Pourquoi l’or a chuté malgré la montée des tensions au Moyen-Orient

La forte baisse de l’or depuis le début du conflit en Iran a surpris de nombreux investisseurs, surtout compte tenu de sa réputation d’actif refuge traditionnel. Cependant, cette faiblesse récente ne suggère pas que l’or ait perdu son attrait défensif. Au contraire, la réaction du marché reflète l’impact macroéconomique plus large de la crise.

L’or se comporte généralement mieux en période de ralentissement économique, de rendements réels en baisse et de dollar américain plus faible. L’environnement actuel a été très différent. Le conflit a déclenché un choc énergétique dû à l’offre, avec une hausse brutale des prix du pétrole et une augmentation des pressions inflationnistes à l’échelle mondiale. Cela a renforcé le dollar américain, poussé les rendements du Trésor à la hausse et réduit les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale à court terme — autant de facteurs négatifs pour les prix de l’or.

Un schéma similaire s’est produit en 2022 après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. L’or a initialement rebondi en raison des craintes géopolitiques, avant de subir une pression lorsque la flambée des prix de l’énergie a contraint les banques centrales à maintenir une politique monétaire agressive.

La Réserve fédérale reste un moteur clé pour l’or. Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment adopté une position prudente, tandis que des données économiques américaines plus solides et une inflation persistante continuent de soutenir la narration d’un taux d’intérêt « plus élevé pour plus longtemps ». Tant que les rendements réels et le dollar resteront élevés, l’or pourrait continuer à subir une pression à court terme.

Les développements géopolitiques influencent également le sentiment. Les espoirs de progrès dans les négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran ont brièvement soutenu l’or, mais les marchés sont redevenus prudents après que l’Iran a rejeté la dernière proposition. L’incertitude entourant un cessez-le-feu continue de maintenir les marchés de l’énergie tendus et les risques d’inflation élevés.

Malgré la récente correction, le soutien structurel à l’or demeure solide. La demande des banques centrales continue de soutenir le marché, notamment grâce à des achats réguliers de la Chine et de la banque centrale polonaise. La diversification des réserves hors dollar américain reste un facteur haussier à long terme.

Le positionnement des investisseurs pourrait également se stabiliser. Les ETF mondiaux sur l’or ont enregistré de nouveaux flux entrants en avril après des sorties précédentes, ce qui suggère que le sentiment pourrait s’améliorer progressivement si l’inflation commence à ralentir et si la Fed se rapproche de la fin de sa politique de hausse des taux cette année.

Bien que la volatilité à court terme puisse persister, la perspective globale pour l’or reste constructive. La baisse des pressions inflationnistes, la baisse des prix de l’énergie et une éventuelle baisse des taux par la Fed pourraient permettre à l’or de regagner de l’élan dans la seconde moitié de l’année. Les analystes continuent de voir un potentiel pour que les prix atteignent 5 000 dollars l’once d’ici la fin de l’année, bien que des tensions géopolitiques prolongées et une inflation persistante restent des risques majeurs à la baisse.