Question AI · Quelle est l’influence de la nationalisation de SQM sur le pouvoir de parole de Tianqi ?

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L’équilibre serré du lithium comme soutien, la situation de SQM en suspens.**

Auteur | Chat Blanc

Éditeur | Petit Blanc

Performance explosive au premier trimestre, le secteur retrouve ses prévisions d’équilibre serré

Le soir du 20 avril, Tianqi Lithium (002466.SZ) a publié une prévision de résultats très explosive.

Au premier trimestre, l’entreprise prévoit un bénéfice net attribuable de 1,7 à 2,0 milliards de yuans, en hausse de 1530,3 % à 1818,0 %. La performance du bénéfice net hors éléments exceptionnels est également spectaculaire, estimée entre 1,6 et 1,96 milliard de yuans, avec une croissance de 3501,5 % à 4311,9 %.

Comment ces chiffres de croissance, atteignant parfois plusieurs dizaines de fois, ont-ils été obtenus ?

Il y a en fait deux principaux moteurs : d’une part, une réelle reprise des fondamentaux, l’entreprise affirmant bénéficier de la croissance de l’industrie des nouvelles énergies et de la demande en aval, avec une augmentation notable du prix moyen de vente des principaux produits lithium par rapport à l’an dernier.

D’autre part, un « faible point de départ » amplifie l’impact visuel. Au premier trimestre 2025, l’entreprise était à son point bas de performance, avec un bénéfice net attribuable de seulement 1 milliard (et un bénéfice net hors éléments exceptionnels d’un peu plus de 400 millions).

L’augmentation simultanée des volumes et des prix, combinée à ce point de départ très bas, a ainsi conduit à cette « explosion de performance ».

(Prévision de résultats de Tianqi Lithium)

Cette prévision confirme le jugement de la direction sur la dynamique de l’offre et de la demande dans le secteur : en 2026, le marché mondial du lithium sera globalement en équilibre serré.

Les conditions opérationnelles réelles du secteur depuis le deuxième trimestre soutiennent également cette prévision, l’entreprise anticipant une offre de minéraux de lithium toujours tendue au premier semestre.

(Record de la relation investisseurs de Tianqi Lithium : 8 avril 2026)

Les gains d’investissement aident à revenir à la profitabilité, l’optimisation du mécanisme de fixation des prix

En regardant 2025, l’ensemble de l’activité de l’entreprise a connu un rebond après un creux. Le chiffre d’affaires annuel s’élève à 10,35 milliards de yuans, en baisse de 20,8 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable est de 460 millions de yuans, contre une perte de 7,9 milliards l’année précédente, soit une croissance de 105,9 %.

Cependant, l’entreprise a choisi de ne pas distribuer de dividendes pour le moment, expliquant que la priorité était de conserver une marge de sécurité financière pour soutenir l’expansion de la capacité et l’extension de la chaîne industrielle, en raison de la phase critique de réserves en ressources et de croissance des activités.

(Record de la relation investisseurs de Tianqi Lithium : 8 avril 2026)

Au regard des dividendes versés ces 7 dernières années, l’entreprise n’a effectué des distributions qu’en 2022 et 2023, lorsque la trésorerie libre était abondante.

En réalité, en 2025, l’entreprise a légèrement retrouvé la profitabilité, principalement grâce aux bénéfices réalisés par sa participation dans SQM. En 2025, l’entreprise a reconnu près de 670 millions de yuans de gains d’investissement dans SQM, dépassant nettement le bénéfice net global de 460 millions, ce qui indique que l’activité principale est encore déficitaire.

SQM détient le plus grand gisement mondial de lacs salés riches en lithium, le Salar d’Atacama au Chili. Ce lac salé possède une forte concentration en lithium, de grandes réserves, des conditions d’exploitation matures et des coûts faibles, ce qui en fait l’un des sites les plus favorisés au monde pour la production de lithium.

Il est évident que cette dépendance à une activité secondaire pour générer des bénéfices « passifs » n’est pas stable.

(rapport annuel 2025)

Il est à noter que la réduction du cycle de fixation des prix par la filiale détenue à 100 %, Wende Lithium, constitue une grande avancée. Cela réduit considérablement le décalage temporel entre la fixation des prix des concentrés en amont et la vente des produits finis en aval, renforçant la capacité de l’entreprise à faire face aux fluctuations du prix du lithium.

(rapport annuel 2025)

Pression de « absorption » sur SQM

Ces dernières années, la situation de SQM est un sujet de préoccupation majeur. La crise est née du fait que le gouvernement chilien souhaite renforcer le contrôle sur les ressources des lacs salés, en envisageant d’intégrer l’actif principal de SQM — le Salar d’Atacama — dans un partenariat avec une entreprise publique, Codelco.

