1.3 milliard de dollars de fonds en mouvement : IBIT surpasse largement GLD, la logique de l'institution pour le remplacement de l'or par le Bitcoin ?

13 mai 2026, le analyste senior ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a publié une série de données sur la plateforme X, qui a rapidement alimenté la débat dans le domaine de l’allocation d’actifs mondiale : depuis mars de cette année, la performance de l’ETF Bitcoin au comptant de BlackRock — iShares Bitcoin Trust (IBIT) — a largement surpassé celle du plus grand ETF or au monde — SPDR Gold Shares (GLD), avec une avance de 33 points de pourcentage.

La divergence au niveau des flux de capitaux est également frappante. Sur la même période, IBIT a enregistré environ 4,2 milliards de dollars de flux entrants nets, tandis que GLD a subi environ 9 milliards de dollars de sorties nettes, créant un écart de flux d’environ 13 milliards de dollars. Ce n’est pas une rotation sectorielle ordinaire, mais un signal de migration de capitaux à signification structurelle.

De la montée synchronisée à la divergence : origine de la chronologie de cette rotation

Pour comprendre la signification profonde de ces données, il faut remonter au contexte macroéconomique du quatrième trimestre 2025.

À cette époque, les attentes d’assouplissement monétaire mondial et la tension géopolitique coexistaient, et l’or ainsi que le bitcoin ont connu une hausse synchronisée rare. Le bitcoin a atteint en décembre 2025 un sommet historique d’environ 126 000 dollars, tandis que l’or était également en forte tendance haussière. Ces deux classes d’actifs partageaient une même logique macroéconomique — une demande de substitution au système de crédit en monnaie fiat.

En janvier 2026, la logique du marché a changé. Selon la World Gold Council, les flux nets mensuels record vers les ETF or mondiaux ont atteint environ 19 milliards de dollars en janvier, portant l’actif sous gestion à un sommet historique d’environ 669 milliards de dollars. En revanche, le même mois, les ETF Bitcoin ont enregistré une sortie nette globale, poursuivant une tendance de plusieurs mois de sorties nettes. La montée des tensions géopolitiques a renforcé la narration de l’or comme refuge traditionnel, tandis que le bitcoin, ayant fortement reculé par rapport à son sommet historique, a été considéré comme un actif risqué et a été réduit en portefeuille.

Le tournant majeur intervient en mars. Le 4 mars, le GLD a connu une sortie de près de 3 milliards de dollars en une seule journée, enregistrant la plus forte décollecte en près de deux ans. Parallèlement, l’ETF Bitcoin a mis fin à une série de quatre mois de sorties nettes mi-mars, avec un flux entrant net ce mois-là, et l’ETF Bitcoin au comptant américain a attiré environ 1,32 milliard de dollars en janvier.

De mars à mai, la divergence s’est accélérée. L’ETF Bitcoin a connu des flux entrants continus, avec environ 2,44 milliards de dollars en avril, la meilleure performance mensuelle depuis 2026. En revanche, après une sortie record de 12 milliards de dollars en mars, l’ETF or mondial a connu un léger reflux en avril grâce à la demande en Asie, mais les signaux de désengagement des institutions nord-américaines restent évidents.

Derrière les 33 points de pourcentage : décomposer la divergence structurelle entre IBIT et GLD

Au 14 mai 2026, selon les données de Gate, le prix du bitcoin était d’environ 79 116,7 dollars, en baisse d’environ 2,34 % sur 24 heures, avec une hausse cumulée d’environ 11,76 % sur 30 jours et de 14,09 % sur 90 jours. La capitalisation boursière s’élevait à environ 1,58 billion de dollars, avec une part de marché de 57,17 %.

IBIT, en tant que plus grand ETF Bitcoin au comptant au monde, avait une gestion d’actifs d’environ 61,91 milliards de dollars début mai. La taille de l’actif sous gestion de GLD reste bien supérieure, mais la divergence dans la direction des flux constitue un signal clé.

Le tableau ci-dessous résume les moments clés et les données de cette rotation de capitaux :

Sources : Données de marché Gate, Bloomberg, World Gold Council, TipRanks

En regardant la trajectoire de croissance de l’actif sous gestion, IBIT a atteint 70 milliards de dollars en seulement 341 jours de trading, contre 1 691 jours pour atteindre la même taille avec GLD. Cette comparaison ne révèle pas une victoire ou une défaite à court terme, mais plutôt une différence fondamentale dans la vitesse d’adoption par les investisseurs institutionnels.

Remplacer, s’accrocher ou se dévier : trois perspectives narratives dans la compétition d’actifs

Trois grands cadres narratifs s’affrontent actuellement sur le marché concernant cette rotation de capitaux, avec des tensions notables entre eux.

