Le vice-directeur d'un hôpital ophtalmologique ayant créé une société de capital-investissement en dehors de son domaine voit sa qualification révoquée, et le responsable du contrôle des risques embauché aurait même commis un "stock de souris"

Questionner l’IA · Quels risques sont exposés par la prise de contrôle de la conformité par des personnes déloyales ?

Caixin 10 mai – (Journaliste Feng Qijuan) « La personne responsable d’un « stock de souris » est devenue le « gardien de la conformité » d’un fonds privé ! »

La China Securities Association (CSA) a publié six décisions disciplinaires, dévoilant la couverture de conformité de trois fonds privés. Parmi eux, Zhejiang Yinuo a franchi la ligne rouge, permettant à un directeur d’investissement précédemment sanctionné pour « stock de souris » de passer à la gestion de la conformité et du risque.

La CSA a décidé de retirer l’enregistrement du gestionnaire Zhejiang Yinuo et d’annuler la qualification professionnelle des représentants légaux Qiao Zhongxing et du responsable conformité et risque Li Lingyun. L’enquête a révélé deux types de violations : premièrement, des informations fausses dans les déclarations, avec des fonds d’investisseurs provenant de Qiao Zhongxing, détenus par d’autres ; deuxièmement, le non-respect des obligations de déclaration, notamment le retard dans la transmission des informations sur la création de sociétés affiliées.

De plus, Qiao Zhongxing a commis d’autres infractions en fournissant de fausses informations : d’une part, la participation de Fán Mǒumǒu et Zhào Mǒumǒu en tant qu’actionnaires dans le système commercial de Hangzhou Tianyu, étant en réalité détenue par Qiao Zhongxing ; d’autre part, certains investisseurs de produits de Hangzhou Tianyu ont financé via des fonds contrôlés par Qiao Zhongxing, détenus par d’autres. Avant de créer le fonds privé, Qiao Zhongxing était vice-directeur d’un hôpital ophtalmologique, sans expérience en gestion d’actifs, mais maîtrisant apparemment très bien la manipulation réglementaire et la structuration de détention par procuration.

Au début de cette année, la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Zhejiang a envoyé des avertissements à Qiao Zhongxing ainsi qu’aux fonds Zhejiang Yinuo, Hangzhou Tianyu et Longli, tous sous son contrôle, pour des violations dans la déclaration d’informations et la conformité. Ensuite, en mars, la CSA a annulé l’enregistrement de Hangzhou Tianyu. Fait notable, le gestionnaire d’investissement Wu est actuellement responsable d’une partie de la gestion de la conformité.

Les chercheurs en investissement occupant simultanément des postes de conformité, c’est comme « jouer à la fois le rôle de l’athlète et de l’arbitre ». Mais cette « comédie absurde » a été poussée à l’extrême chez Zhejiang Yinuo — en confiant le pouvoir de conformité à une personne déloyale.

En mai 2024, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Shenzhen a ordonné à Li Lingyun de corriger ses transactions sur des actions en utilisant des informations non publiques, lui a confisqué 3,2654 millions de yuans de gains illicites, et lui a infligé une amende de 3,2654 millions, pour un total de 6,5307 millions de yuans. La commission a indiqué que Li Lingyun était l’un des fondateurs de Yinuo Investment, assumant le rôle de directeur d’investissement et étant principalement responsable des opérations quotidiennes.

La CSA a également souligné que Li Lingyun, alors directeur d’investissement chez Zhejiang Yinuo, occupe désormais le poste de responsable conformité et risque. Cet ancien directeur d’investissement, sanctionné pour « stock de souris » avec plus de 650 000 yuans d’amendes, est devenu le « gardien de la conformité » d’un fonds privé.

Double rôle : associé de fonds privé et directeur d’investissement, impliqué dans un « stock de souris »

La Commission de réglementation des valeurs mobilières de Shenzhen a indiqué qu’à partir de janvier 2022, Yinuo Investment a été chargé de gérer Yu Hui Wěnjiàn 1 et Tianyu Xingchen 1, ainsi que quatre autres produits de Zhejiang Yinuo, formant ainsi le « groupe de comptes d’investissement Yinuo » dans cette affaire. Li Lingyun connaissait les décisions d’investissement et les transactions de ce groupe.

En mars 2022, Yinuo Investment a approuvé l’achat de 15 millions de yuans d’actions de Kelude Electronics, avec Li Lingyun en charge des décisions d’investissement et de la passation des ordres.

Entre mars et mai 2022, Qiu Mǒuliang a utilisé deux comptes de courtage, transférés par Zhao, pour être gérés par Li Lingyun, sans contrat formel. Pendant cette période, les fonds de ces comptes provenaient de Qiu Mǒuliang, et Li Lingyun a pris des décisions d’investissement, ordonnant des transactions sur Kelude Electronics. Après la vente, le capital et les gains ont été transférés sur le compte bancaire de Qiu Mǒuliang, sans que Yinuo Investment ou Li Lingyun ne perçoivent de bénéfices.

