76,51 $

Volume

764K

Volume moyen

3,1M

Marge brute

89,75 %

L’hyperfocus sur sa niche tourne mal pour Doximity

Allons droit au but et considérons le problème principal : les prévisions financières. À peine deux mois après sa journée investisseurs et sa prévision d’un taux de croissance annuel moyen du chiffre d’affaires de 20 % jusqu’en 2028, la direction a fortement révisé ses prévisions de revenus pour l’exercice 2024 (les 12 mois se terminant en mars 2024), à seulement — attendez — 10 % au point médian.

Les nouvelles perspectives indiquent que le chiffre d’affaires sera compris entre 452 millions de dollars et 468 millions de dollars, contre une prévision précédente de 500 millions à 506 millions de dollars. Aïe ! Je le répète, cela ne fait que deux mois après avoir vanté sa capacité à vendre davantage de services logiciels aux nombreux médecins, professionnels de santé et entreprises de santé utilisant son application Doximity — souvent appelée « le LinkedIn pour les professionnels de la santé ».

Un graphique de la journée investisseurs de juin 2023 de Doximity montrant ses attentes pour une croissance annuelle moyenne des ventes de 20 % sur les quatre prochaines années. Source de l’image : Doximity. CAGR = taux de croissance annuel composé.

Vous voyez, une grande partie des ventes de cette entreprise provient de campagnes publicitaires sur son application (y compris toutes les 20 principales entreprises pharmaceutiques et hôpitaux). Doximity affirme que ses clients obtiennent un retour sur investissement exceptionnel grâce au marketing sur l’application, et l’entreprise a historiquement transformé cela en opportunités de vente additionnelle pour plus de marketing — et, plus récemment, la vente croisée d’extensions d’application comme la visioconférence et la signature électronique.

Nous savions déjà que les budgets des campagnes marketing étaient sous pression cette année, car c’est souvent le premier poste à être réduit lorsque l’économie ralentit. Mais ce n’est pas le problème ici. Le cofondateur et PDG Jeff Tangey a expliqué lors de l’appel des résultats :

C’est la friction de notre modèle de vente complet, haut de gamme. En termes simples, pendant la saison de vente additionnelle estivale, les clients n’ont plus le temps de planifier toutes les réunions, revues juridiques, rapports et [revues d’affaires trimestrielles]. Après COVID, ils travaillent principalement de chez eux, et ils préfèrent se connecter à une plateforme en libre-service 24/7 pour surveiller leurs résultats de programme et fixer leurs budgets.

En d’autres termes, le service personnalisé et haut de gamme qui a permis à Doximity d’en arriver là ne fonctionne plus. Comme l’a expliqué Tangey, les clients « veulent étendre et ajuster leurs programmes sur Doximity d’un clic, tout comme ils le feraient sur LinkedIn, Facebook, Amazon ou Google. » L’automatisation est l’avenir, et l’entreprise se dépêche de mettre en place un portail en libre-service pour tous ses clients.

Il est temps de vendre ?

La récente révision me surprend à plus d’un titre. Bien sûr, c’est un changement rapide de prévisions pour l’année complète. Mais à mesure que le système de santé se tourne vers les outils numériques, il aurait semblé plus évident que le besoin d’un système automatisé en libre-service serait évident.

Quoi qu’il en soit, la révision à la baisse est assez importante. Fait intéressant, la prévision à long terme jusqu’en 2028 a été réitérée, mais je pense qu’elle doit être mise de côté dans le dossier « espoirs et rêves » plutôt que dans celui des « attentes réalistes » à ce stade. D

Du côté positif, Doximity continue de croître modestement, elle est très rentable, dispose de 873 millions de dollars en liquidités et investissements à court terme, sans dette, et va réaliser les 233 millions de dollars de rachats d’actions actuellement autorisés.

Cependant, les actions se négocient actuellement à environ 24 fois l’EBITDA ajusté annuel attendu (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement). Compte tenu des résultats financiers revus à la baisse, cela ne paraît pas particulièrement bon marché pour une petite entreprise à faible croissance.

Tout cela mis à part, il semble que Doximity ait été au bon endroit au bon moment pour la poussée numérique durant l’ère pandémique, mais elle n’exécute pas comme espéré sur cette opportunité. Il est temps de réduire la laisse. Si la situation ne s’améliore pas rapidement, je vais vendre.