Des primes de Hynix, une grève chez Samsung et des dividendes pour tous, la montée en flèche du marché boursier sud-coréen a choqué tout le monde, est-ce une répétition de l'ère de l'IA ?

Une seule phrase « dividende citoyen », a déclenché une chute, une rebond et une récupération du Kospi en une journée de trading. Lorsque le Kospi ne cesse de battre ses records historiques, les investisseurs commencent à réévaluer une variable encore plus difficile à quantifier : le surplus de gains apporté par l’IA, qui reste-t-il aux entreprises, aux employés, aux actionnaires, ou revient-il à la population via des mécanismes fiscaux.

Mardi, le conseiller principal en politique du bureau présidentiel sud-coréen, Kim Yong-beom, a publié sur Facebook qu’il faudrait envisager de verser un « dividende » aux citoyens à partir des recettes fiscales générées par la prospérité de l’IA. Cette déclaration a provoqué une forte volatilité sur le marché sud-coréen, le KOSPI ayant brièvement chuté de 5,1 % en cours de séance.

Il a ensuite précisé que la source de financement évoquée était le « surplus fiscal dû à la croissance de l’IA », et non une nouvelle taxe sur les profits excessifs des entreprises, ce qui a permis au indice de se redresser progressivement, avec une forte reprise des cours de Samsung Electronics et SK Hynix, qui avaient fortement reculé en début de séance.

En réalité, la question de la répartition des profits de l’IA en Corée du Sud s’est déjà manifestée à plusieurs niveaux — négociations salariales dans les usines, déclarations publiques au niveau politique, et un excédent record du compte courant qui contourne l’économie domestique pour aller à l’étranger. Plusieurs de ces lignes de tension se sont croisées en une seule journée, mettant en lumière une question cruciale : si l’IA crée effectivement une concentration de richesse sans précédent, comment évaluer le risque de sa redistribution ?

« Dividende citoyen » : un post qui a secoué le marché

Kim Yong-beom est un conseiller clé du président Lee Jae-myung, jouant un rôle déterminant dans l’élaboration du cadre de la politique économique du gouvernement.

Dans l’article qui a suscité la controverse, il écrivait que le cycle de prospérité du secteur des semi-conducteurs allait générer un excédent commercial durable, apportant des recettes fiscales exceptionnelles, et que « la façon d’utiliser cet argent n’est pas une option politique facultative, mais une question de conception institutionnelle à prendre au sérieux ». Il mettait en garde contre le risque de reproduire le scénario de 2021-2022, lorsque la croissance du secteur des semi-conducteurs avait été exceptionnelle — en laissant l’impôt supplémentaire dépensé à la légère, « cela pourrait signifier une perte d’une opportunité historique unique ». La forme de redistribution qu’il envisageait n’était pas une distribution directe en cash, mais pouvait prendre la forme d’un fonds pour l’entrepreneuriat des jeunes, d’un revenu de base rural, de soutiens à l’art ou de programmes éducatifs de transition vers l’ère de l’IA.

L’interprétation initiale du marché a été bien plus intense que la simple formulation. Chaiwon Lee, président de Life Asset Management à Séoul, a déclaré : « Ses propos semblent très controversés, surtout parce qu’il laissait entendre que les profits excessifs des entreprises et des recettes fiscales plus élevées devraient être redistribués. Les investisseurs ont besoin de signaux plus clairs pour comprendre comment cela fonctionnerait, mais il n’est pas facile pour le gouvernement de violer les principes fondamentaux du capitalisme en agissant ainsi. » Le président du Korea Corporate Governance Forum, Namuh Rhee, a ajouté : « Les investisseurs n’aiment pas les surprises et le manque de visibilité. Les propos de Kim Yong-beom sont perçus comme une indication de politiques anti-marché, et ils inquiètent les investisseurs qui craignent un recul des réformes du marché et de la gouvernance. »

