Intel en hausse de 214 % en six semaines, les vendeurs à découvert perdent plus de 10 milliards et persistent « à s’accrocher », Wall Street avertit d’un potentiel recul de 34 %

Intel’s stock price has surged more than double since the end of March, creating a market miracle while also pushing short sellers into significant losses — but this has not stopped them from continuing to bet on a decline.

Selon les données de S3 Partners, le prix de l’action Intel a augmenté de 214 % depuis le point bas du 30 mars, la capitalisation boursière ayant augmenté de plus de 440 milliards de dollars, avec des pertes en position courte dépassant 12 milliards de dollars. Malgré cela, la proportion des positions courtes d’Intel par rapport aux actions en circulation reste proche de son niveau maximal sur 52 semaines. La semaine dernière, le cours d’Intel a connu une hausse de 25 % en une seule semaine, enregistrant sa meilleure performance hebdomadaire depuis janvier 2000, et lundi, il a continué à grimper pour atteindre un nouveau sommet historique.

Le dernier catalyseur de cette hausse est la nouvelle selon laquelle Intel et Apple auraient conclu un accord préliminaire pour la fabrication de puces. Depuis début avril, Intel est devenue l’action la plus performante du S&P 500, avec une hausse même supérieure à celle de Sandisk Corp., une autre valeur forte sur la même période. Par ailleurs, les analystes ont revu à la hausse leurs prévisions de bénéfice par action ajusté d’Intel pour 2026, ayant plus que doublé en un mois.

Les vendeurs à découvert renforcent leurs positions, pariant sur un sommet de la dynamique

Malgré l’augmentation continue des pertes en capital, les vendeurs à découvert ne reculent pas. Selon S3 Partners, la proportion des positions courtes d’Intel par rapport aux actions en circulation reste proche de son niveau le plus élevé depuis près d’un an.

Matthew Unterman, directeur général chez S3 Partners, déclare : “Intel est désormais presque le modèle de la stratégie de momentum. Le momentum finira par s’essouffler à un moment donné.”

Cependant, faire du short contre la tendance a un coût extrêmement élevé. Brad Lamensdorf, co-gérant du ETF AdvisorShares Ranger Equity Bear, avertit : “Il est fondamentalement irréaliste d’essayer de repérer le sommet dans une action à forte dynamique, et il est impossible de maîtriser le risque. Les vendeurs à découvert qui s’opposent à la tendance des prix subiront de lourdes pertes en excès, et il sera difficile de maintenir un portefeuille solide à court terme.”

L’esprit de vente à découvert se répand également sur d’autres actions de semi-conducteurs. Les données de S3 montrent que, dans l’indice Philadelphia Semiconductor, Micron Technology et Advanced Micro Devices, qui ont enregistré les deux plus fortes hausses depuis fin mars, ont également vu leurs positions courtes augmenter. Depuis début avril, l’indice Philadelphia Semiconductor a progressé de près de 60 %, et l’indice de force relative (RSI) a récemment atteint ses niveaux les plus élevés depuis 2011, indiquant que tout le secteur est fortement suracheté.

Une amélioration fondamentale soutient la hausse, mais la valorisation atteint des extrêmes

La hausse d’Intel n’est pas uniquement alimentée par le momentum ; ses fondamentaux se sont également substantiellement améliorés. Le gouvernement américain a investi dans Intel l’été dernier, et le géant des puces AI, Nvidia, a suivi avec un investissement de 5 milliards de dollars en septembre. En mars, Intel a annoncé que sa nouvelle puce Xeon était utilisée dans un système Nvidia, ce qui a entraîné une forte hausse du cours. Il y a quelques semaines, les prévisions de ventes de la direction ont largement dépassé les attentes de Wall Street, renforçant la confiance du marché.

Cependant, cette amélioration fondamentale n’a pas atténué la pression sur la valorisation. Intel est actuellement l’une des dix actions du S&P 500 avec la valorisation la plus élevée, et c’est aussi l’une des puces les plus chères du marché. Son ratio cours/bénéfice attendu pour les 12 prochains mois dépasse 100, un niveau non seulement historique mais aussi environ cinq fois sa moyenne sur 10 ans. En comparaison, le ratio cours/bénéfice anticipé de Nvidia est d’environ 24.

Thomas George, gestionnaire de portefeuille chez Grizzle Investment Management, déclare : “Si la croissance s’accélère, cette valorisation élevée pourrait rapidement devenir raisonnable. Si l’IA permet d’augmenter l’efficacité, le nombre d’utilisateurs augmentera, et la demande suivra.”

Les objectifs de prix de Wall Street laissent entrevoir un potentiel de baisse important

Malgré l’optimisme général du marché, l’ensemble des analystes de Wall Street restent prudents sur Intel.

Selon Bloomberg, parmi 53 analystes suivant Intel, seulement 17 donnent un avis d’achat, 3 un avis de vente. Le prix cible moyen est d’environ 85 dollars, ce qui implique une baisse d’environ 34 % par rapport au cours de clôture de lundi, ce qui en fait l’action du secteur semi-conducteur avec le plus faible potentiel de rendement attendu.

George estime qu’il y a une probabilité non négligeable d’une correction importante dans les 12 prochains mois pour Intel et autres actions à forte dynamique, avec une baisse pouvant atteindre 30 %. Mais il souligne aussi que la double dynamique du prix et des fondamentaux rend la synchronisation d’une correction très difficile.

“Les entreprises considèrent l’IA comme une stratégie vitale, et ne cesseront pas d’investir et de construire dans ce domaine,” dit-il. “En tant que vendeur à découvert, vous ne pouvez pas faire face à cette force.”

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