Les négociations entre l'Iran et les États-Unis font à nouveau baisser le prix de l'or, le marché se tourne vers une nouvelle logique de trading

Interrogez l’IA · Comment la crise entre les États-Unis et l’Iran peut-elle remodeler la stratégie de trading à Wall Street ?

Selon CCTV News, le 10 mai, heure locale, le président américain Trump a déclaré sur les réseaux sociaux que la réponse de l’Iran était « totalement inacceptable ». Selon Xinhua, le site numérique de Fox News aux États-Unis rapporte qu’un navire marchand américain a été attaqué le 10 mai dans le Golfe Persique par deux drones iraniens.

En conséquence, lors de la séance asiatique du 11 mai, le prix international du pétrole a bondi de plus de 3 %. À 15h00, heure de Beijing, le contrat à terme Brent s’échangeait à 104 dollars le baril, le WTI à 99 dollars le baril, retrouvant brièvement la barre des 100 dollars en cours de séance. L’or au comptant à Londres a changé de tendance, passant de hausse à baisse, à 4675 dollars l’once, avec un creux intrajournalier à 4647 dollars l’once.

Les négociations récentes, oscillant, ont non seulement secoué les prix des matières premières, mais ont aussi profondément modifié la logique de trading à Wall Street. La stratégie « TACO » (Trump Always Chickens Out, Trump recule toujours) a été remplacée par « NACHO » (Not A Chance Hormuz Opens, pas une chance que le détroit de Hormuz s’ouvre) — le marché ne parie plus sur le fait que Trump reculera, mais accepte la dure réalité d’un détroit de Hormuz fermé durablement, avec des prix du pétrole élevés comme norme.

Selon des analystes, les attentes pessimistes du marché concernant une baisse des taux de la Fed sont déjà intégrées dans les prix, le prix de l’or ayant subi une correction profonde et étant à un niveau relativement bas. Cependant, la fluctuation des prix des matières premières, provoquée par l’évolution incertaine du conflit entre l’Iran et les États-Unis, ainsi que les attentes de baisse des taux, fatiguent les investisseurs mondiaux.

De TACO à NACHO, la logique de trading évolue à nouveau

Avec la poursuite du conflit entre les États-Unis et l’Iran, et les passages répétés du détroit de Hormuz, la logique TACO devient obsolète, et NACHO devient la nouvelle logique de trading à Wall Street : les investisseurs considèrent de plus en plus l’interruption du trafic dans le détroit comme une « caractéristique normale » de l’économie macroéconomique, plutôt qu’un choc géopolitique temporaire.

Avant cela, chaque fois que Trump envoyait un signal de négociation, le marché réagissait par une anticipation conditionnelle de « TACO », c’est-à-dire que Trump finirait par reculer et un accord serait conclu, entraînant une chute rapide des prix du pétrole.

Un analyste d’une institution étrangère a déclaré qu’au début du conflit, le marché était très sensible aux nouvelles de négociation, chaque rumeur de progrès diplomatique provoquant un recul notable des prix du pétrole, témoignant d’une forte attente d’une résolution rapide. Cependant, à mesure que les positions des deux parties se durcissaient, ces attentes se sont avérées infondées. La montée en puissance de la stratégie « NACHO » signifie que les traders abandonnent la pensée à court terme « axée sur l’événement » et intègrent le blocage du détroit comme une variable continue dans leurs modèles d’allocation d’actifs.

Cela se reflète dans la tarification de plusieurs marchés, notamment la normalisation des prix élevés du pétrole, la forte volatilité du prix de l’or entre 4500 et 4700 dollars, et l’approfondissement des anticipations pessimistes sur les taux d’intérêt.

Depuis la montée du conflit fin février, le détroit de Hormuz est constamment bloqué, ce qui a accru le déficit entre l’offre et la demande, avec une hausse cumulée des prix du pétrole de plus de 45 %. Citigroup, dans son dernier rapport, avertit que le marché sous-estime la durée potentielle de ce blocage et les risques extrêmes. Bien que leur scénario de référence prévoit un relâchement significatif du blocage d’ici fin mai, ils admettent aussi que la difficulté d’un accord entre l’Iran et les États-Unis augmente le risque d’une forte hausse des prix du pétrole à court terme, avec une prévision de prix Brent de 120 dollars le baril sur 0 à 3 mois.