Homin Lee, stratégiste chez Lombard Odier à Singapour, a souligné : « La chute rapide indique que le déclencheur a été la déclaration inattendue de Kim Yong-beom sur la ‘dividende de l’IA’. Avec ses démentis concernant une taxe sur les profits excessifs, le sentiment du marché a connu une certaine reprise. »

Christy Tan, stratégiste senior de l’Institute of Franklin Templeton, a déclaré dans une interview à Bloomberg TV : « C’est aussi un signal que les économies asiatiques cherchent à transmettre une revendication commune dans un avenir numérique et IA partagé. Actuellement, la source de financement proposée par les responsables sud-coréens est une taxe excédentaire, ce qui rend les citoyens très prudents, craignant de finir par payer la facture plutôt que le gouvernement. »

Le cycle technologique le plus puissant de l’histoire, avec une vulnérabilité concentrée

Ce mouvement de turbulence s’inscrit dans un contexte particulier. Le Kospi a clôturé le 12 mai à 7 643,15 points, avec Samsung Electronics et SK Hynix représentant ensemble 44 % de la capitalisation totale du Kospi. Samsung Electronics a dépassé la barre symbolique des 1 000 milliards de dollars de capitalisation, devenant la deuxième entreprise asiatique après TSMC à atteindre ce seuil. Cette année, le Kospi a déjà progressé d’environ 77 %, poursuivant la tendance de 2025, qui avait enregistré la plus forte hausse annuelle depuis 1999.

Par ailleurs, le bénéfice opérationnel de Samsung Electronics au premier trimestre a été multiplié par 48 par rapport à l’année précédente, et on prévoit qu’il dépassera Apple et Alphabet pour devenir la deuxième plus grande entreprise technologique la plus rentable au monde après Nvidia ; SK Hynix prévoit un bénéfice de 239 trillions de won en 2026. Selon une estimation de CW Chung, directeur de la recherche sur les actions en Asie-Pacifique chez Nomura, ces deux sociétés pourraient réaliser un bénéfice combiné d’environ 600 trillions de won cette année, soit environ un quart du PIB sud-coréen.

Mais cette forte concentration engendre aussi une vulnérabilité du marché. Yoon Joonwon, gestionnaire de fonds chez DS Asset Management, a déclaré que la chute brutale du Kospi montre que « les investisseurs peuvent se sentir inquiets à tout moment », en raison de la faible largeur du marché — Samsung et SK Hynix absorbant presque toute la liquidité. Selon Bloomberg, bien que certains stratégistes de Wall Street anticipent toujours que le Kospi pourrait atteindre 10 000 points cette année, les capitaux étrangers ont déjà commencé à réduire leurs positions en actions sud-coréennes.

De la prime aux grèves : la répartition en usine s’enflamme

La discussion sur le « dividende citoyen » ne sort pas de nulle part, ses racines sont déjà bien ancrées.

Le syndicat de Samsung Electronics a entamé mardi la dernière étape de la négociation salariale avec l’intervention du gouvernement. Le mois dernier, des dizaines de milliers de personnes s’étaient rassemblées devant le principal site de production de puces de Samsung, réclamant une part plus grande des profits liés à l’IA. Le syndicat exige que 15 % du bénéfice opérationnel soit distribué aux employés du département des puces, et menace de lancer une grève de 18 jours à partir du 21 mai si les négociations échouent.

SK Hynix est devenue un point de référence dans cette bataille : l’année dernière, la société a accepté d’intégrer 10 % de ses bénéfices opérationnels annuels dans un fonds de primes de performance. Ces deux acteurs, principaux fournisseurs mondiaux de mémoire pour l’IA, ont une différence de formule de répartition des profits qui constitue une arme de négociation pour le syndicat de Samsung. En 2022, leur bénéfice opérationnel combiné s’élevait à environ 90 trillions de won, soit environ 3 % du PIB sud-coréen.