L’enquête a révélé qu’entre le 21 mars et le 7 juin 2022, ces deux comptes ont effectué des transactions similaires avec le groupe de comptes de Yinuo Investment, pour un montant total de 25,24 millions de yuans, avec un profit de 3,2654 millions.

Li Lingyun et ses représentants ont demandé une exemption ou une réduction de la sanction, arguant qu’il n’avait pas tiré de bénéfice économique de ces opérations, et que les profits issus de transactions similaires ne devaient pas être considérés comme ses gains illicites, ni lui incomber.

La Shenzhen Securities Regulatory Commission a rejeté cette défense, rappelant que selon la loi chinoise, les gains illicites sont les sommes obtenues par la violation de la réglementation, et que selon le règlement sur les sanctions administratives en matière de valeurs mobilières et de futures, ces gains sont ceux obtenus par l’infraction ou pour éviter une perte. La violation de Li Lingyun en utilisant des informations non publiques pour trader est avérée, et la commission a légitimement considéré ces profits comme illicites.

Il est également légitime de se demander si la gestion directe ou déléguée des produits de Shanghaï Yuhui et Zhijiang Tianyu par Yinuo Investment est conforme ?

L’article 27 du Règlement sur la supervision des fonds d’investissement privés stipule que le gestionnaire ne peut déléguer ses responsabilités. Si le gestionnaire confie la gestion à une autre institution pour fournir des conseils en investissement, cette institution doit être agréée en tant qu’« organisme de conseil en investissements » conformément à la Loi sur les fonds d’investissement en valeurs mobilières.

Or, Yinuo Investment ne possède pas cette qualification. Selon la CSA, la case « est une entité tierce apte à fournir des conseils en investissement » est cochée « non », et aucun produit de conseil en investissement n’est enregistré.

L’évasion de Qiao Zhongxing a échoué, ses trois fonds sous contrôle sont en violation totale

En janvier de cette année, la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Zhejiang a publié un avertissement à Zhejiang Yinuo, Longli et Tianyu, tous sous le contrôle de Qiao Zhongxing, en inscrivant leur comportement dans le dossier de crédit du marché des valeurs mobilières et futures, et leur a demandé de soumettre un rapport de rectification écrit dans la semaine.

L’enquête a révélé que Zhejiang Yinuo et Tianyu avaient deux types de violations : premièrement, le non-respect de l’obligation de déclaration à la CSA, avec des informations fausses ; deuxièmement, l’absence de systèmes de conformité et de gestion des risques, ainsi que l’absence de séparation claire entre le contrôlant et la société. Longli a également omis de déclarer ses informations et n’a pas mis en place de système de gestion des risques conforme.

Ces trois fonds liés présentent des « pathologies » similaires. Comme le souligne la Commission du Zhejiang, Qiao Zhongxing, en tant que contrôlant et gestionnaire effectif de ces fonds, n’a pas rempli ses devoirs avec diligence, étant responsable principal de ces infractions.

En mars, la CSA a annulé l’enregistrement de Hangzhou Tianyu en tant que gestionnaire.

L’enquête a révélé deux violations chez Hangzhou Tianyu :

Premièrement, la fourniture de fausses informations d’enregistrement. Selon la déclaration écrite de Tianyu, les actionnaires Fán Mǒumǒu et Zhào Mǒumǒu détenaient en réalité des parts pour le compte de Qiao Zhongxing. De plus, certains investisseurs ont financé via des fonds contrôlés par Qiao Zhongxing, détenus par des tiers.

Deuxièmement, la non-conformité des dirigeants. La responsable conformité et risque, Zhang Chenjia, a quitté ses fonctions en octobre 2024. À la date d’août 2025, Tianyu n’a pas de nouveau responsable. Selon la déclaration, Wu Mǒumǒu, chargé de la conformité, occupe aussi le poste de gestionnaire d’investissement.

Tianyu a présenté deux arguments : d’une part, que ses violations n’ont pas causé de dommages substantiels, qu’il a coopéré activement à l’enquête, et que ces infractions n’étaient pas intentionnelles ; d’autre part, pour assurer la stabilité des fonds existants, il demande de suspendre la révocation de l’enregistrement. La CSA considère que ces arguments ne justifient pas une réduction ou une suspension, et ne les a pas acceptés.

En résumé, Qiao Zhongxing, par la détention indirecte d’actions et de parts de fonds, a créé une « invisibilité » pour lui-même, cherchant à échapper à ses responsabilités réglementaires et à la surveillance.

En remontant le fil, avant de créer ses fonds, Qiao Zhongxing n’avait aucune expérience en gestion d’actifs. Il a été comptable chez Guilin Kangle Plastic Products, comptable principal au sein du département financier de l’Académie chinoise de pharmacie, et vice-directeur de l’hôpital ophtalmologique de Xihu, Hangzhou.

(Reportage de Caixin, Feng Qijuan)