Les fonds en or continuent de jouer leur rôle. Selon la dernière statistique de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) au 5 mai 2026, les positions longues sur le contrat à terme COMEX ont diminué de 1570 contrats, soit 0,49 %, pour atteindre 318 680 contrats ; les positions courtes ont aussi diminué de 1180 contrats, soit 0,33 %, pour 354 312 contrats ; les positions longues nettes non commerciales ont augmenté de 3732 contrats, atteignant 163 303, représentant 44,4 %.

De plus, la prévision de baisse des taux de la Fed en 2026 est passée de deux fois avant le conflit à zéro actuellement. Selon l’outil « FedWatch » du Chicago Mercantile Exchange (CME), le marché estime à 92,8 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’en juin, et plusieurs institutions comme Barclays ou Morgan Stanley ont abandonné leurs prévisions de baisse des taux cette année.

Débat entre institutions sur la surévaluation et la pression sur l’or

L’évaluation actuelle de l’or est tiraillée entre les risques géopolitiques et la politique monétaire, avec des divergences croissantes entre analystes.

Morgan Stanley, dans un rapport récent, maintient prudemment sa prévision de 5200 dollars l’once d’or d’ici fin 2026, après avoir fixé cet objectif à 5700 dollars début mai. La forte baisse récente du prix de l’or s’explique par un choc d’offre, avec des turbulences énergétiques au Moyen-Orient qui ont fait monter les prix du pétrole, et par une résilience économique encore présente, entraînant une hausse de l’inflation et des taux réels, ce qui normalise la relation inverse classique entre l’or et les taux réels.

Invesco Global Asset Management pense que, après une correction profonde, le prix de l’or est à un niveau faible. Si un accord de paix est conclu, si le détroit de Hormuz est rouvert, et si le prix du pétrole chute à 80 dollars le baril, l’or pourrait rapidement dépasser 5000 dollars l’once, puis tester à nouveau l’objectif de 5500 dollars.

Sur le plan macroéconomique, le 8 mai, les États-Unis ont publié 115 000 créations d’emplois non agricoles en avril, bien au-delà des 65 000 attendus, avec un taux de chômage légèrement remonté à 4,34 % dans un contexte de baisse de la participation au marché du travail. Zhang Yu, économiste en chef de Huachuang Securities, indique dans un rapport récent que, en raison de la forte réduction de l’immigration nette et de la baisse de la participation, la croissance de l’emploi équilibrée aux États-Unis est désormais proche de zéro. La faible croissance de l’emploi ne constitue plus un mauvais signal, et à moyen terme, elle pourrait devenir un autre indicateur de baisse des taux, en plus de l’indicateur d’inflation.

Par ailleurs, Guotai Junan Futures analyse, sous l’angle géopolitique et des achats d’or par la banque centrale, que la Banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or pendant 18 mois consécutifs. La demande mondiale d’or au premier trimestre a atteint 1231 tonnes, en hausse de 74 % en valeur. Associé à la vision de Guojin Securities sur les opportunités structurelles dans les grandes entreprises énergétiques et la chaîne chimique, la logique d’investissement à long terme dans l’or reste robuste.

Du côté de la demande, une segmentation structurelle apparaît : dans un contexte de prix élevés, la demande d’investissement accélère le remplacement de la consommation comme moteur principal. En avril, les ETF en or physique ont enregistré une entrée nette de 6,6 milliards de dollars, avec une croissance dans toutes les régions, portant la gestion totale des ETF en or à 615 milliards de dollars, et les positions à 4137 tonnes, proches du sommet historique. Selon la China Gold Association, la consommation de bijoux en or au premier trimestre a diminué de 37,1 % en glissement annuel, mais la demande en lingots et pièces d’or a augmenté de 46,4 %.

Selon Taikang Futures, avec l’atténuation progressive des attentes de resserrement politique dues à la géopolitique, la logique de tarification de l’or reviendra aux quatre axes principaux : la demande de sécurité, la réserve, la diversification et l’impact de la politique monétaire. La prévision est que, dans 3 à 6 mois, le prix international de l’or pourrait continuer à évoluer favorablement.