L'effet Matthieu du marché devient de plus en plus évident, les fonds technologiques profitent seuls de la tendance ! La gestion collective reconstruit la logique d'investissement

(Titre original : La logique de la reconstruction avec une forte volatilité ! Décryptage de la nouvelle stratégie d’investissement des fonds publics)

Alors que les actifs à faible volatilité perdent peu à peu leur avantage en matière de sécurité, et que les actifs technologiques à forte volatilité dominent la performance des fonds, le cadre traditionnel d’investissement des fonds publics est également en pleine refonte.

Avec la disparition progressive de l’époque de hausse généralisée du marché A, la stratégie de faible volatilité souvent utilisée par les gestionnaires de fonds devient de plus en plus inefficace. Au cours de l’année écoulée, une action sur huit dans le marché A a vu son prix doubler, la plupart étant concentrées dans les secteurs technologiques à forte élasticité, tandis que le risque de baisse des titres à faible volatilité augmente à l’inverse, créant un paysage où la forte rentabilité coexiste avec une segmentation extrême entre secteurs. « Plus c’est stable, plus ça baisse ; plus c’est dynamique, plus ça monte » devient la nouvelle norme de tarification. Dans ce contexte, les fonds publics réajustent leur logique d’investissement en suivant la tendance, en se concentrant sur les industries à forte croissance mondiale, et en utilisant les actifs technologiques à forte volatilité comme leviers clés pour rechercher des rendements supérieurs et redéfinir la marge de sécurité.

Une disparité de rendement extrême, les fonds technologiques en tête du marché

Au cours de l’année écoulée, la rentabilité globale des fonds sur le marché A a été remarquable, mais la source sectorielle de leurs performances s’est de plus en plus stabilisée, avec une place centrale pour les secteurs technologiques de croissance.

Selon les statistiques de China Asset Management, au 5 mai 2026, parmi les 5512 actions du marché, 2846 ont enregistré une hausse de plus de 20 %, représentant 51,63 %, plus de la moitié des actions ayant généré des gains stables, maintenant une forte rentabilité globale du marché. Parmi celles-ci, 1583 ont augmenté de plus de 50 %, soit 28,72 %, et 713 ont doublé de prix, soit 12,94 %, ce qui signifie qu’une action sur huit dans le marché A a doublé en un an, la proportion de groupes à rendement très élevé atteignant un sommet sur près de trois ans.

Selon ces sociétés de gestion, la segmentation actuelle du marché résulte d’une résonance entre la dynamique sectorielle et la profondeur des positions institutionnelles. En regardant la structure des actions doublant de valeur, plus de 70 % se concentrent dans les secteurs de l’électronique, des télécommunications, de l’informatique, etc., avec certains segments de ressources à forte croissance, illustrant une forte cohésion des capitaux autour de la tendance des industries à forte croissance. En parallèle, plus de 40 % des actions ont enregistré des pertes cette année, illustrant un marché où la dualité entre prospérité et déclin est devenue une réalité, et où la tendance de hausse généralisée n’est plus d’actualité. La recherche de rendement ne peut plus se faire par une allocation large et dispersée, mais dépend désormais d’une analyse précise de la dynamique sectorielle et du rythme des flux de capitaux, faisant des secteurs technologiques le principal facteur différenciateur de performance.

Les performances des produits de fonds reflètent également cette segmentation extrême du marché. Selon Wind, parmi les 50 fonds actions les plus performants, presque tous sont axés sur la thématique de l’intelligence artificielle et de la technologie ; par exemple, le fonds GF VISION Intelligence a enregistré un rendement annuel de 112,29 %, avec une forte exposition à la fibre optique, au stockage et à la refroidissement liquide, des segments clés de la chaîne industrielle de l’IA. En contraste, les trois fonds actions ayant les pires performances cette année sont tous fortement investis dans le secteur de la consommation, avec une baisse maximale de 25 %, illustrant la divergence de performance liée à la différenciation sectorielle.

Les fonds publics adoptent une nouvelle approche, la sécurité à faible volatilité en mutation

Dans un contexte où le secteur technologique domine et où les fonds thématiques prospèrent, le marché A connaît deux transformations profondes : la normalisation de la forte volatilité et la concentration du marché. La stratégie d’investissement traditionnelle basée sur la faible volatilité perd peu à peu de son efficacité, et le système d’évaluation ainsi que la logique de transaction sont en train d’être révisés.

Du point de vue de la volatilité, selon les données de China Asset Management, la volatilité moyenne du marché A sur un an est de 3,46 %, avec 1232 actions affichant une volatilité supérieure à cette moyenne, soit 22,35 %, un niveau élevé sur trois ans. De nombreuses actions de leaders technologiques à forte croissance ont une volatilité annuelle dépassant 8 %, s’éloignant significativement du centre du marché, ce qui reflète une euphorie dans les secteurs populaires, avec une intensification continue des jeux entre acheteurs et vendeurs.

