Panorama de la contraction de l'offre de BTC : l'évolution de la structure du marché Bitcoin révélée par 8 ensembles de données on-chain

Le prix est l’apparence du marché, l’offre en est la structure osseuse. Au deuxième trimestre 2026, le prix du Bitcoin oscille dans une large fourchette entre acheteurs et vendeurs, mais les données en chaîne racontent une histoire plus convergente — le côté offre du BTC subit une série de resserrements structurels. Ces signaux sont dispersés dans différents indicateurs et dimensions de données, observer une seule série peut conduire à une conclusion partielle, mais en les assemblant, un tableau d’une offre en contraction devient clair.

Il est important de souligner que la contraction de l’offre ne signifie pas une hausse des prix. Elle décrit une tendance à la réduction de BTC disponible sur le marché, et la direction finale des prix dépend des changements du côté demande — y compris le comportement des institutions, la liquidité macroéconomique et l’environnement réglementaire, entre autres facteurs.

Signal 1 : La proportion de détention à long terme approche le sommet historique

Les détenteurs à long terme désignent les adresses détenant du BTC depuis plus de 155 jours, leur comportement est un indicateur clé pour juger de la structure de l’offre du marché. Selon les données de Glassnode, au 1er mai 2026, la part de BTC contrôlée par ces détenteurs dépasse 73,77 %, approchant le sommet historique des cycles précédents. Selon la définition officielle de Glassnode, un BTC non déplacé depuis 155 jours est classé comme détenu à long terme, ce qui signifie qu’une augmentation de cette proportion reflète directement une part croissante de capitaux peu enclins à faire du turnover.

Cette tendance s’est accélérée au cours des 12 derniers mois. Au milieu de 2025, cette proportion était d’environ 70 %, puis elle n’a cessé de croître. Dans un cycle de marché typique, la part des détenteurs à long terme atteint son maximum lors de la phase de fond du marché baissier, puis chute nettement près du sommet du marché haussier — les détenteurs transfèrent leurs capitaux aux nouveaux entrants. La forte proportion actuelle, dans un contexte où le prix reste relativement élevé, indique que ces détenteurs ne se sont pas massivement déchargés à ces niveaux.

Le rapport d’analyse de Glassnode du 5 mai 2026 indique également que, malgré le dépassement du seuil de 80 000 dollars, le groupe de détenteurs à long terme n’a pas connu de ventes quotidiennes dépassant 1 milliard de dollars, comme lors des pics de cycle précédents. Le profit réalisé quotidiennement s’élève à environ 180 millions de dollars, bien en dessous des sommets cycliques. Cette retenue en soi est un signal de contraction de l’offre.

Signal 2 : Le solde de BTC sur les échanges chute à un niveau pluriannuel

Le solde sur les échanges est un indicateur direct de la pression de vente à court terme. Une augmentation du solde indique que plus de BTC sont transférés vers les plateformes pour être vendus ; une baisse indique que BTC sortent des échanges pour entrer dans une conservation à long terme.

Selon les données croisées de CryptoQuant et Glassnode, au début mai 2026, la réserve totale de BTC sur les échanges centralisés mondiaux est tombée à environ 2,679 millions de coins, un niveau le plus bas depuis décembre 2017. En regardant le passé, le solde sur les échanges avait dépassé 3,2 millions lors du pic de 2024, puis il est descendu à environ 2,73 millions en mars 2026, et continue de baisser pour atteindre environ 2,679 millions, soit une réduction de plus de 520 000 BTC.

En seulement trois mois, de février à mai 2026, Binance, OKX et Gemini ont vu leur réserve combinée de BTC sortir de près de 100 000 coins, d’une valeur de plus de 8 milliards de dollars. Plus précisément : Binance est passé d’environ 670 000 BTC à 620 000 BTC, OKX de 132 000 à 102 000 BTC, Gemini de 114 800 à 95 000 BTC.

L’analyse en chaîne montre que ces BTC sortis des échanges sont principalement dirigés vers trois destinations : portefeuilles froids en auto-hébergement, comptes de garde pour ETF spot, et adresses de détenteurs à long terme. Le rapport trimestriel d’Ark Invest pour 2026 montre que, au premier trimestre, la quantité de BTC détenue par les détenteurs solides est passée d’environ 2,13 millions à 3,6 millions, soit une hausse de 69 %, atteignant le niveau d’accumulation le plus élevé depuis 2020.

Signal 3 : Comportement des mineurs montrant une différenciation structurelle

Les mineurs, en tant que vendeurs naturels de BTC — devant vendre leur récompense d’extraction pour couvrir coûts électriques et opérationnels — ont un comportement qui influence la structure de l’offre. Le 20 avril 2024, le halving de Bitcoin a réduit la récompense de bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC, et la production quotidienne des mineurs est passée d’environ 900 BTC à 450 BTC. La réduction absolue de l’offre est désormais une réalité.

