BCE Surveille les Règles sur les Stablecoins

La Banque d'Angleterre vient d'admettre que sa première version du projet était trop agressive. La vice-gouverneure Sarah Breeden a déclaré au Financial Times que les propositions initiales pouvaient avoir été « excessivement prudentes ». L'industrie a réagi violemment, et la banque centrale reconsidère maintenant sérieusement la question.

🔹 Les Plafonds Sous le Feu
Le plan initial proposait une limite de détention de 20 000 £ pour les particuliers et de 10 millions £ pour les entreprises. L'objectif était d'empêcher la fuite des dépôts bancaires. Les groupes industriels ont immédiatement riposté. Les entreprises de cryptomonnaies et de paiement ont soutenu que ces plafonds rendraient les stablecoins inutilisables pour les paiements réels et déplaceraient l'activité à l'étranger.

Breeden a dit à la Chambre des Lords en mars que la BCE est « réellement ouverte à d'autres moyens » d'atteindre ses objectifs. Les plafonds étaient toujours censés être temporaires, mais des préoccupations concernant leur applicabilité rendent la défense de leur forme actuelle de plus en plus difficile.

🔹 Le Problème de l'Exigence de Réserve
La deuxième grande bataille concerne la règle de dépôt non rémunéré à 40 %. Les émetteurs détiendraient près de la moitié de leurs actifs de soutien à la banque centrale, ne rapportant aucun intérêt. La BCE défend cela comme étant basé sur des événements de stress tels que l'effondrement de SVB et le dépeg de USDC.

L'industrie soutient que c'est un frein structurel que les concurrents en dollars dans d'autres juridictions ne rencontrent pas. Les émetteurs lancent simplement ailleurs si l'économie ne fonctionne pas. La banque examine maintenant des alternatives.

🔹 Le Système à Double Voie du Royaume-Uni
La régulation des stablecoins au Royaume-Uni fonctionne sur deux voies. La FCA gère la conduite et l'autorisation pour les stablecoins qualifiés. La BCE n'intervient que lorsque le Trésor britannique reconnaît un émetteur comme systémique.

La fenêtre de dépôt des demandes auprès de la FCA s'ouvre le 30 septembre 2026 et se ferme le 28 février 2027. Des projets de codes de pratique de la BCE sont attendus dans la seconde moitié de 2026. La structure duale signifie que les émetteurs doivent se préparer à deux cadres réglementaires fonctionnant en parallèle.

🔹 Le Signal Plus Large
La directrice exécutive de la BCE, Sasha Mills, a récemment qualifié les stablecoins de « nouvelle forme de monnaie ». La banque centrale ouvrira les candidatures pour les stablecoins d'importance systémique d'ici la fin de l'année. Le Royaume-Uni fait une distinction entre l'utilisation des cryptos pour le trading, qui reste largement inchangée, et l'intégration des paiements, qui doit respecter des normes de conformité plus strictes.

L'action de Circle a bondi suite à cette annonce. Le marché interprète cela comme un feu vert pour l'adoption de stablecoins adossés à la livre sterling en 2026, à condition que les règles finales correspondent à la rhétorique plus douce.

La Conclusion
La BCE a proposé des plafonds stricts et des règles de réserve coûteuses. L'industrie a fortement résisté. La vice-gouverneure Breeden indique maintenant que la banque est « réellement ouverte » à d'autres options. Le plafond de 20 000 £ pour les particuliers semble peu probable de survivre dans sa forme actuelle. La règle de dépôt non rémunéré à 40 % pourrait être révisée plutôt que supprimée. Le Royaume-Uni souhaite devenir un centre d'actifs numériques, et des règles flexibles pour les stablecoins sont le prix à payer.

Amis, pensez-vous que la BCE abandonnera complètement les plafonds de détention ou se contentera simplement de les augmenter ?

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