L'impact de la hausse des prix du pétrole combiné aux bénéfices de l'IA, le rendement des obligations d'État à 10 ans en Corée dépasse 4 %, la perspective de hausse des taux du marché s'intensifie

Le rendement des obligations d’État de référence sud-coréennes franchit un seuil psychologique clé, le marché obligataire subit une réévaluation significative.

Selon Bloomberg, le rendement des obligations d’État à dix ans de la Corée a augmenté de 11 points de base pour atteindre 4,06 %, pour la première fois depuis la fin 2023 qu’il dépasse 4 %. La double dynamique derrière cette tendance est la suivante : le choc pétrolier provoqué par le conflit au Moyen-Orient a renforcé les anticipations d’inflation, tandis que le cycle haussier des puces AI a libéré de l’espace pour un resserrement de la politique de la banque centrale, renforçant ensemble les attentes de hausse des taux.

Goldman Sachs a ainsi relevé sa prévision de politique monétaire pour la banque centrale sud-coréenne cette année, passant de « aucune hausse » à « deux hausses de 25 points de base » ; Hana Securities a également ajusté ses prévisions de « zéro » à « une » hausse. Nomura prévoit que la banque centrale sud-coréenne enverra un signal plus hawkish dans sa courbe de taux.

Choc pétrolier et cycle des semi-conducteurs forment une double impulsion

La révision à la hausse simultanée des prévisions d’inflation et de croissance en Corée devient la logique centrale de la nouvelle évaluation des rendements obligataires.

La Corée dépend fortement des importations de pétrole, ce qui la rend particulièrement vulnérable aux fluctuations des prix du pétrole provoquées par le conflit au Moyen-Orient. La hausse des coûts énergétiques se transmet directement à l’inflation ; de plus, la forte croissance du premier trimestre a renforcé la perception que l’espace de politique accommodante se réduit, ce qui alimente davantage cette tendance.

Par ailleurs, la reprise de la demande mondiale de puces de stockage, stimulée par le cycle technologique AI, offre un soutien supplémentaire à la croissance de l’économie sud-coréenne. Depuis le début de l’année, l’indice composite de la bourse de Séoul (Kospi) a augmenté de plus de 81 %.

Park Junwoo, stratégiste en revenu fixe chez Hana Securities, déclare : « La Corée fait face à une pression mécanique à la hausse des prix du pétrole qui pousse l’inflation, tandis que le super cycle des semi-conducteurs pousse à la révision à la hausse des prévisions de croissance. Ces deux forces se superposent dans la même direction. »

Renforcement hawkish, la réunion de mai devient un point clé

La composition du comité de la banque centrale sud-coréenne a changé, apportant un soutien structurel à l’ajustement de la trajectoire politique.

Avec le départ du membre le plus dovish, Shin Sung Hwan, selon une analyse de Bloomberg Economics, la tendance globale du comité est désormais clairement hawkish. Jeong Woo Park, économiste chez Nomura Securities, indique dans un rapport que l’accélération de l’inflation globale donne davantage de raisons à la banque centrale de faire preuve d’un ton hawkish, « car cela influence directement les anticipations d’inflation et la perception des ménages sur les prix ».

Nomura prévoit que la banque centrale sud-coréenne adoptera une posture plus hawkish dans sa courbe de taux, mais maintiendra probablement ses taux inchangés jusqu’à l’année prochaine ; Goldman Sachs va plus loin, anticipant deux hausses de taux cette année. Cette divergence montre que le marché n’a pas encore convergé sur la trajectoire de politique de la banque centrale, la réunion du 28 mai étant une étape clé pour clarifier les perspectives.

Pression sur le marché obligataire, les investisseurs digèrent la nouvelle évaluation de la politique

La hausse rapide des rendements laisse une trace claire sur le marché obligataire sud-coréen.

En calculant en dollars avec une couverture de change, la perte cumulée des obligations d’État sud-coréennes cette année s’élève à 6,4 %, ce qui les place parmi les moins performantes des marchés émergents obligataires. La vente de mardi a coïncidé avec une forte volatilité du marché local — un responsable politique a commenté la répartition des dividendes liés à l’IA, ce qui a provoqué un bref recul du marché boursier, amplifiant la volatilité du sentiment ce jour-là.

Les risques géopolitiques, la hausse de l’inflation, la croissance supérieure aux attentes, le changement dans la composition du comité de la banque centrale — plusieurs facteurs détruisent collectivement le consensus antérieur selon lequel « la politique resterait inchangée toute l’année ». Pour les investisseurs en revenus fixes, l’incertitude sur la trajectoire des taux en Corée a considérablement augmenté par rapport à plusieurs mois auparavant.

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