Je me suis récemment plongé profondément dans les graphiques de l'or et il se passe quelque chose de vraiment convaincant ici. La configuration que nous voyons en ce moment me rappelle ce qui s'est passé dans les années 80 et 90 – nous parlons d'un pattern de retournement haussier massif qui a pris plus d'une décennie à se compléter. Ce genre de consolidation mène généralement à des mouvements forts, et il semble que nous ne soyons qu'aux premiers stades de ce marché haussier.

Ce qui est fou, c'est que l'or a commencé à atteindre des sommets historiques dans pratiquement toutes les monnaies mondiales au début de 2024. Pas seulement le dollar – je parle de l'euro, de la livre sterling, du yen, de tout. C'était la vraie confirmation qu'un changement structurel s'est produit sur le marché de l'or. La plupart des gens se concentrent sur le prix en dollars, mais manquer la vue d'ensemble mondiale, c'est manquer la grande histoire.

En regardant les fondamentaux, cela revient vraiment aux attentes d'inflation. C'est le principal moteur, pas l'offre/demande ou la peur de récession comme le prétendent la plupart des analystes. La corrélation entre les attentes d'inflation (ETF TIP) et les prix de l'or est historiquement solide. Actuellement, M2 et l'IPC sont en tendance haussière stable, ce qui soutient un marché haussier doux de l'or qui se déploiera au cours des prochaines années.

Le côté monétaire est aussi intéressant. Après des années de divergence entre M2 et les prix réels de l'or, ils se sont finalement synchronisés en 2024. Cette divergence n'était pas durable, et le marché l'a corrigée. À l'avenir, attendez-vous à ce que les deux évoluent en synchronisation, ce qui signifie que nous devrions voir une pression haussière régulière sur l'or jusqu'en 2025 et 2026.

Du point de vue technique, l'euro et les rendements obligataires semblent tous deux haussiers sur leurs graphiques à long terme. C'est un environnement favorable à l'or. La seule éventuelle contrainte est que les traders commerciaux sur le marché à terme maintiennent encore des positions courtes étirées, ce qui pourrait limiter la rapidité de la hausse de l'or. Mais une tendance haussière régulière est certainement envisageable.

Alors, où cela mène-t-il ? La thèse est assez claire – nous sommes dans un marché haussier doux maintenant, avec une accélération à venir plus tard dans la décennie. Les cibles du prix de l'or en 2030 tournent autour de 5 000 $, ce qui est là où l'argent vraiment intéressant se fait. Avant cela, on devrait voir environ 3 100 $ en 2025 (ce que nous avons pratiquement atteint), et quelque part entre 3 900 $ et 4 000 $ d'ici 2026. Le prix de l'or en 2030 pourrait dépasser 5 000 $ selon la façon dont l'inflation évolue.

Ce qui vaut la peine d'être noté, c'est que la plupart des grandes banques regroupent leurs prévisions pour 2025-2026 dans la fourchette de 2 700 à 2 800 $, ce qui est plus conservateur que le scénario haussier. Mais en regardant les modèles de graphiques sur 10 ans et les moteurs fondamentaux, il y a un argument convaincant pour que l'or monte plus haut que ce que le consensus prévoit. La projection de 5 000 $ pour 2030 peut sembler agressive maintenant, mais compte tenu de la configuration structurelle, ce n'est pas déraisonnable.

L'argent vaut aussi le coup d'œil, d'ailleurs. Il a tendance à exploser plus tard dans les marchés haussiers de l'or, et le graphique sur 50 ans montre une belle tasse avec poignée qui pourrait devenir agressive bientôt. Si vous pensez à l'allocation en métaux précieux, les deux ont leur rôle à jouer, mais le timing est important.

Le point d'invalidation clé à surveiller est si l'or chute et reste en dessous de 1 770 $. C'est une hypothèse à très faible probabilité étant donné tout ce que nous voyons, mais c'est la ligne de démarcation. Sinon, le chemin semble assez clair – des gains réguliers au cours des prochaines années, avec peut-être les véritables feux d'artifice à l'approche de cette zone de cible de prix de l'or en 2030.