L'"ogive" de l'inflation explose ce soir ! L'IPC américain pourrait atteindre son plus haut niveau en près de trois ans ?

La société Financière du 5 mai 12 (éditeur Xiaoxiang) À 20h30, heure de Pékin, les investisseurs du marché financier mondial pourraient assister à la publication de l’ensemble des données macroéconomiques américaines « les plus dangereuses » depuis le conflit entre les États-Unis et l’Iran — les données de l’IPC américain d’avril, qui seront publiées mardi, devraient indiquer une hausse des prix atteignant le niveau le plus élevé depuis près de trois ans. Cela représentera un défi sérieux pour les investisseurs et les responsables de la Réserve fédérale.

Selon la médiane des prévisions des économistes sondés par les médias, l’indice des prix à la consommation (IPC) américain d’avril devrait augmenter de 3,7 % en glissement annuel, contre 3,3 % précédemment. Cela est principalement dû à l’impact continu de la crise pétrolière sur la consommation, avec une hausse mensuelle de l’IPC d’avril estimée à 0,6 %.

Si ces prévisions s’avèrent exactes, ce sera la plus forte hausse annuelle globale de l’IPC depuis le début de l’automne 2023. En excluant les prix de l’énergie et de l’alimentation, la hausse dite de l’IPC de base devrait également atteindre 2,7 %, un sommet depuis septembre dernier, avec une hausse mensuelle de 0,3 %.

Voici un résumé des prévisions des institutions du secteur concernant la hausse mensuelle de l’IPC d’avril. Comme indiqué sur le graphique, la fourchette globale des estimations se situe entre 0,4 % et 0,8 %.

US500+0,19%CL+2,6%TNX+1,05%

Indice S&P 500

Suivi

Analyse US500

Inclus dans notre stratégie de sélection par intelligence artificielle

·

Voir les détails de la stratégie

7 412,84

▲+13,91 (+0,19 %)

Clôture·03:59:59

1 jour

1 semaine

1 mois

6 mois

1 an

5 ans

Maximum

Créé avec Highcharts 11.4.814:0015:0016:0017:0018:0019:007390740074107420

Table des matières

US500+0,19%CL+2,6%TNX+1,05%

Analyse US500

Passage d’une “désinflation” à un “mode fièvre de 2022” ?

Jordi Visser, directeur de la recherche macroéconomique AI Macro Nexus chez 22V Research, indique que ce rapport “pourrait ne pas se limiter à confirmer une nouvelle fois des données d’inflation inquiétantes”. Il pense que la tendance des deux derniers mois ressemble davantage à une répétition de la forte explosion de l’inflation de 2022, plutôt qu’à la narrative de “désinflation” que le marché croyait jusqu’ici.

En réalité, le marché avait tendance à considérer la récente flambée des prix comme une réaction temporaire à la guerre en Iran. Bien que les dérivés utilisés pour couvrir le risque d’inflation aient atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2025, leur comportement reste relativement modéré. Les traders de contrats à terme anticipent généralement que la Fed choisira de “rester les bras croisés” avant que la tempête inflationniste ne passe.

Cependant, un rapport “surchauffé” de l’IPC pourrait changer radicalement les attentes. Bien que l’inflation aux États-Unis ait lentement convergé vers l’objectif de 2 % de la Fed ces dernières années, le conflit au Moyen-Orient a indéniablement modifié cette situation, et même l’IPC de base, excluant l’alimentation et l’énergie, commence à remonter.

Visser souligne que la hausse continue des indices de transport et de stockage indique que la pression sur les prix s’étend du secteur de l’énergie. “Le pétrole n’est pas tout, mais il est la principale cause de la détérioration de la situation. Et le détroit d’Hormuz n’est toujours pas ouvert,” dit-il, “ce n’est pas une simple panique passagère d’inflation. Quand les coûts de transport, de stockage et de réapprovisionnement deviennent tous coûteux en même temps, c’est ce à quoi on assiste actuellement.”

D’un point de vue purement immédiat, la hausse supplémentaire de l’IPC est probablement due à la flambée des coûts énergétiques. Selon l’American Automobile Association (AAA), le prix moyen de l’essence aux États-Unis ce lundi était de 4,52 dollars le gallon, soit une augmentation d’environ 44 % par rapport à l’an dernier.

L’impact de la hausse des prix du carburant pourrait également se faire sentir dans le secteur du voyage : selon Kayak, la semaine du 27 avril, le prix moyen des billets d’avion intérieurs était de 365 dollars, supérieur aux 346 dollars au début de la guerre. Les prix des billets internationaux ont augmenté davantage, passant de 805 dollars début mars à environ 1 100 dollars selon les dernières données.

Par ailleurs, avec la flambée des prix du diesel, la hausse des factures énergétiques pourrait finalement entraîner une augmentation des prix alimentaires aux États-Unis, même si l’impact le plus évident sur les produits alimentaires pourrait prendre un certain temps à se faire sentir.

“Le conflit persistant au Moyen-Orient maintient les prix de l’énergie à un niveau élevé, ce qui commencera à avoir un effet de débordement plus marqué sur d’autres secteurs de l’inflation,” écrivent des économistes dirigés par Tom Porcelli, chef économiste chez Wells Fargo.