Narrative 1 : Bitcoin remplace l’or comme « couverture contre la dévaluation » privilégiée

Une enquête de Nomura Securities publiée en avril 2026 indique que près de 80 % des investisseurs institutionnels envisagent d’allouer entre 2 % et 5 % de leurs actifs aux cryptomonnaies. Ce chiffre confirme indirectement que la reconnaissance des actifs cryptographiques comme une composante stratégique à long terme s’approfondit.

Narrative 2 : L’or reste l’actif de refuge le plus fiable, la narration du « or numérique » pour Bitcoin n’a pas encore été validée

Tous les investisseurs ne partagent pas cette vision. Goldman Sachs maintient récemment sa prévision du prix de l’or à 5 400 dollars l’once d’ici la fin de l’année, en raison d’une forte demande des banques centrales et d’une volatilité à long terme inférieure à celle du bitcoin. Certains analystes soulignent qu’en 2025, l’or a connu une hausse importante alors que le bitcoin a chuté, ce qui indique que dans le contexte macroéconomique actuel, l’or reste une option plus sûre.

Narrative 3 : Ce n’est pas une « substitution », mais une « déviation » — deux classes d’actifs évoluant vers des fonctions différentes

Ce point de vue considère que l’or et le bitcoin ne sont pas en compétition à somme nulle, mais réagissent avec différentes élasticités à un même ensemble de variables macroéconomiques. Lorsqu’un marché devient plus prudent, l’or performe mieux ; lorsque la liquidité est abondante et que le risque est toléré, le bitcoin montre une plus grande élasticité. Selon les analyses de BlackRock, la corrélation entre or et bitcoin est tombée à seulement 0,10, ce qui prouve que leur rôle dans un portefeuille s’est différencié plutôt que superposé.

De la périphérie au mainstream : comment cette rotation redéfinit la configuration du secteur crypto

Cette rotation de capitaux influence la structure du secteur crypto à trois niveaux.

Premier : la position indépendante de l’ETF Bitcoin comme classe d’actifs est renforcée. La valeur nette totale des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a dépassé 100 milliards de dollars début mai 2026. Cette taille a permis à l’ETF Bitcoin de passer du statut de « produit niche dans les actifs alternatifs » à un composant standard dans l’allocation institutionnelle. Selon une enquête de Nomura, près de 80 % des investisseurs institutionnels envisagent d’allouer entre 2 % et 5 % de leurs actifs à la cryptomonnaie dans les trois prochaines années, ce qui indique un potentiel d’afflux encore loin d’être épuisé.

Deuxième : la structure d’allocation d’actifs est en train de changer générationnellement. La vieille règle « 60/40 » actions/obligations voit son exposition aux actifs alternatifs évoluer, passant d’un seul or à une double voie « or + bitcoin ». La rapidité avec laquelle IBIT a atteint 70 milliards de dollars en 341 jours, contre 1 691 pour GLD, illustre non seulement la différence de demande, mais aussi la mutation du paradigme de perception des réserves de valeur par la nouvelle génération d’investisseurs.

Troisième : la structure de financement du marché crypto se optimise passivement. La majorité des flux de cette rotation provient des ETF au comptant, plutôt que de leviers on-chain ou de produits dérivés, ce qui implique que les nouvelles positions ont une durée de détention plus longue et une tolérance au risque plus faible. Par rapport à la période 2024-2025, dominée par la volatilité alimentée par l’effet de levier, cette nouvelle dynamique d’entrée via ETF favorise une « allocation » plutôt qu’un « trading », offrant un socle plus solide pour le prix du bitcoin, mais avec un potentiel de croissance à court terme plus limité.

En conclusion

130 milliards de dollars, c’est le chiffre donné par Eric Balchunas, analyste ETF de Bloomberg, qui quantifie l’écart de flux entre GLD et IBIT. Ce n’est pas une victoire ou une défaite pour une classe d’actifs, mais un signal d’un changement plus profond : les investisseurs institutionnels ne se contentent plus de décider d’acheter ou non du bitcoin, mais comparent activement « allouer à l’or ou au bitcoin » et rééquilibrent leur portefeuille en conséquence.

Au 14 mai 2026, le bitcoin coté sur la plateforme Gate valait environ 79 116,7 dollars, en hausse d’environ 14,09 % sur 90 jours, avec une capitalisation d’environ 1,58 billion de dollars. L’or, quant à lui, a reculé depuis son sommet historique de 2025-2026, autour de 5 600 dollars l’once. La divergence structurelle de ces deux classes d’actifs en 2026, notamment au deuxième trimestre, n’est pas un simple bruit de marché, mais un signe que la carte des réserves de valeur est en train d’être redessinée.

Pour les acteurs du marché, la question clé n’est plus « le bitcoin est-il l’or numérique ? », mais : dans le contexte macroéconomique actuel, quelle proportion de votre portefeuille doit représenter le bitcoin et l’or ? La migration de 130 milliards de dollars pourrait n’être qu’un prélude à une réallocation intergénérationnelle plus large.