La plus grande opération de fusion-acquisition dans le domaine de la fabrication de wafers domestiques a été approuvée avec succès ! SMIC a acquis 49 % des actions de SMIC North pour 40,6 milliards, avec un taux de prime de 98 %.

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Le soir du 11 mai, SMIC International (688981.SH) a révélé que son plan d’acquisition de 49 % des actions de SMIC Northern Integrated Circuit Manufacturing (Beijing) Co., Ltd. (ci-après « SMIC Nord ») a été approuvé par le comité de restructuration et d’acquisition de la Bourse de Shanghai.

Cela signifie que cette plus grande opération de fusion-acquisition dans l’industrie nationale de la fabrication de wafers depuis 2025, a franchi une étape clé de régulation, et attend désormais l’enregistrement par la CSRC, la finalisation de l’émission d’actions et la livraison des actifs. À ce moment-là, SMIC Nord deviendra une filiale à 100 % de SMIC International.

Selon le « Rapport sur l’émission d’actions pour l’achat d’actifs et la transaction liée (version soumise à l’approbation) » publié récemment par SMIC International, le prix de cette transaction s’élève à environ 40,6 milliards de yuans, avec un taux de prime de 98,19 %, et cette acquisition ne prévoit pas de levée de fonds supplémentaire.

Les contreparties sont respectivement la China Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (ci-après « Fonds d’investissement dans l’industrie des circuits intégrés »), Beijing Integrated Circuit Manufacturing and Equipment Equity Investment Center (Limited Partnership) (ci-après « Centre d’investissement dans les circuits intégrés »), Beijing Yizhuang International Investment Development Co., Ltd. (ci-après « Yizhuang Guotu »), Zhongguancun Development Group Co., Ltd. (ci-après « Zhongguancun Development ») et Beijing Industrial Development Investment Management Co., Ltd. (ci-après « Beijing Gongtou »).

Après la finalisation de cette transaction, le Fonds d’investissement dans l’industrie des circuits intégrés, le Centre d’investissement dans les circuits intégrés, Yizhuang Guotu, Zhongguancun Development et Beijing Gongtou détiendront respectivement 4,18 %, 1,18 %, 0,75 %, 0,15 % et 0,15 % des actions de SMIC International, figurant parmi ses dix principaux actionnaires. Il est à noter que cette opération de fusion-acquisition n’a pas inclus d’engagements de performance ni d’accords de compensation.

Moins de 3 mois entre l’acceptation et l’approbation

Ce projet d’acquisition de SMIC Nord par SMIC International a été lancé fin août 2025, et en environ 4 mois, le montant total de la transaction et le prix d’émission ont été fixés, respectivement 40,6 milliards de yuans et 74,2 yuans par action.

D’un point de vue chronologique, l’avancement de cette opération de fusion-acquisition a été très rapide. En février 2026, la transaction a été officiellement acceptée par la Bourse de Shanghai ; début mars, SMIC International a reçu une lettre d’interrogation de la part de la bourse concernant cette opération ; en avril, SMIC International a répondu à cette lettre et a publié le « Rapport révisé sur l’émission d’actions pour l’achat d’actifs et la transaction liée » (ci-après « version révisée »). Finalement, le 11 mai, le comité de fusion-acquisition de la Bourse de Shanghai a approuvé cette transaction.

Ce plus grand cas de fusion-acquisition de l’histoire du marché STAR a été lancé il y a moins de 8 mois, et le processus d’approbation a duré moins de 3 mois depuis l’acceptation.

Selon les informations, le siège de SMIC Nord est situé à Beijing, avec deux lignes de production de wafers de 12 pouces, chacune ayant une capacité mensuelle de 35 000 wafers, pour une capacité totale de 70 000 wafers par mois. Son activité principale couvre la fabrication de processus de 65 nm à 28 nm, étant l’un des sites de fabrication de puces technologiquement avancés en Chine.

Ces dernières années, la performance opérationnelle de SMIC Nord n’a cessé de s’améliorer. En 2023, 2024 et de janvier à août 2025, le chiffre d’affaires de cette société s’élevait respectivement à 11,576 milliards, 12,979 milliards et 9,012 milliards de yuans ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels et après impôt était respectivement de 549 millions, 1,63 milliard et 1,468 milliard de yuans ; la marge brute atteignait 10,73 %, 12,50 % et 14,74 %, montrant une tendance à la hausse continue.

