Fluctuation des revenus d'investissement, divergence des bénéfices du premier trimestre pour les compagnies d'assurance cotées

Adieu à 2025, une année de « profits solides » : comment se sont comportés les cinq assureurs cotés A en Chine lors du premier trimestre 2026 ? Le 29 avril, les cinq compagnies d’assurance cotées A : China Life, Ping An, PICC, China Pacific et New China Insurance ont publié leurs rapports du premier trimestre 2026, enregistrant au total un bénéfice net de 69,883 milliards de yuans, en baisse de 16,98 % en glissement annuel. Dans l’ensemble, la croissance des profits de ces cinq assureurs varie, et dans un contexte de forte volatilité du marché boursier au premier trimestre, leurs revenus d’investissement ont généralement subi une pression. Cependant, comparé à la pression sur l’actif, la pression sur le passif a été atténuée par des facteurs tels que le « déménagement des dépôts », la forte vente d’assurance dividendes et la dynamisation des canaux, ce qui a entraîné une croissance généralisée des activités d’assurance vie.

L’augmentation de la position en actions amplifie la volatilité des profits

Au premier trimestre de cette année, les cinq assureurs cotés A : China Life, Ping An, PICC, China Pacific et New China Insurance ont réalisé un bénéfice net cumulé de 69,883 milliards de yuans, en baisse de 16,98 % par rapport à l’année précédente.

Plus précisément, la croissance la plus rapide du bénéfice au premier trimestre a été celle de New China Insurance, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 6,501 milliards de yuans, en hausse de 10,5 % ; suivie par China Pacific, avec un bénéfice net de 10,041 milliards de yuans, en hausse de 4,3 %. De plus, Ping An, China Life et PICC ont respectivement réalisé des bénéfices nets de 25,022 milliards, 19,505 milliards et 8,814 milliards de yuans, avec des niveaux de profitabilité en déclin variable.

Plusieurs assureurs cotés en Chine ont connu des fluctuations de leurs résultats au premier trimestre, principalement en raison de l’impact du secteur des investissements. Par exemple, China Pacific a enregistré un rendement net des investissements de 0,7 % au premier trimestre, en baisse de 0,1 point de pourcentage ; le rendement total des investissements s’élevait à 0,8 %, en baisse de 0,2 point de pourcentage. « En raison de conflits géopolitiques, de la volatilité du marché et d’autres facteurs, la rentabilité des actifs en actions selon les nouvelles normes comptables a été temporairement sous pression. Depuis avril, le marché des capitaux s’est stabilisé et devrait voir une amélioration significative des revenus d’investissement », analyse PICC.

Selon Wang Peng, chercheur associé à l’Académie des sciences sociales de Beijing, la baisse générale des revenus d’investissement des assureurs au premier trimestre est principalement due à la forte volatilité du marché des actions et à la faiblesse des taux à long terme. La pénurie d’actifs sur le marché obligataire et le changement fréquent de style sur le marché boursier compliquent la valorisation des actifs existants.

Plusieurs courtiers ont également exprimé des opinions similaires, prévoyant que la performance des assureurs cotés au premier trimestre serait sous pression en raison de la volatilité du marché. Actuellement, la position en actions sur le marché secondaire des assureurs est élevée, et la sensibilité de leurs profits aux actifs en actions est également à un niveau élevé, ce qui pourrait exercer une pression sur leurs résultats trimestriels.

Selon des sources du Beijing Business Today, ces deux dernières années, les assureurs cotés ont activement mis en œuvre l’entrée de fonds à moyen et long terme sur le marché, augmentant leurs investissements en actifs en actions. Par ailleurs, sous les nouvelles normes comptables pour les contrats d’assurance et les instruments financiers, de nombreux actifs en actions sont classés en FVTPL (à la juste valeur par le résultat), ce qui signifie que leur variation de valeur est immédiatement reflétée dans le résultat du trimestre. Par conséquent, les fluctuations du marché ont un impact plus direct sur la performance, rendant la volatilité des résultats plus apparente.

Contrairement à d’autres secteurs, les compagnies d’assurance vie ont une caractéristique de gestion à long cycle, traversant plusieurs cycles économiques. Seul sur une période prolongée, leur gestion peut révéler pleinement ses effets. Comme l’a précédemment analysé Li Mingguang, président de China Life, la majorité des actifs d’investissement et des passifs de contrats d’assurance vie doivent être évalués à leur valeur de marché actuelle, ce qui entraîne des variations de valeur qui se reflètent dans le bilan ou le compte de résultat. Ainsi, le bénéfice net et la valeur nette d’actifs fluctuent avec le marché. Plus la période est courte, plus l’impact des fluctuations est important, et ces fluctuations sont une occurrence fréquente dans la gestion des compagnies.

