L'indice des fonds mixtes actions dépasse son record historique et dépasse la concurrence

Journaliste du Securities Times, Pei Lirui

Après cinq ans, l’indice des fonds mixtes actions-centrés a enfin atteint un nouveau sommet historique.

Cela signifie non seulement que le rendement de plus de mille fonds d’actions actifs ne cesse de s’améliorer, mais aussi que de nombreux fonds, autrefois profondément en difficulté avec une valeur liquidative divisée par deux, ont « émergé du trou profond », et que la capacité d’investissement active des fonds publics est de nouveau en voie de progression.

Cependant, le moteur de cette nouvelle ascension est « un changement de personnes et de choses », la communication optique surpassant la force de regroupement du « Ning Portfolio » de l’époque, occupant la position centrale, et Zhongji Xuchuang (300308) ayant remplacé CATL (300750) en tant que plus grande participation détenue par des fonds d’actions actifs. En même temps que l’indice des fonds mixtes actions-centrés atteint un nouveau sommet, les fonds misant massivement sur la communication optique, représentant le secteur du matériel AI, se bousculent, une nouvelle vague de regroupements extrêmes est en train de se jouer.

Plus de mille fonds d’actions actifs atteignent un nouveau sommet historique

Le 7 mai, l’indice des fonds mixtes actions-centrés de Wind a clôturé à 13 521,96 points, établissant un nouveau record historique. C’est la deuxième fois depuis février 2021, après avoir atteint 13 231,44 points, que cet indice dépasse ce niveau, après plus de cinq ans.

L’indice des fonds mixtes actions-centrés de Wind est souvent utilisé comme référence pour mesurer la performance moyenne de la gestion active des fonds d’actions, voire de l’ensemble du secteur des fonds publics, ce qui signifie qu’après plus de cinq ans de fluctuations, les fonds d’actions actifs ont enfin « repris du terrain ».

Selon Wind, depuis mai, plus de 1 700 fonds d’actions actifs ont vu leur valeur liquidative réajustée atteindre un nouveau sommet historique. En excluant les fonds créés lors de cette dernière phase de marché, il reste environ 1 400 fonds ayant atteint de nouveaux records, ce qui indique qu’un grand nombre de fonds d’actions actifs ont « émergé du trou profond ».

Par ailleurs, le premier « fonds doublé » de cette année a également été lancé. Selon Wind, au 6 mai, le fonds GF Fund, sous la gestion de GF Fund, a enregistré un rendement annuel de 100,97 %, devenant ainsi le premier fonds d’actions actif à doubler sa valeur liquidative cette année. Au 8 mai, le rendement annuel de ce fonds atteignait déjà 112,29 %, établissant un nouveau record.

Il est à noter que quatre fonds de plusieurs milliards de yuans, créés au début du marché en 2021, ont également atteint de nouveaux sommets cette année en mai, gérés respectivement par Yang Jun et Ma Lei (Huitianfu Digital Future A), Yang Dong (Fuguo Balanced Selection), Li Xiaoxing (Yinhua Xin Jia Two-Year Holding Hybrid) et Wu Wei (Bosera Hui Xing Return One-Year Holding).

Prenons l’exemple de Huitianfu Digital Future A, dont la taille totale d’émission s’élève à 9,993 milliards de yuans, créée officiellement le 24 février 2021. À cette époque, le marché était à son sommet, puis s’est installé un marché baissier de plus de trois ans, avec une valeur liquidative divisée par deux. Cependant, en février 2024, ce fonds a rebondi, avec un rendement d’environ 142 % sur deux ans, et un rendement depuis sa création de 42,54 %.

Le fonds ayant obtenu le rendement le plus élevé au cours des cinq dernières années est Yifangda Ruixiang I, géré par Wu Yang, créé en juin 2015, avec un rendement de 405,8 % sur cinq ans, et un rendement depuis sa création de 1020,86 %. De plus, Liu Yuanhai gère Dongwu New Trend Value Line, Dongwu Mobile Internet A, et Jiangshan gère Jingdong Changcheng Stable Return, tous ayant dépassé 350 % de rendement sur cinq ans.

La communication optique succède aux nouvelles énergies comme actif clé

Après cinq ans, l’indice des fonds mixtes actions-centrés de Wind a atteint un nouveau sommet historique, mais les acteurs derrière cette montée ont changé.

En 2021, le marché A a connu une tendance fortement différenciée, avec des institutions regroupant leurs positions dans le secteur des boissons alcoolisées, représenté par la bière de luxe, et dans le secteur des nouvelles énergies, représenté par les batteries au lithium. À la fin de 2021, les trois principales participations des fonds d’actions actifs étaient CATL, Kweichou Moutai (600519) et Wuliangye (000858). En tant que deux des plus grandes participations, CATL et Kweichou Moutai étaient détenues par plus de 1000 fonds, avec des parts de 9,97 % et 4,62 % respectivement.

Le secteur des nouvelles énergies a été le moteur principal du dernier marché haussier des fonds d’actions actifs, avec la majorité des « fonds doublés » en 2020 et 2021 dépendant fortement de cette industrie. En 2020, Zhao Yi, gérant de Nongyin Huili Industry 4.0, a remporté la première place avec un rendement de 166,56 %, avec des participations clés dans CATL, Ganfeng Lithium (002460), Longi Green Energy, etc. En 2021, Cui Chenlong, gérant de Qianhai Kaiyuan Public Utilities et Qianhai Kaiyuan New Economy A, a dominé avec des rendements respectifs de 119,42 % et 109,36 %, avec des participations dans des entreprises telles que China Resources Power, Huaneng International (600011), ainsi que des leaders du secteur des nouvelles énergies comme EVE Energy (300014), BYD (002594), et CATL.

