Éviter la défaillance du marché secondaire ! OpenAI et Anthropic resserrent simultanément leur politique de participation au capital, le marché pré-IPO subit un coup dur

BlockBeats information, le 13 mai, hier, OpenAI et Anthropic ont presque simultanément publié/mis à jour leur politique officielle sur leur site, déclarant clairement que tout transfert de parts sans consentement écrit est invalide. Cela inclut les ventes directes, les parts SPV (véhicule à but spécial), les droits tokenisés ainsi que les contrats à terme.

Les deux parties ont indiqué que ce qu’on appelle « transfert de parts » ne sera pas reconnu dans les livres et registres de la société, l’acheteur ne pourra pas obtenir de droits d’actionnaire, et le transfert sans consentement « ne sera pas reconnu par la société et n’aura aucune valeur économique ».

Cette mesure majeure a rapidement impacté le marché secondaire. Les produits tokenisés sur des plateformes comme PreStocks (marché Pre-IPO de Jupiter) ont été les premiers touchés. Le prix des tokens d’Anthropic a chuté d’environ 40 % en 24 heures, la valorisation implicite ayant fortement reculé ; les produits correspondants d’OpenAI ont également chuté de plus de 30 %. La panique s’est répandue sur le marché secondaire traditionnel, et bien que les contrats perpétuels Pre-IPO cryptographiques (qui ne représentent pas de véritables actions) soient des instruments dérivés purs, l’émotion du marché a entraîné une volatilité notable des transactions.

OpenAI et Anthropic ne prohibent pas strictement le « transfert de parts ». Selon le Wall Street Journal, lors d’une récente levée de fonds, OpenAI a permis à chaque employé de vendre des actions d’une valeur allant jusqu’à 30 millions de dollars. En octobre dernier, plus de 600 employés actuels et anciens ont vendu collectivement leurs actions, réalisant un cash de 6,6 milliards de dollars. De plus, selon Bloomberg en février de cette année, Anthropic planifie une offre de rachat pour ses employés, avec une valorisation d’au moins 350 milliards de dollars, conforme à la valorisation lors de la levée de fonds de la même période. La vente partielle des actions déjà attribuées aux employés actuels et anciens est autorisée.

Par conséquent, l’objectif principal de cette démarche semble être de contrôler fermement la structure actionnariale, afin d’éviter que des « actionnaires fantômes » ne perdent le contrôle. Elle vise également à préparer le terrain pour une IPO potentielle en 2026 (le marché secondaire ayant précédemment gonflé la valorisation bien au-delà du niveau officiel, ce qui impacte la fixation du prix d’introduction en bourse et la narration lors des roadshows), en unifiant la politique de transfert de parts et en réduisant l’impact des transactions secondaires non autorisées sur le registre des actionnaires et la valorisation. Cette politique permet aussi d’éviter les risques liés à la législation américaine sur les valeurs mobilières, de lutter contre les fraudes par faux SPV, et de protéger les intérêts des employés et investisseurs précoces.

Cette initiative marque une nouvelle étape de « régulation stricte » pour le capital privé dans l’IA, et la prime sur les produits cryptographiques Pre-IPO devrait être encore plus comprimée.