Juste maintenant ! Le nouveau président de la Réserve fédérale n'étant pas encore en fonction, il subit déjà une "gifle d'inflation", la répétition de l'histoire de Powell se joue, les actifs risqués comme le $BTC vont-ils s'effondrer ?

Kevin Woorh n’a pas encore officiellement pris ses fonctions de président de la Réserve fédérale, mais il est déjà en difficulté.
Article : Zhao Ying
Source : Wallstreet Jingwen

Kevin Woorh va bientôt prendre la tête de la Fed, mais doit faire face à un héritage politique difficile — une inflation ravivée, des divisions internes accrues, et des pressions politiques venant de la Maison Blanche.
Cette scène rappelle de manière étonnante l’erreur de Powell sur l’inflation il y a six ans, sauf qu’avec cette fois des variables externes plus complexes.

Selon le Wall Street Journal mercredi, le Sénat devrait confirmer officiellement cette semaine la nomination de Woorh à la présidence de la Fed.
Juste avant le vote de confirmation, le Bureau of Labor Statistics américain a publié les données CPI d’avril, montrant une hausse de 3,8 % des prix à la consommation sur un an, la plus forte augmentation mensuelle sur près de trois ans, dépassant les prévisions du marché de 3,7 %, le CPI de base (hors alimentation et énergie) accélérant à 0,4 % en glissement mensuel, contre 0,2 % en mars, et en hausse annuelle à 2,8 %.

Le journaliste Nick Timiraos, surnommé « la nouvelle agence de communication de la Fed », indique que ce rapport CPI est un signal récent montrant que les attentes de baisse des taux déjà intégrées par le marché ne seront plus envisageables d’ici 2026.
Les traders penchent de plus en plus à croire que la Fed pourrait ne pas réduire ses taux cette année, et certains commencent même à discuter de la nécessité de les augmenter.

Pour Woorh, qui va bientôt prendre la tête de la Fed, le risque principal est : qu’il choisisse de suivre la pression politique en abaissant les taux prématurément, ou qu’il maintienne l’objectif d’inflation en conservant les taux, les deux options pouvant avoir des impacts profonds sur la crédibilité et l’indépendance de la Fed.

L’héritage de Powell : une erreur coûteuse
En termes de stabilité des prix, le mandat de Powell de huit ans laisse une trace de « échec notable ».
L’erreur la plus emblématique de Powell s’est produite entre 2020 et 2022. À cette époque, la Fed a lancé un nouveau cadre de politique monétaire, affirmant qu’elle tolérerait une inflation plus élevée à court terme pour atteindre un objectif moyen d’inflation de 2 % à long terme.

Par la suite, sous l’effet combiné de stimuli fiscaux massifs et de taux d’intérêt faibles persistants, l’inflation a grimpé en flèche, atteignant un pic annuel de 9,1 % en juin 2022.
Powell a qualifié cette inflation de « temporaire » à long terme, manquant la fenêtre pour resserrer la politique à l’avance.
Bien qu’il ait reconnu plus tard que la Fed aurait dû relever les taux plus tôt, et que le cycle de resserrement suivant a permis d’éviter une récession, l’inflation n’a jamais retrouvé l’objectif de 2 %.

La Fed a été contrainte à plusieurs reprises d’interrompre ses cycles de baisse des taux, car la résilience de l’inflation dépassait constamment les prévisions.
Aujourd’hui, la reprise inattendue des données CPI d’avril signifie que, lors du départ de Powell, ce problème demeure non résolu.

CPI d’avril : la pression structurelle sur l’inflation apparaît
Ce qui inquiète dans les données d’avril, ce n’est pas seulement le chiffre global, mais aussi sa structure interne.
Selon les sous-secteurs, les prix du logement ont augmenté de 0,6 % en glissement mensuel, les prix des services hors énergie ont augmenté globalement de 0,5 %, avec une hausse annuelle de 3,3 %.
Les prix des vêtements ont augmenté de 4,2 % en un an, et le fabricant d’électroménagers Whirlpool a annoncé une hausse de prix de 10 % en avril.