Il est à noter que, en tant qu’indicateur clé d’évaluation de la performance dans l’industrie de la fabrication de wafers, la marge EBITDA de SMIC Nord a été de 49,94 %, 51,64 % et 52,58 % en 2023, 2024 et de janvier à août 2025, nettement supérieure à la moyenne des entreprises comparables du secteur, reflétant ses avantages en termes de création de flux de trésorerie, de gestion des coûts et d’effets d’échelle.

Le taux d’utilisation de la capacité de SMIC Nord a également augmenté régulièrement, atteignant respectivement 88,74 %, 96,34 % et 100,76 % en 2023, 2024 et de janvier à août 2025, indiquant une efficacité opérationnelle de ses lignes de production à un niveau élevé dans l’industrie.

Une concurrence de plus en plus féroce, nécessitant de renforcer la barrière d’échelle

Derrière cette acquisition se cache une compétition de plus en plus intense dans l’industrie de la fabrication de wafers. La fabrication de wafers est l’étape centrale de la production de puces, qui sont la base du numérique, de l’IA, des énergies renouvelables, etc. Avec l’explosion de la demande en puissance de calcul pour l’IA, de véhicules électriques et de semi-conducteurs de puissance, l’importance de l’industrie de la fabrication de wafers ne cesse de croître.

Cette tendance se reflète directement dans les performances des leaders du secteur. Selon les rapports financiers, en 2025, SMIC International, leader dans la fabrication de wafers, a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 67,32 milliards de yuans, en hausse de 16,5 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires d’environ 5,041 milliards, en hausse de 36,3 % ; avec une marge brute de 21,6 % et une marge nette de 10,7 %. En 2025, le chiffre d’affaires de la division fabrication de wafers de SMIC International était d’environ 62,794 milliards, en hausse de 17,9 % par rapport à l’année précédente.

Cependant, bien que SMIC International se classe en 2025 au deuxième rang mondial en termes de ventes dans le secteur de la fabrication pure de wafers, et en première position en Chine, elle admet que, par rapport aux leaders mondiaux, ses niveaux technologiques restent inférieurs, et sa part de marché est encore limitée. À l’avenir, la structure de capacité pourrait devenir excédentaire.

« À l’avenir, si l’entreprise ne peut pas fournir rapidement des technologies de processus compétitives et des plateformes, elle risque de perdre des clients et de voir sa capacité de fixation des prix diminuer », a indiqué SMIC International.

L’acquisition de SMIC Nord par SMIC International est une étape stratégique pour renforcer sa propre barrière d’échelle et augmenter les synergies afin de faire face à la concurrence du marché.

En réalité, SMIC Nord est déjà une filiale importante de SMIC International, qui détient actuellement 51 % de ses actions. Récemment, SMIC International a indiqué que, bien qu’elle détienne la majorité, les décisions majeures concernant la gestion, la planification de capacité, la répartition des clients et la stratégie technologique de SMIC Nord nécessitent une communication et une décision collective entre plusieurs actionnaires, ce qui engendre certains coûts de communication.

Devenir une filiale à 100 % de SMIC International permettra de simplifier la gouvernance, d’accélérer la prise de décision et l’exécution, et de renforcer le contrôle sur les actifs clés de fabrication de wafers, en cohérence avec la nature à forte intensité de capital, à long cycle et à forte synergie de l’industrie. Après la transaction, SMIC pourra réaliser une synergie approfondie avec SMIC Nord dans les domaines de la technologie, des ressources clients, de la chaîne d’approvisionnement, de la capacité de production et de la gestion opérationnelle.

Concrètement, cela inclut le partage des plateformes technologiques pour accélérer la maturation et l’itération des processus, la réduction des coûts de R&D, le renforcement de la négociation d’achats groupés pour assurer la sécurité de la chaîne d’approvisionnement, la gestion unifiée de la capacité de production de wafers de 12 pouces, et l’harmonisation des systèmes de production, de qualité et de gestion financière.