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Vente massive de 1,5 milliard de dollars en Bitcoin : le plus grand mineur mondial MARA se reconvertit entièrement dans l'infrastructure IA !

MARA Holdings (anciennement Marathon Digital Holdings) a récemment pris une décision qui a suscité des sentiments mitigés dans la communauté Bitcoin : vendre pour environ 1,5 milliard de dollars de Bitcoin, ouvrant la voie à une transition vers l'infrastructure IA !

Pour les détenteurs de Bitcoin, voir une société cotée dont le modèle commercial repose sur "l'extraction d'or numérique" commencer à vendre ses Bitcoins pour construire des centres de données ressemble à une trahison.

Mais en combinant les chiffres des résultats financiers, les détails des transactions et le contexte sectoriel, cette histoire est bien plus complexe qu'une simple défection d'un mineur.

Les secrets cachés dans les résultats financiers

MARA a affiché de faibles performances au premier trimestre 2026 : un chiffre d'affaires de 175 millions de dollars, en baisse de 18 % en glissement annuel ; une perte nette amplifiée à environ 12,62 milliards de dollars, contre 5,33 milliards de dollars à la même période l'an dernier.

12,6 milliards de dollars peuvent sembler effrayants, mais en examinant les notes annexes des états financiers, on découvre que la majorité provient d'ajustements de la juste valeur du Bitcoin, entraînant des pertes comptables — le prix du Bitcoin est passé d'environ 87 000 dollars à 67 000 dollars au premier trimestre, ce qui a réduit la valeur comptable des Bitcoins détenus par MARA, impactant directement le résultat.

Lorsqu'une société de minage devient de plus en plus dépendante de la fluctuation de la capitalisation boursière du Bitcoin plutôt que de ses flux de trésorerie opérationnels, sa modèle d'affaires peut-on encore vraiment le qualifier de "minage" ?

Combien ont été vendus, et combien en reste-t-il ?

Au premier trimestre 2026, MARA a vendu environ 20 880 Bitcoins, pour un total de près de 1,5 milliard de dollars.

Parmi eux, 15 133 ont été vendus en mars, pour environ 1,1 milliard de dollars, directement utilisés pour racheter des billets à ordre convertibles d'une valeur d'environ 1 milliard de dollars, faisant passer la dette convertible totale de 3,3 milliards à environ 2,3 milliards de dollars.

Mais après la vente, MARA détient encore environ 35 303 Bitcoins, d'une valeur d'environ 2,9 milliards de dollars, ce qui en fait le quatrième plus grand détenteur de Bitcoin au monde (après Strategy, Twenty One Capital et Metaplanet). MARA a vendu environ 37 % de sa position en Bitcoin.

Le directeur financier Salman Khan a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats : "Le Bitcoin n'est pas seulement un actif de réserve sur le bilan, c'est aussi une source de flexibilité financière stratégique."

De plus, parmi ces 35 303 Bitcoins, environ 9,995 millions ont été mis en gage ou prêtés, ce qui réduit encore la position réellement disponible.

L'acquisition de 1,5 milliard de dollars par MARA

Le 30 avril, MARA a conclu un accord avec FTAI Infrastructure pour acquérir Long Ridge Energy & Power pour environ 1,5 milliard de dollars, comprenant une centrale électrique au gaz de 505 mégawatts (Hannibal, Ohio) et plus de 1 600 acres de terrain, avec des coûts d'exploitation inférieurs à 15 dollars par mégawattheure.

La transaction devrait être finalisée au second semestre 2026, le déploiement initial de l'infrastructure IA étant prévu pour le premier semestre 2027, avec une opération complète possible vers la mi-2028. Il ne s'agit pas d'un projet générant immédiatement des revenus, mais d'un pari lourd sur l'avenir.

Pourquoi faire cela ?

Fred Thiel, le PDG, l'a dit franchement : "L'électricité est l'entrée rare pour l'IA, le principal goulot d'étranglement dans la course à l'IA n'est pas l'algorithme ou la puce, mais l'électricité."

Ce raisonnement est exactement celui qui a permis à CoreWeave de réussir ! CoreWeave a accumulé dès ses débuts d'importantes ressources GPU et électriques, passant de l'extraction à une société d'IA cloud valorisée à plusieurs milliards de dollars.

MARA veut suivre cette voie : posséder ses propres centrales électriques, construire ses propres centres de données, et louer la puissance de calcul aux entreprises d'IA. L'acquisition de Long Ridge pourrait générer environ 144 millions de dollars d'EBITDA ajusté annuel, marquant une transition de l'extraction de Bitcoin, très volatile, vers la location de puissance de calcul IA, plus stable en flux de trésorerie.

Ce n'est pas seulement MARA qui opère ainsi

MARA n'est pas la première société minière à se reconvertir. Riot Platforms construit un vaste parc de centres de données au Texas, et des actionnaires importants comme Starboard Value poussent à accélérer la transition vers l'IA/HPC.

Le cas le plus notable est Hut 8, qui a annoncé le 6 mai un contrat de location de centres de données IA sur 15 ans, d'une valeur de 9,8 milliards de dollars (parc Beacon Point, 352 mégawatts, Texas).

Une logique commune sous-tend tout cela : la marge brute du minage de Bitcoin continue de se réduire, tandis que la demande en puissance de calcul IA explose, et l'électricité devient le goulot d'étranglement — les sociétés minières ont justement accès à l'électricité, aux systèmes de refroidissement et à l'exploitation des sites.

Quels sont les risques ?

Premier risque : la concurrence. CoreWeave a déjà pris une avance significative, étant fortement liée à NVIDIA, avec des clients comme Microsoft et Meta. Pourquoi MARA pourrait-elle attirer des clients de cette envergure ?

Deuxième risque : la dette. Sur les 1,5 milliard de dollars pour l'acquisition de Long Ridge, environ 785 millions de dollars sont des dettes héritées, et si le prix du Bitcoin chute à nouveau, la valeur comptable des 35 303 Bitcoins détenus pourrait encore s'effondrer.

Troisième risque : l'exécution. Gérer des centres de données IA pour des clients d'entreprise exige une haute disponibilité et une faible latence, ce qui est très différent du minage. MARA a déjà réduit ses effectifs d'environ 15 % en avril, et a acquis 64 % d'Exaion, un opérateur français, pour 168 millions de dollars pour combler ses lacunes, mais il reste à voir si cela suffira.

Impact sur le marché

La vente de Bitcoin par MARA en dehors des marchés a minimisé l'impact direct sur les prix. Mais MARA n'est pas la seule société minière à vendre — au premier trimestre, plusieurs autres sociétés cotées ont vendu au total environ 32 000 Bitcoins, ce qui crée une pression vendeuse structurelle.

Mais à long terme, le vrai enjeu n'est pas la vente de Bitcoin par les mineurs, mais leur redéfinition du modèle commercial — si MARA réussit, cela pourrait offrir une nouvelle narration à l'industrie : les mineurs peuvent gagner de l'argent en fournissant des infrastructures pour l'IA, plutôt qu'en accumulant des Bitcoins en attendant leur hausse.

Cela pourrait changer la logique d'évaluation du marché pour les sociétés minières — passant de "minage de Bitcoin" à "infrastructure IA".