Il est également prévu que le rapport de ce soir montre que, en excluant les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, le taux d’inflation de base en glissement annuel atteindra 2,7 %. Ce chiffre sera supérieur à celui de mars (2,6 %), établissant un nouveau sommet depuis septembre dernier. La majorité des économistes pensent que l’indice de prix de base est un meilleur indicateur de la trajectoire de l’inflation que l’IPC global, car les prix de l’alimentation et de l’essence peuvent fluctuer pour des raisons indépendantes de l’inflation, comme la météo.

Une pression inflationniste persistante provient principalement de biens de consommation soumis à des goulets d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement, comme les puces mémoire ou les CPU. La hausse des prix des ordinateurs et accessoires cette année devrait également continuer à exercer une pression à la hausse.

Il faut aussi noter que les données de l’IPC d’avril comportent un facteur exceptionnel qui pourrait faire augmenter encore davantage le taux d’inflation de base. Ce facteur provient de l’ajustement de l’indice de loyer imputé et du loyer équivalent propriétaire, suite à la coupure du gouvernement l’automne dernier, qui a créé un déficit dans les données. Barclays indique que cette correction pourrait augmenter ponctuellement l’inflation de base d’environ 0,1 point de pourcentage, tandis que Goldman Sachs prévoit une hausse de 0,5 point de pourcentage pour la composante du loyer équivalent propriétaire.

Goldman Sachs : points clés du rapport IPC de ce soir

Dans son rapport de prévision du CPI, Goldman Sachs indique que, on peut s’attendre à ce que l’IPC de base d’avril augmente de 0,31 % (arrondi à 0,3 %, conforme aux attentes du marché), et de 2,67 % en glissement annuel (conforme aux prévisions du marché de 2,7 %). Par ailleurs, Goldman prévoit une hausse de 0,58 % de l’IPC global (contre 0,6 % attendu), principalement en raison de la hausse des prix alimentaires (+0,3 %) et de l’énergie (+4,6 %), cette dernière reflétant la hausse des prix de l’essence depuis le début de la guerre en Iran. L’IPC global en glissement annuel devrait atteindre 3,68 %, conforme aux attentes du marché (3,7 %).

Goldman Sachs liste également quatre tendances clés qu’il prévoit dans le rapport de cette semaine :

① Logement. La hausse des prix dans la catégorie logement devrait connaître une accélération ponctuelle — avec une augmentation de 0,50 % du loyer équivalent propriétaire (OER) et de 0,44 % pour les loyers — reflétant la disparition progressive du biais à la baisse dû à l’absence de collecte de données pendant la fermeture du gouvernement. La structure d’échantillonnage sur six mois, qui aurait dû inclure un échantillon en octobre, a été affectée par l’incapacité du Bureau de la statistique du travail à collecter des données pendant la fermeture, et sera donc estimée à zéro. Pour cet échantillon, les données d’avril 2026 refléteront essentiellement deux mois de hausse, car les prix d’avril 2026 seront comparés à ceux d’avril 2025.

② Services de voyage. Goldman prévoit une hausse significative de l’inflation dans les services de voyage ce mois-ci, en partie en raison de la transmission de la hausse des prix du pétrole depuis le début de la guerre en Iran. La société prévoit une augmentation de 3 % des prix des billets d’avion — principalement due à la forte hausse des prix du carburant aérien — tandis que les prix des hôtels resteront stables, en raison des signaux provenant des données de substitution.

③ Automobiles. Goldman prévoit une évolution contrastée des prix automobiles : une baisse de 0,4 % des prix des voitures d’occasion, selon les signaux des prix aux enchères, et une hausse de 0,1 % pour les voitures neuves, en raison d’une légère réduction des incitations à la vente. Les prix de l’assurance automobile devraient augmenter de 0,4 %, en raison de la hausse des primes.

④ Assurance santé. Le rapport d’avril intégrera une mise à jour semestrielle des données sur l’assurance santé. Il est prévu que cette mise à jour entraîne une baisse mensuelle d’environ 1,5 % dans la composante assurance santé dans les six prochains mois. Étant donné que l’indice PCE utilise des sources de données différentes pour l’assurance santé, cela ne devrait pas avoir un impact significatif sur l’inflation PCE.

Goldman indique que d’autres parties du rapport devraient montrer que les droits de douane exerceront une pression à la hausse sur les catégories les plus touchées (comme les loisirs), ce qui pourrait faire augmenter le taux d’inflation de base de 0,04 point de pourcentage en avril. Leur prévision est cohérente avec une légère augmentation de 0,26 % de l’indice PCE de base en glissement mensuel, en raison de la faible pondération des loyers et de l’OER.

En regardant vers l’avenir, les droits de douane devraient continuer à exercer une pression modérée à la hausse sur l’inflation mensuelle dans les prochains mois. La forte hausse des prix du pétrole maintiendra probablement les prix de l’énergie à un niveau élevé, ce qui alimentera la hausse de l’inflation de base. Goldman prévoit une hausse mensuelle d’environ 0,2 % pour le CPI de base dans les prochains mois, mais si la volatilité du marché pétrolier et la hausse des prix du pétrole persistent plus longtemps que prévu, le risque d’inflation pourrait s’accroître.