(Annonce du 29 janvier 2026 concernant la poursuite d’actions en justice par Tianqi Lithium contre sa filiale en propriété exclusive et le contrat majeur de la société participée)

(rapport annuel 2025)

Pour défendre ses intérêts, Tianqi a intenté une action en justice, mais en janvier 2026, la Cour suprême chilienne a rendu une décision définitive rejetant l’appel de Tianqi. Cela signifie que l’accord de partenariat entre SQM et Codelco va être officiellement mis en œuvre.

En substance, cette opération est une « transaction de contrôle pour gagner du temps » pour SQM : bien que l’exploitation du lac salé ait été prolongée jusqu’en 2060, avec une augmentation des quotas à court terme, le prix à payer est la perte du contrôle de ses activités principales — la coentreprise sera contrôlée par Codelco, entreprise publique chilienne.

(Annonce du 29 janvier 2026 concernant la poursuite d’actions en justice par Tianqi Lithium contre sa filiale en propriété exclusive et le contrat majeur de la société participée)

Pour Tianqi Lithium, qui détient près de 21,9 % des actions, la voie judiciaire touche à sa fin.

Mais à long terme, avec le changement de contrôle de l’actif principal, Tianqi pourrait voir ses droits sur cette ressource stratégique et ses revenus réévalués à la baisse.

(Annonce du 29 janvier 2026 concernant la poursuite d’actions en justice par Tianqi Lithium contre sa filiale en propriété exclusive et le contrat majeur de la société participée)

Pour prévenir tout risque (l’entreprise indique vouloir améliorer la liquidité et l’efficacité de ses actifs), elle a autorisé une réduction de sa participation dans SQM de pas plus de 1,3 %. De plus, les gains d’investissement du premier trimestre dans SQM sont estimés selon les prévisions de Bloomberg, mais des écarts pourraient apparaître lors de la publication des données officielles.

(Record de la relation investisseurs de Tianqi Lithium : 8 avril 2026)

Garder le contrôle du lithium est essentiel

Face à l’incertitude créée par la nationalisation de SQM, la véritable confiance de Tianqi Lithium repose toujours sur son avantage unique en ressources en lithium.

Sur le plan des ressources, l’entreprise détient la majorité du projet mondial de spodumène le plus productif et à coût très faible — la mine de Greenbush en Australie, qui représente 9,3 % de la production mondiale totale de lithium en 2025.

(rapport annuel 2025)

Par ailleurs, la construction de la mine de lithium de Yajiang Cuola en Chine est également en préparation, ce qui pourrait renforcer encore la capacité en ressources.

(rapport annuel 2025)

En termes d’expansion, la troisième usine chimique de Greenbush a commencé à produire en janvier 2026 ses premiers concentrés de lithium chimique conformes, avec un plan d’atteindre la pleine capacité dans l’année, portant la capacité totale à 2,14 millions de tonnes par an.

(rapport annuel 2025)

Sur le plan technologique, l’entreprise continue à investir dans la prochaine génération de technologies pour rester en tête. Concernant le secteur très en vogue des batteries solides, elle possède déjà la capacité de produire des bandes ultra-fines de lithium métallique pour l’anode, et a lancé un projet pilote de 50 tonnes par an de sulfure de lithium.

En verrouillant les matériaux clés de la prochaine génération, l’entreprise cherche à renforcer sa barrière technologique dans le domaine des nouvelles énergies.

(Record de la relation investisseurs de Tianqi Lithium : 8 avril 2026)

Cependant, le risque à long terme de la substitution par de nouvelles technologies de batteries doit également être surveillé.

Bien que la batterie lithium-ion reste la technologie dominante pour ses hautes densités énergétiques et sa légèreté, il est indéniable que les batteries au sodium-ion ont progressé rapidement ces dernières années en termes de sécurité et de performance à basse température, et pourraient à long terme partager le marché de l’énergie stockée, actuellement très convoité.

Autrement dit, même si les batteries sodium-ion ont peu de chances de supplanter la technologie des batteries de puissance, elles peuvent néanmoins aider à atténuer la demande en lithium en aval.

Récemment, le chef scientifique de CATL (300750.SZ) a déclaré que la fabrication de batteries sodium-ion avait résolu ses principaux problèmes, et qu’une production à grande échelle pourrait commencer cette année.

Ces nouvelles voies technologiques, lors de leur commercialisation, pourraient avoir un impact potentiel sur la demande existante en ressources de lithium, ce qui constitue un paramètre à suivre en investissement à long terme.

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