Après halving, le comportement des mineurs ne s’est pas limité à une simple “accumulation”. Les données du premier trimestre 2026 montrent que les mineurs publics ont vendu environ 32 000 BTC, ce qui reflète en partie la pression de vente passive due à la compression des profits post-halving. Cependant, avec la sortie progressive des mineurs faibles, l’indicateur de pression de vente des mineurs restants a fortement diminué, passant d’un sommet cyclique à environ 5,9, confirmant une contraction rapide de la pression de vente à court terme.

Le secteur minier montre une différenciation claire : les grandes entreprises à faible coût et à haute efficacité tendent à conserver leurs BTC en bilan, renforçant leurs réserves ; les mineurs à coûts élevés, sous pression de profit, sont contraints de distribuer. Cette différenciation signifie que la pression nette de vente globale des mineurs s’est considérablement atténuée par rapport au début du cycle. La réserve des mineurs a rebondi à environ 1,8 million de BTC, certains choisissant de conserver leurs positions dans la fourchette de prix actuelle.

Signal 4 : Flux net continu vers les ETF et effet de verrouillage en garde

Depuis l’approbation du premier ETF spot BTC aux États-Unis en janvier 2024, les flux nets cumulés vers ces produits sont un facteur clé de la demande de BTC. Selon les données de Gate, au début mai 2026, le flux net total des ETF spot américains est d’environ 58 à 59 milliards de dollars, avec une gestion d’actifs (AUM) d’environ 102 à 103 milliards de dollars.

La structure de garde des ETF a un effet de verrouillage particulier sur l’offre de BTC. Les BTC sous-jacents détenus par des custodians professionnels ne figurent pas dans les données de solde à court terme des échanges, ni dans la circulation active en chaîne. La quantité de BTC détenue par les ETF spot américains est d’environ 1,32 million, soit près de 7 % de l’offre totale en circulation. La croissance de la taille de ces ETF augmente la quantité de BTC verrouillée dans la garde, réduisant concrètement la quantité de BTC réellement disponible pour le marché.

En termes de rythme récent, avril 2026 a été le mois avec le plus fort flux net vers les ETF spot américains, avec environ 1,97 à 2,44 milliards de dollars. Le 1er mai, un seul jour, a enregistré environ 630 millions de dollars de flux net entrant, avec BlackRock IBIT en tête à 284 millions. Au cours des trois premières semaines de mai, le flux net total s’élève à environ 2,7 milliards de dollars. Par ailleurs, les 7 et 8 mai ont vu deux jours consécutifs de sortie nette totalisant environ 415 millions de dollars, montrant que le rythme des institutions n’est pas linéaire, mais la tendance globale reste à la hausse.

Signal 5 : La quantité de BTC active en chaîne retombe de ses sommets historiques

“Offre active” désigne la quantité de BTC ayant effectué des transferts en chaîne récemment, un indicateur direct de la liquidité du marché. Selon les dernières données de Glassnode du 8 mai 2026, environ 59,96 % des BTC n’ont pas bougé au cours de la dernière année.

En regardant les différentes fenêtres temporelles : la part de BTC détenue depuis plus d’un an est d’environ 59,96 % (données du 8 mai de Glassnode) ; celle détenue depuis plus de deux ans est d’environ 48,4 % ; celle depuis plus de trois ans est d’environ 42,7 %.

Il est notable que cet indicateur avait atteint un sommet historique de 70,35 % en novembre 2025, et que le niveau actuel de 59,96 % montre une baisse depuis le sommet, reflétant que certains détenteurs à long terme ont réalisé des profits lors de la remontée du prix. Cependant, ce niveau reste élevé, supérieur à la plupart des phases cycliques. La baisse de cet indicateur d’un sommet extrême à un niveau élevé indique que l’offre n’est pas figée — certains détenteurs à long terme prennent des profits, d’autres continuent de conserver.

Signal 6 : La part des transactions OTC en forte hausse, la liquidité du marché public s’amenuise

Les transactions OTC, non visibles dans le carnet d’ordres des échanges, ont un impact important sur la circulation réelle du BTC. Selon CryptoQuant, environ 92,1 % du volume total récent de transactions en BTC s’effectue via OTC, contre seulement 7,9 % dans le carnet d’ordres public. La part OTC a atteint 82,26 %, Coinbase représentant 58,21 % des transactions dans les CEX restantes.

L’augmentation des transactions OTC indique que les gros acteurs — institutions, mineurs, investisseurs fortunés — préfèrent souvent transiger hors marché, plutôt que via des ordres publics. Ce comportement a un double effet : d’un côté, les transactions hors marché n’apparaissent pas dans le carnet, réduisant la profondeur de marché visible ; d’un autre, ces acteurs ont souvent des cycles de détention longs, évitant de remettre rapidement leurs coins sur le marché.