La valeur des nouvelles affaires d’assurance vie en hausse

Contrairement à la divergence des bénéfices, la qualité des activités d’assurance s’est globalement améliorée au premier trimestre, avec une croissance générale de la valeur des nouvelles affaires pour les cinq compagnies cotées en Chine.

La « valeur des nouvelles affaires » désigne la valeur actualisée des bénéfices futurs attendus des nouvelles polices vendues. Elle reflète généralement la capacité opérationnelle et le niveau de développement commercial des nouvelles ventes, étant un indicateur clé de la valeur, de la rentabilité et de la durabilité des compagnies d’assurance, et donc très suivi par la direction et les actionnaires.

Selon le classement par taux de croissance, China Life a enregistré une croissance de 75,5 % de la valeur des nouvelles affaires au premier trimestre ; suivie par New China Insurance avec 4,655 milliards de yuans, en hausse de 24,7 %. La valeur des nouvelles affaires en assurance vie et santé de Ping An ainsi que celle de PICC Life ont également connu une croissance à deux chiffres, PICC Life augmentant de 21 % et Ping An Life et santé de 20,8 %. De plus, la valeur des nouvelles affaires en assurance vie de China Pacific s’est élevée à 6,372 milliards de yuans, en hausse de 9,6 %.

Jiang Han, chercheur senior à Pangu Think Tank, analyse que la croissance généralisée de la valeur des nouvelles affaires en assurance vie au premier trimestre est principalement due à la libération de la demande d’épargne dans le contexte du « déménagement des dépôts ». En environnement de faibles taux d’intérêt, la migration des épargnes vers des produits d’assurance, notamment les assurances dividendes avec « garantie + variable », devient une tendance dominante. Ensuite, la politique de « reporting et opération unifiés » pousse l’industrie à abandonner la « course aux coûts » pour se concentrer sur la concurrence par la valeur, via les produits et services.

En ce qui concerne les canaux, sous l’impulsion de la nouvelle réglementation « reporting et opération unifiés », la structure du canal d’assurance vie a profondément changé. Dans ce contexte, le canal bancaire et assurance devient un vecteur de valeur plutôt que de simple contribution. Sur le canal individuel, chaque assureur s’efforce de transformer ses modèles, en intégrant écologie, scénarios, actifs et assurance dans une approche holistique, afin d’améliorer la gestion client et la fidélité. Par exemple, China Ping An indique qu’elle enrichit et améliore continuellement son offre de produits d’assurance, pour fournir des solutions plus complètes, tout en s’appuyant sur l’écosystème médical et de soins de longue durée du groupe, pour lancer progressivement des produits « assurance + services » ; China Life mentionne qu’elle continue à renforcer la professionnalisation de ses canaux, à améliorer ses capacités de service, et à répondre rapidement aux besoins variés en pensions, assurance vie et santé, ce qui favorise une croissance rapide de ses nouvelles affaires.

Réduction du taux global de sinistralité en assurance dommages

Contrairement à la croissance dynamique de l’assurance vie, le secteur de l’assurance dommages est entré dans une phase de stabilité. Actuellement, les « trois grands » assureurs dommages : PICC Property & Casualty, Ping An Property & Casualty, et China Pacific Property & Casualty, maintiennent leur position de leader grâce à leur taille.

Au premier trimestre, leur taux de sinistralité global a continué de rester à un niveau bas, avec une amélioration continue. À la fin du trimestre, le taux de sinistralité global de PICC Property & Casualty était de 94,2 %, en baisse de 0,3 point de pourcentage ; celui de Ping An Property & Casualty était de 95,8 %, en baisse de 0,8 point ; et celui de China Pacific Property & Casualty était de 96,4 %, en baisse de 1 point.

Selon Jiang Han, la performance remarquable de ces trois assureurs en termes de taux de sinistralité au premier trimestre est principalement due à une gestion prudente du portefeuille. La réduction des coûts du côté des dépenses résulte également de la réforme « reporting et opération unifiés » dans le secteur non automobile, qui impose aux assureurs de respecter strictement les taux de dépenses approuvés, limitant ainsi la concurrence déloyale par des « petites factures » et renforçant la capacité de contrôle des coûts des grandes compagnies.

Actuellement, l’assurance des véhicules électriques est l’un des axes de développement prioritaire pour ces grands assureurs. China Pacific Insurance indique qu’elle approfondit la recherche sur les caractéristiques de risque des véhicules électriques, partage ses données d’évaluation et de réparation, et optimise ses modèles de tarification pour renforcer ses capacités opérationnelles. Ping An Property & Casualty souligne que le développement de l’assurance pour véhicules électriques continue de bien progresser, avec une croissance de 16,1 % des primes d’assurance directe, tout en maintenant une stabilité dans la rentabilité de la souscription.