Après cinq ans, cette forte différenciation se manifeste à nouveau, mais cette fois, la position centrale des investissements est passée du « Ning Portfolio » à la communication optique.

Selon Wind, au premier trimestre 2026, Zhongji Xuchuang, leader dans la communication optique, reste la plus grande participation détenue par des fonds d’actions actifs. De plus, Xinyisheng (300502) et Dongshan Jingmi (002384) figurent respectivement en troisième et sixième position parmi les principales participations des fonds souverains.

Il est également intéressant de noter qu’au 1er trimestre 2026, en se basant sur la proportion de parts détenues sur le flottant, la part des fonds d’actions actifs dans Dongshan Jingmi, Xinyisheng et Zhongji Xuchuang dépasse respectivement 18,54 %, 17,23 % et 11,7 %, dépassant même la part détenue par les fonds d’actions actifs en 2021 dans CATL, Longi Green Energy, et autres leaders des nouvelles énergies, ce qui indique que le regroupement des fonds publics dans la communication optique dépasse désormais celui du « Ning Portfolio ».

Selon un rapport de Galaxy Securities, au premier trimestre cette année, le secteur des télécommunications a dépassé celui de l’électronique pour devenir la première industrie sur-allocée par les fonds d’actions actives, avec un taux de sur-pondération de 8,28 %, en hausse de 1,63 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent.

La communication optique est devenue le moteur le plus puissant des « fonds doublés » de nouvelle génération. Par exemple, le fonds GF Far Vision Mixed A, dans son rapport trimestriel, a massivement investi dans le secteur des câbles optiques, avec ses trois principales participations dans Longfei Fiber (601869), Zhongtian Technology (600522) et Hengtong Optoelectronics (600487), représentant près de 30 % de l’ensemble. Sur le marché, depuis le début de l’année, Longfei Fiber a augmenté de 2,41 fois, Zhongtian Technology de 1,26 fois, et Hengtong Optoelectronics de 2,12 fois, toutes devenues des actions à croissance explosive cette année.

Attention aux risques liés à la concentration extrême

Lorsque la concentration des fonds publics dans la communication optique dépasse celle du « Ning Portfolio » de l’époque, des inquiétudes apparaissent : après une concentration extrême, le marché pourrait-il répéter la défaillance du regroupement depuis 2021 ?

En regardant l’histoire du marché A, le regroupement institutionnel n’est pas une nouveauté. Depuis la bulle Internet de 2000, la montée de la consommation en 2011, jusqu’aux « indices du secteur des biotechnologies » de 2017-2019, puis la période du « Ning Portfolio » en 2020-2021, et maintenant la tendance de la communication optique alimentée par la demande en puissance de calcul de l’IA, chaque cycle reflète une transformation économique. Mais presque à chaque fois, la concentration extrême a conduit à une surévaluation suivie d’un retour à la rationalité.

Selon un rapport de Guojin Securities, au premier trimestre de cette année, la proportion d’allocation des fonds d’actions actives dans le secteur du matériel AI a atteint 31,5 %, soit une sur-pondération de 17,7 points de pourcentage, un sommet historique. Comparé aux secteurs clés du passé, cela dépasse le pic du « Ning Portfolio » début 2021, mais reste inférieur à l’« indice du secteur des biotechnologies » et à la période pré-2007 dans le secteur financier et immobilier. Pour le matériel AI, la concentration des fonds n’est pas encore extrême, mais avec la tendance accélérée depuis avril, il faut rester vigilant face à une possible surchauffe.

Dai Jie, gestionnaire de fonds chez Pengyang Competitiveness Vanguard, indique que, selon la tendance du développement industriel de l’intelligence artificielle, la transformation sectorielle continue de s’accélérer. Cependant, il est également indéniable que le marché attribue des valorisations très élevées à de nombreuses startups sans profit, ce qui rappelle la bulle Internet du début du siècle (la révolution Internet a changé le monde, mais le marché a connu un effondrement de la bulle). En termes de dynamique, le matériel de puissance de calcul en amont de l’IA est le plus certain, mais à moyen terme, la rentabilité élevée de ce matériel n’est pas soutenable, et le point d’inflexion des prix des actions précède toujours celui de la dynamique économique. Le marché financier actuel, avec sa surconcentration dans le secteur du calcul, n’est pas encore à l’abri des risques.

« Mais contrairement au passé, le marché actuel présente une scène fragmentée : d’un côté, la baisse de la tolérance au risque liée aux conflits géopolitiques, et de l’autre, la concentration accrue sur les nouvelles technologies à haute valorisation. Cela reflète une « concentration faible » dans un environnement à forte volatilité et grande incertitude, où les capitaux se tournent vers des actifs à haute croissance et à haute certitude. Tant que cet environnement à forte volatilité et incertitude persiste, la domination des acteurs forts devrait continuer encore un certain temps », a déclaré un gestionnaire de fonds à Shanghai.