L'IPC chinois a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, dépassant les prévisions. Quand la consommation en aval prendra-t-elle le relais ?

Le 11 mai, l’Office national de la statistique a publié des données montrant que, en avril, l’IPP chinois a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, dépassant largement les prévisions du marché de 1,8 % et la valeur précédente de 0,5 %, atteignant un nouveau sommet depuis août 2022 ; une hausse de 1,7 % en glissement mensuel, la plus forte en près de quatre ans. Sur le plan de la consommation, malgré le poids de la forte baisse des prix alimentaires, l’IPC a encore montré une résilience notable, passant de 1,0 % le mois dernier à 1,2 % en glissement annuel, dépassant également la prévision consensuelle du marché de 0,9 %.

Sous l’impulsion de l’inflation importée provoquée par le choc énergétique mondial et le cycle des dépenses en capital pour l’IA, bien que l’IPP en mars ait déjà atteint la zone positive (+0,5 %), la hausse en avril à 2,8 % indique concrètement la fin du cycle de baisse des prix de l’IPP chinois de plus de trois ans et demi, entrant dans une phase de réinflation.

Du point de vue structurel, il s’agit d’une inflation entièrement dominée par l’énergie et les matières premières : les prix de l’extraction du pétrole et du gaz naturel ont explosé de 18,5 % en glissement mensuel, et ont bondi de 28,6 % en glissement annuel ; l’industrie du pétrole, du charbon et des autres combustibles a augmenté de 16,4 % en glissement mensuel ; et la diffusion progressive des prix des ressources vers le système de production interne, avec une hausse de 8,3 % dans la fabrication de matières chimiques et de produits chimiques. Les industries liées au pétrole ont contribué à hauteur de 0,9 point de pourcentage à la hausse mensuelle de l’IPP ; en ajoutant la raffinage et la chimie, leur contribution totale à la hausse mensuelle de l’IPP atteint 85 %.

De plus, la demande mondiale croissante en capacité de calcul pour l’IA a stimulé la demande dans les industries du cuivre, des puces, de la fibre optique et des serveurs, avec une hausse annuelle de 38,9 % dans l’exploitation des métaux non ferreux. La demande accrue en puissance de calcul a entraîné une hausse de 22,5 % des prix de fabrication de la fibre optique en glissement mensuel. Avec la domestication de l’électrification et la lutte contre l’inflation interne, les prix des matériaux liés à l’énergie, aux métaux non ferreux et à l’IA ont augmenté, contribuant collectivement à une hausse de 3,54 points de pourcentage de l’inflation globale de l’IPP (en glissement annuel de +2,8 %) ; avec des contributions respectives de 1,50 %, 1,58 % et 0,46 %.

Si l’on exclut ces facteurs, l’inflation de l’IPP aurait probablement encore été en territoire négatif, le principal frein étant l’IPP des biens de consommation (-1 %). Parmi eux, les prix des produits non métalliques liés à la construction et à l’immobilier (ciment, etc.) ont chuté de 5,5 % en glissement annuel.

En ce qui concerne l’IPC, la hausse est principalement due à l’augmentation des prix de l’essence (près de 20 % en glissement annuel) et à la hausse des prix des services de voyage pendant les vacances, tandis qu’en excluant les aliments et l’énergie, l’IPC de base a légèrement augmenté de 1,2 % en glissement annuel, et l’IPC des biens de base montre une tendance à la baisse. Cela reflète clairement un scénario d’inflation structurelle où la demande en amont est forte, tandis que la demande en aval reste modérée, et les signes de transmission généralisée ne sont pas encore évidents.