Par ailleurs, l’inflation dépasse désormais la croissance des salaires, avec un salaire horaire moyen réel en baisse de 0,3 % sur un an, une première baisse en trois ans.
Timiraos se concentre sur la structure de l’inflation.
Il note que, en excluant l’énergie et le logement, les prix des services ont rebondi en avril, compliquant la logique des doves.
Les doves soutiennent que la pression inflationniste se limiterait aux biens, pouvant s’expliquer par l’effet résiduel des droits de douane en diminution, ce qui justifierait de ne pas envisager de hausse des taux.

Cependant, l’inflation dans les services reflète souvent la demande intérieure, plutôt qu’un choc d’offre ponctuel, et est donc plus difficile à ignorer.
Timiraos mentionne aussi une forte hausse des prix des billets d’avion — qui pourrait résulter de la hausse des coûts du carburant liée à la guerre en Iran, ou refléter une pression plus large sur les prix domestiques américains — rendant le signal difficile à interpréter, et compliquant davantage la prise de décision politique.

Il insiste sur le fait que la véritable préoccupation de la Fed n’est pas tant les données mensuelles, mais la reprise des anticipations d’inflation par le public :
si consommateurs et entreprises croient que l’inflation restera élevée, la spirale salaire-prix pourrait s’auto-renforcer, rendant difficile pour la Fed de réduire rapidement les taux même en cas de ralentissement économique.

Le dilemme de Woorh : réduire ou ne pas réduire, deux chemins risqués
Woorh hérite d’une situation que de nombreux économistes qualifient d’« impossible ».
Du côté de l’inflation, le choc énergétique provoqué par la guerre en Iran pousse les prix à la hausse, avec environ 40 % de l’augmentation CPI d’avril liée à cela.
Le Wall Street Journal indique que, pour faire face à ce choc énergétique, une baisse excessive des taux pourrait accélérer l’inflation ; à l’inverse, une hausse pour lutter contre cette hausse temporaire des prix du pétrole pourrait déclencher une récession.

Du côté politique, le gouvernement Trump continue de faire pression pour une baisse des taux.
Le secrétaire au Trésor Berset a refusé lors d’une audition au Sénat de promettre que, si Woorh ne baissait pas les taux selon la volonté de Trump, il ne serait pas poursuivi, affirmant simplement que cela « dépend du président ».
Trump a déjà déclaré que si Woorh exprimait une volonté de hausse des taux, il ne serait pas nommé.

Internement, le mois dernier, le comité fédéral de marché ouvert (FOMC) a connu le plus grand nombre de dissentiments depuis 1992, avec trois présidents de banques régionales refusant de soutenir une baisse des taux, indiquant une résistance interne croissante.
Woorh devra également faire face à une équipe de conseillers et de présidents de banques régionales très similaire à celle de Powell, y compris Powell lui-même — qui prévoit de rester membre du conseil d’ici la fin de son mandat.

Timiraos souligne que l’orientation future des discussions de la Fed dépendra en grande partie de la reprise du trafic de carburant et de marchandises dans le Golfe Persique.
Si cette reprise est entravée, il sera difficile de marginaliser à nouveau la discussion sur la hausse des taux.

Défis et transformations : Woorh peut-il emprunter une voie différente ?
Le Wall Street Journal estime que Woorh possède la capacité politique et la réserve intellectuelle pour relever ces défis.
L’un de ses plans consiste à lancer rapidement une révision complète des modèles d’inflation de la Fed, afin de vérifier s’ils peuvent fournir des signaux politiques plus précis — une démarche considérée comme pragmatique, visant directement la cause des erreurs répétées de Powell sur l’inflation.

Cependant, Woorh doit aussi faire face à une opposition du camp des establishmentistes.
L’ancien président de la Fed, Ben Bernanke, Janet Yellen, et un groupe d’économistes démocrates ne soutiennent pas la volonté de Woorh de remettre en question le cadre monétaire post-crise financière.

L’ironie de l’histoire est que Powell, il y a six ans, a payé un lourd prix pour avoir qualifié l’inflation de « temporaire ».
Aujourd’hui, l’environnement inflationniste que doit affronter Woorh est également incertain, avec l’interaction entre le choc énergétique temporaire et la pression structurelle dans les services, rendant les signaux politiques flous.
La question clé sera de savoir si l’on peut vraiment tirer des leçons de la leçon de six ans auparavant, ou si cela restera le défi le plus important du mandat de Woorh.

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