Comment la publication la plus attendue de l’inflation influencera-t-elle le marché ?

Lors de la réunion de la Fed en avril, trois présidents de banques régionales de la Fed (Harker, Kashkari et Logan) ont voté contre l’ajout de toute indication d’assouplissement dans la déclaration, estimant que le risque d’inflation était déjà suffisamment élevé, et que la Fed devrait garder toutes ses options ouvertes, y compris maintenir les taux inchangés plus longtemps ou même les augmenter, plutôt que de signaler un assouplissement.

Certains analystes pensent que cela pourrait être un signal adressé au prochain président de la Fed, Kevin W. (Waller), qui avait auparavant soutenu une baisse des taux et un resserrement du bilan. Un autre changement clé dans la déclaration d’avril concerne la formulation sur l’inflation, où “le niveau d’inflation reste relativement élevé” a été remplacé par “à un niveau élevé”, attribuant cette hausse à la récente flambée des prix mondiaux de l’énergie, ce qui est perçu comme une tendance plus hawkish.

D’un point de vue politique, Visser de 22V Research estime que la Fed se trouve dans une “situation extrêmement délicate”. D’un côté, l’inflation élevée et un marché du travail robuste suggèrent une hausse des taux ; de l’autre, la situation fiscale américaine (problèmes de dette) se détériore.

Il pense que “ce n’est plus une confrontation classique entre la Fed et l’inflation, mais une lutte entre la maîtrise de l’inflation, la pression pour rembourser la dette et la pression politique pour maintenir une politique accommodante.” Il ajoute que la volonté de Waller de baisser les taux pourrait entraîner d’ici la fin de l’année une période de prospérité économique inflationniste. Par ailleurs, le marché doit aussi se préparer à une autre possibilité : si Waller ne parvient pas à faire passer son programme d’assouplissement, la Fed pourrait être contrainte de relever les taux.

Le chef de la stratégie des taux d’intérêt chez Bank of America, Mark Cabana, indique dans un rapport que, la dernière hausse des taux — lors de la période post-pandémique où l’inflation a explosé — a entraîné une baisse de 25 % de l’indice S&P 500, et cette situation pourrait se répéter.

Il ajoute que le marché sous-estime actuellement le risque de hausse des taux. “Par rapport à la période post-pandémie, toute hausse réelle des taux par la Fed pourrait être beaucoup plus faible,” écrit Cabana, “et nous craignons que si la Fed augmente les taux pour refroidir l’économie et ralentir la croissance, les actifs risqués pourraient réagir négativement.”

Voici les prévisions de Morgan Stanley concernant l’évolution du marché selon différents scénarios de CPI ce soir. La banque se concentre sur la variation mensuelle du core CPI et la fluctuation du S&P 500 en une journée :

5,0 % : Probabilité que le core CPI mensuel dépasse 0,45 % ; chute du S&P 500 de 1,25 % à 2,0 % ;

25,0 % : Probabilité que le core CPI mensuel soit entre 0,40 % et 0,45 % ; chute de 0,25 % à 1,0 % du S&P 500 ;

40,0 % : Probabilité que le core CPI mensuel soit entre 0,35 % et 0,40 % ; fluctuation du S&P 500 dans une fourchette de + ou - 0,50 % ;

25,0 % : Probabilité que le core CPI mensuel soit entre 0,30 % et 0,35 % ; hausse de 0,75 % à 1,25 % du S&P 500 ;

5,0 % : Probabilité que le core CPI mensuel soit inférieur à 0,30 % ; hausse de 1,0 % à 1,5 % du S&P 500 ;

L’équipe de Morgan Stanley note : “Bien que l’attention se porte actuellement sur le choc des prix de l’énergie dans le détroit d’Hormuz, étant donné que l’inflation de base est plus étroitement liée à l’évolution du dollar et des rendements obligataires, nous pensons que le marché sera davantage concentré sur l’inflation de base. De plus, étant donné que la Fed a indiqué que le choc des prix de l’énergie est temporaire, cela renforce encore l’attention du marché sur l’inflation de base.”

Morgan Stanley indique que, dans l’ensemble, l’inflation en avril pourrait voir le prix moyen du carburant à la pompe augmenter de 11,6 % en glissement mensuel, ce qui ferait grimper l’IPC global à plus de 0,5 %. En ce qui concerne l’inflation de base, les données récentes sur le logement et les voitures d’occasion suggèrent que certains segments de l’inflation de base pourraient compenser une partie de l’augmentation des coûts dans le reste du panier. À l’avenir, avec la mise en œuvre par les entreprises de mesures de transfert de coûts ou de surtaxes sur le carburant, il sera crucial de suivre de près l’évolution de l’inflation. En d’autres termes, la hausse actuelle des données d’inflation peut être ignorée à court terme, mais si, d’ici juin, l’inflation continue d’accélérer, le marché obligataire pourrait réagir négativement, avec une hausse des rendements.