Ce conflit s’étend aussi jusqu’aux hautes sphères politiques. Le gouvernement de Lee Jae-myung insiste sur une croissance « inclusive », centrée sur l’amélioration des revenus des ménages, le développement régional et le soutien aux PME. La publication de Kim Yong-beom n’est pas une déclaration isolée, mais un signal politique dans le cadre de la philosophie de gouvernance du gouvernement.

L’excédent de l’IA : la tension de la redistribution

Derrière cette controverse, se cache une tension structurelle macroéconomique.

Selon un rapport de Goldman Sachs du 11 mai, les exportations sud-coréennes liées à l’IA pourraient atteindre près de 30 % du PIB en 2026, soit trois fois plus que le niveau inférieur à 10 % des cinq dernières années. Il s’agit de la plus grande vague d’expansion des exportations technologiques en Corée, depuis l’éclatement de la bulle de 2017-2018 — avec une croissance environ neuf fois supérieure à celle de l’époque, en proportion du PIB. Goldman Sachs prévoit que le compte courant de la Corée atteindra un excédent supérieur à 10 % du PIB en 2026, un record historique.

Cependant, cette richesse ne se diffuse pas largement dans l’économie domestique. Le rapport souligne que « la majorité de l’excédent excédentaire de la Corée contourne l’économie intérieure, se dirigeant principalement vers des investissements en actions à l’étranger, tandis que la croissance de M2 reste autour de 5 %. » La pression sur le taux de change, due à l’accumulation de cet excédent, continue de s’accroître — Goldman Sachs prévoit également de relever ses prévisions de taux d’intérêt directeurs pour 2026, avec deux hausses de 25 points de base chacune dans la seconde moitié de l’année, portant le taux terminal à 3,0 %.

Du point de vue sectoriel, Goldman note que le secteur technologique, qui ne représente qu’environ 10 % du PIB, pourrait contribuer à environ 40 % de la croissance réelle du PIB en 2026 ; tandis que la croissance dans les autres secteurs, représentant environ 90 % du PIB, reste relativement faible. Ce « cycle en K » — profits excessifs très concentrés, classe moyenne peu bénéficiaire — reflète la problématique structurelle décrite dans l’article de Kim Yong-beom, à l’échelle macroéconomique. Goldman recommande que la politique fiscale dans ce cycle en K soit « ciblée et prudente », en accumulant une partie de l’impôt sur les profits excessifs du secteur technologique pour compenser la cyclicité économique.

Les marchés coréens ne regardent pas seulement les résultats financiers

Pour les investisseurs, l’attention sur le marché sud-coréen ne se limite plus à “la demande pour l’IA est-elle forte” mais s’étend à “comment la richesse de l’IA sera-t-elle redistribuée”.

À court terme, les résultats des négociations salariales chez Samsung, le risque de grève syndicale, la mécanique des primes chez SK Hynix, et la clarification par l’équipe politique présidentielle sur la « limite du dividende citoyen » influenceront l’évaluation des actions dans le secteur des semi-conducteurs.

À moyen terme, le marché surveillera également si le surplus de l’IA, tel que décrit par Goldman Sachs, continue à s’écouler vers des actifs étrangers ou revient davantage en Corée. Si le surplus continue d’échapper à l’économie domestique, la pression politique et sociale autour de la redistribution pourrait continuer à croître ; si, en revanche, il se diffuse plus largement via les salaires, la fiscalité ou l’investissement, l’incertitude politique pourrait diminuer.

Ce mouvement de volatilité en Corée montre que la prochaine étape de la tendance IA ne concerne pas seulement la puissance de calcul, les puces ou les prévisions de profits, mais aussi la question de la propriété des gains excessifs. La prime sur Hynix, la grève chez Samsung, et le « dividende universel » ne sont pas des événements isolés, mais différents aspects d’un même problème : lorsque l’IA permet à quelques entreprises et actifs de bénéficier massivement, le marché finira tôt ou tard par devoir évaluer le risque de leur redistribution.

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