Par ailleurs, selon les données de Binance, en deux mois en 2026, le volume OTC a représenté 25 % du total de 2025, avec la part de BTC OTC passant de 4,91 % en janvier à 45,81 % en février. Ce phénomène indique que de gros capitaux s’orientent vers des stratégies hors marché, plutôt que la vente au détail sur le marché public.

La réduction de la liquidité sur le marché public peut aussi amplifier l’impact de petites transactions, renforçant la perception d’un resserrement de l’offre par des signaux secondaires.

Signal 7 : Le choc d’offre post-halving entre dans une phase d’approfondissement

Le quatrième halving de Bitcoin s’est produit en avril 2024, il y a environ 25 mois. Selon les cycles historiques, l’impact principal du halving sur l’offre ne se manifeste pas lors de l’événement lui-même, mais dans la reconfiguration de l’offre et de la demande dans les 12 à 24 mois qui suivent.

Avant halving, la production quotidienne était d’environ 900 BTC ; après, elle est tombée à 450 BTC. Sur une année, l’offre nouvelle de BTC a ainsi été réduite d’environ 328 500 à 164 250 BTC, soit une baisse annuelle d’environ 164 250 BTC. Le taux d’émission annuel est passé d’environ 1,7 % à 0,85 %.

En maintenant la demande constante, cette réduction d’offre crée un déficit entre l’offre et la demande. En réalité, entre 2025 et 2026, l’afflux continu d’ETF et l’accumulation par les détenteurs à long terme amplifient cet effet. Les ETF, en absorbant bien plus que la production minière, exercent une pression supplémentaire sur l’offre. La vitesse d’achat par les institutions est 2,8 fois supérieure à la nouvelle production de BTC — chaque nouveau BTC extrait est déjà confronté à une demande institutionnelle supérieure à l’offre. Le flux net quotidien vers les ETF oscille autour de plusieurs centaines de millions de dollars, ce qui peut couvrir ou dépasser la production quotidienne des mineurs.

Signal 8 : La croissance de la capitalisation des stablecoins et l’accumulation de pouvoir d’achat

Les signaux de contraction de l’offre ne se limitent pas à la réduction de BTC, mais incluent aussi l’accumulation de pouvoir d’achat. Selon les données de Gate, basées sur DeFiLlama, au 10 mai 2026, la capitalisation totale des stablecoins est d’environ 322,74 milliards de dollars, avec USDT en tête à environ 189,63 milliards, représentant environ 58,76 % du marché. La capitalisation mondiale des stablecoins dépasse désormais 320 milliards de dollars, avec une domination continue de USDT et USDC.

Les stablecoins ne sont pas directement des indicateurs d’achat de BTC, mais ils représentent une réserve de pouvoir d’achat prête à être déployée à tout moment. Entre le 3 et le 10 mai 2026, l’afflux de USDC a atteint environ 1,61 milliard de dollars en une semaine. La croissance globale du marché des stablecoins indique une augmentation continue de la liquidité dans l’écosystème crypto. Historiquement, une croissance rapide de la circulation des stablecoins précède souvent une volatilité notable du prix du BTC, et l’accélération de la capitalisation des stablecoins entre avril et mai 2026 offre une fenêtre d’observation à suivre pour anticiper la demande.

La contraction de l’offre n’entraîne pas forcément une hausse des prix

Après avoir passé en revue ces huit signaux, il est utile d’adopter une perspective narrative globale. La contraction de l’offre décrit une tendance objective de réduction des capitaux disponibles pour le trading sur le marché BTC, ces huit signaux convergent pour indiquer cette tendance. Cependant, faire l’équation “offre en contraction = prix forcément en hausse” relève d’un saut logique fréquent dans la narration du marché.

Les variables du côté demande sont tout aussi cruciales. Le contexte macroéconomique mondial — notamment la politique monétaire de la Fed — influence directement la valorisation des actifs risqués ; le rythme d’entrée des institutions dans le marché via les ETF ; et l’évolution réglementaire — notamment la position des principales juridictions sur les actifs cryptographiques.

La contraction de l’offre est un fait, l’incertitude sur la demande l’est aussi. Les données en chaîne offrent une image claire du côté offre, mais pas une direction certaine pour les prix.

Conclusion

La contraction de l’offre de BTC n’est pas une preuve isolée, mais une tendance indiquée par un ensemble de signaux en chaîne multidimensionnels. La part de détention à long terme atteignant 73,77 %, le solde sur les échanges tombant à 2,679 millions, la pression de vente à court terme fortement atténuée, l’ETF accumulant environ 1,32 million de BTC dans une structure de verrouillage, la part OTC dépassant 80 % — chaque signal seul peut sembler peu remarquable ; mais leur convergence dans une même fenêtre temporelle révèle une structure de marché en contraction claire, avec un profil précis en données en chaîne.

Ces signaux ne constituent pas une prévision directionnelle du prix, ils enregistrent simplement les profondes transformations en cours dans l’offre de BTC. Les données en chaîne ne mentent jamais, mais leur langage doit être lu dans sa globalité — et non de façon sélective.