Dernièrement, beaucoup de gens restent fixés sur l'APY, à vrai dire je pense que la vraie valeur de la prochaine étape de la DeFi n'est plus le rendement.

C'est la certitude, mes amis.

Hier, j'ai vu que
@TermMaxFi
annonçait officiellement rejoindre la résidence YZi Labs, cette phrase officielle "L'ère du taux fixe est déjà là". Beaucoup pourraient penser que c'est une simple phrase de promotion, mais si vous avez vraiment traîné sur la chaîne ces dernières années, vous savez que cette phrase a en réalité beaucoup de poids.

Parce qu'auparavant, tout le système de prêt DeFi, le problème central n'a jamais été le taux de rendement, mais le fait que les actifs et les passifs ne correspondaient tout simplement pas !

L'argent que vous déposez peut être retiré à tout moment, mais celui qui emprunte peut l'utiliser pour augmenter son levier à long terme. Quand le marché va bien, tout le monde pense que ce système est sans problème ; mais dès que la liquidité se resserre, que le coût du prêt explose, tout le pool commence à se piétiner instantanément.

Beaucoup pensent qu'ils gagnent simplement la différence de taux, mais en réalité, ils parient juste que rien ne va mal aujourd'hui.

C'est aussi pourquoi les gros fonds n'ont jamais pu rester réellement à long terme sur le marché des revenus fixes en chaîne, le plus redouté par les fonds traditionnels n'est pas la volatilité, mais le fait qu'ils ne peuvent pas prévoir l'avenir.

Et la stratégie FT/GT de TermMax, ce qui la rend vraiment impressionnante, c'est qu'elle a pour la première fois séparé la tarification dans le temps. FT ressemble davantage à un certificat de revenu fixe, tandis que GT est une séparation des risques de dette et de levier. Au moment du prêt, le rendement, la durée, le coût sont verrouillés à l'avance, ce qui est complètement différent des pools de liquidités qui dépendent de la courbe d'utilisation pour fluctuer.

Beaucoup aiment comparer Pendle ou Morpho à TermMax, mais je pense qu'ils s'orientent davantage vers l'émission de crédit sur la chaîne, surtout après l'apparition du mécanisme Roll, cette impression devient encore plus évidente.

Ce qui était le plus difficile dans la DeFi, ce n'était pas la volatilité, mais la date d'échéance ! Beaucoup de positions échouaient au moment où elles ne pouvaient plus être renouvelées. Mais Roll, en essence, consiste à recoudre la rupture dans la durée, vous n'avez plus besoin de parier chaque jour sur le taux d'intérêt demain, mais pouvez gérer votre Duration comme une institution traditionnelle. Ce n'est plus simplement gagner des intérêts, c'est organiser un calendrier de flux de trésorerie.

Et un point que je trouve particulièrement important : TermMax n'a pas opté pour une stratégie de pool commun massif, mais a plutôt maintenu une isolation du marché par collatéral unique, une pièce de collatéral correspondant à un actif de prêt. Ce design peut sembler maladroit, mais ceux qui ont vécu plusieurs cycles de liquidation en chaîne savent que parfois, la maladresse signifie la sécurité, au moins en cas de liquidation d'autrui, cela ne brûlera pas soudainement votre registre.

Récemment, sur DefiLlama, le TVL de TermMax a déjà stabilisé au-dessus de 70 millions de dollars, et les frais du protocole ont aussi connu une croissance notable. Ces données indiquent en fait que le marché commence à voir des fonds vraiment sensibles à la durée et au revenu fixe.

Autrefois, tout le monde pensait que la DeFi se résumait à qui offre le rendement le plus élevé, mais on découvre peu à peu que pouvoir prévoir l'avenir à l'avance devient en réalité plus précieux.

@TermMaxFi
La chose la plus intéressante, c'est que ce qu'il veut faire n'est peut-être pas un meilleur protocole de prêt, mais un véritable marché de revenus fixes sur la chaîne.