Wen Yuan Zhi Xing Q1, le chiffre d'affaires a augmenté de 58 %, le point d'inflexion de la production de masse n'est pas encore atteint

Le 13 mai, WeRide (NASDAQ : WRD) a publié ses résultats financiers non audités du premier trimestre de l’exercice 2026.

D’une part, le chiffre d’affaires total du premier trimestre a atteint 114 millions de RMB, en hausse de 57,6 % par rapport à l’année précédente, dont les revenus liés aux produits ont explosé de 116 % ; d’autre part, les revenus n’ont pas atteint les 152,5 millions de RMB attendus par le marché, et la perte nette de 389,1 millions de RMB était également supérieure aux prévisions des analystes de 303,5 millions de RMB.

Sous l’effet de ces résultats inférieurs aux attentes, le cours de l’action WeRide a chuté de 9,79 % en cours de séance à Wall Street le 13 mai, avant de se redresser, clôturant en baisse de 0,78 %.

Ce rapport financier continue de pointer vers le vieux problème de l’industrie de la conduite intelligente : les revenus augmentent, mais l’argent dépensé pour la R&D brûle plus vite. La croissance de la monétisation technologique reste difficile à couvrir par les coûts rigides nécessaires pour maintenir l’écart technologique.

Selon le rapport, le premier trimestre, WeRide a réalisé un bénéfice brut de 39,6 millions de RMB, avec une marge brute maintenue à un niveau relativement élevé de 34,7 % dans un secteur où la moyenne est généralement plus basse ; mais, en même temps, la perte opérationnelle s’élève toujours à 431 millions de RMB, en réduction de 1,2 % par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les dépenses de R&D atteignent 363,3 millions de RMB, ce qui reste la principale cause de la persistance de pertes élevées.

Pour une entreprise de conduite intelligente en phase de conquête technologique et de montée en production, la formation de grands modèles de bout en bout, la construction de systèmes de collecte de données et l’itération de l’architecture des systèmes fondamentaux n’ont pas de marge de réduction à court terme.

Sur le plan de la structure commerciale, WeRide montre actuellement une transition typique vers un « modèle à double voie », c’est-à-dire maintenir la limite technologique à long terme avec Robotaxi pour le niveau L4, tout en utilisant des solutions d’assistance à la conduite L2++ pour pénétrer la chaîne d’approvisionnement des constructeurs automobiles et générer des flux de trésorerie.

Les données opérationnelles indiquent que la flotte mondiale de Robotaxi de WeRide reste d’environ 1300 véhicules.

Sur le marché domestique, le nombre d’utilisateurs enregistrés a doublé par rapport à l’année précédente, avec plus de 17 commandes par véhicule par jour en moyenne, pouvant atteindre 28 lors des pics. Bien que le taux d’utilisation des modèles de véhicules augmente, la Robotaxi reste encore éloignée de la rentabilité régionale ou nationale en raison de l’usure du matériel, de la configuration de sécurité et des coûts d’exploitation liés aux actifs lourds.

L’entreprise affirme que son objectif de déployer 200 000 véhicules autonomes dans les cinq prochaines années reste une vision à long terme, et ne modifiera pas ses chiffres financiers à court terme.

En revanche, le secteur de la production en série de L2++ pour véhicules en montage d’origine constitue le principal point d’ancrage de valorisation à court terme pour le marché des capitaux.

Selon le rapport, la solution ADAS de bout en bout WRD 3.0, que WeRide promeut pour le L2++, a déjà été homologuée pour près de 30 modèles par des constructeurs comme GAC et Chery, et le premier véhicule de série, Aion N60, développé en partenariat avec GAC Aion, a officiellement lancé sa prévente.

Cependant, entre la certification des modèles et la réalisation de revenus produits, il existe un long cycle de développement, de test et de livraison. La croissance de 116 % des revenus produits au premier trimestre reflète en réalité la phase de début de monétisation des projets certifiés antérieurement.

Cependant, dans la guerre des prix acharnée des véhicules, les constructeurs imposent des coûts extrêmement stricts aux fournisseurs de conduite intelligente. Bien que WeRide tente d’optimiser ses coûts de BOM via la plateforme multi-chip WRD 3.0, la valeur absolue de ses revenus de 114 millions de RMB, à ses débuts de livraison à grande échelle, reste faible face à ses coûts de R&D élevés.

Ce rapport du premier trimestre de WeRide illustre la tendance de toute l’industrie de la conduite intelligente à accélérer sa transition vers l’IA physique et la production à grande échelle.

À la fin du premier trimestre, l’entreprise disposait de 6,22 milliards de RMB en liquidités, offrant une marge de sécurité nécessaire pour la construction continue de boucles de données de bout en bout et l’expansion de la flotte.

Mais la réaction du marché montre qu’à mesure que les entreprises de conduite intelligente entrent dans une zone de turbulence après leur introduction en bourse, les investisseurs passent d’une simple observation de l’architecture technologique et des kilomètres de test à une analyse rigoureuse de la « boucle commerciale, de la marge brute et des flux de trésorerie libres ».

Dans les prochains trimestres, la capacité de WeRide à transformer efficacement en revenus d’exploitation à grande échelle la densité de près de 30 modèles certifiés, en exploitant l’effet de taille pour réduire substantiellement les coûts de R&D par véhicule, sera la clé pour inverser les attentes du marché.

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