Il est important de noter que la logique d’excédent de rendement basée sur la faible volatilité, qui a longtemps été efficace, montre désormais ses limites à l’envers. Les actifs traditionnels défensifs, tels que les actions à faible valorisation et à volatilité stable, voient leur avantage s’affaiblir, et le marché évolue vers une nouvelle tarification où « plus c’est stable, plus ça baisse ; plus c’est dynamique, plus ça monte ».

« La forte volatilité n’est plus synonyme de risque élevé, elle est devenue une condition essentielle pour que les fonds publics obtiennent des rendements supérieurs. La volatilité centrale du marché A a déjà entamé une phase de hausse systémique », explique Wei Fengchun, économiste en chef de China Asset Management. Il souligne que les flux de capitaux privilégient désormais les actifs technologiques à forte élasticité, catalysés par la politique industrielle et l’innovation technologique, avec une évolution progressive vers une nouvelle logique d’allocation, passant d’une approche défensive à une stratégie de tendance.

Par ailleurs, l’effet de siphonage des plus grandes capitalisations et volumes de transactions continue de s’intensifier. En termes de capitalisation, les 10 % d’actions les plus importantes représentent plus de 60 % de la capitalisation totale du marché, et les 20 % les plus importantes dépassent 70 %, avec moins d’un cinquième des titres clés représentant plus de 70 % de la capitalisation totale. En dehors des géants technologiques, les principales banques et autres industries traditionnelles occupent également une part importante, avec par exemple plus de 9 % de la capitalisation totale des banques, renforçant leur influence sur la tarification globale du marché.

Les gestionnaires de fonds sont également fortement influencés par cet effet de siphonage, avec une concentration accrue des positions. Sur le dernier mois, les 80 actions les plus échangées en moyenne par jour représentent plus de 15 % du volume total du marché, principalement dans les secteurs de l’IA, des communications optiques et des semi-conducteurs, consolidant leur rôle dans la liquidité du marché. À l’inverse, de nombreuses petites et moyennes capitalisations peu échangées ont un volume quotidien inférieur à 50 millions de yuans, certaines étant même en difficulté de liquidité, accentuant l’effet de sélection du marché et la concentration du capital.

Abandonner l’ancien cadre, le nouveau normal des fonds axé sur la technologie

Face à la profonde restructuration du marché A et à la domination des secteurs technologiques, les fonds publics ont unanimement adopté une vision optimiste sur la détention d’actifs technologiques, évitant les pièges d’un cadre d’investissement dépassé.

Selon des analystes de Morgan Stanley, l’expansion continue du capital dans l’IA aux États-Unis soutient la forte croissance mondiale du secteur, tandis qu’en Chine, l’investissement dans l’IA suit le rythme mondial, avec un potentiel de croissance future. La construction accélérée des infrastructures de calcul, notamment dans le cloud, devrait renforcer la dynamique du secteur domestique. À court terme, la croissance des entreprises de calcul domestiques est plus lente, avec des valorisations encore élevées, mais avec l’amélioration continue des modèles de grande taille et l’augmentation des investissements des fournisseurs cloud, la valorisation et la croissance des résultats devraient progressivement se rapprocher, avec une tendance à orienter les investissements vers le secteur national du calcul.

Wei Fengchun, économiste en chef de China Asset Management, indique que l’analyse du marché technologique doit s’inscrire dans une perspective de cycle long mondial. Le nouveau cycle de Kondratiev vient de commencer, et la configuration à long terme de l’industrie reste incertaine. L’investissement doit être basé sur une évaluation raisonnable du risque, en respectant l’esprit animal de l’innovation technologique, sans rejeter a priori la croissance des industries émergentes ; en pratique, il faut éviter d’appliquer les règles du cycle ancien aux nouvelles formes de marché technologique. Selon la performance des principaux marchés mondiaux en 2026, la technologie aux États-Unis, en Chine, au Japon et en Corée montre une segmentation structurelle claire, illustrant que la tendance technologique du marché A reflète également une profonde reconfiguration de la structure mondiale de l’industrie technologique.

Yang Weiwei, gestionnaire du fonds Great Wall Innovation Drive, estime que l’industrie de l’IA à l’étranger a connu quatre années d’investissements intensifs, et que la chaîne industrielle est désormais mature, avec un potentiel de croissance limité à l’échelle globale, mais des opportunités de niche structurale. En revanche, le développement de l’IA en Chine est plus lent, et son impact sur toute la chaîne industrielle n’a pas encore été pleinement libéré. La croissance à long terme est plus longue et le potentiel de hausse plus important, notamment avec la course accélérée des grands modèles nationaux, où la demande en capacité de calcul continue de croître, renforçant la logique de croissance à long terme.