Je viens de repérer quelque chose d'intéressant dans la dernière déclaration de Berkshire. Alors que la plupart des investisseurs regardaient probablement cette baisse du premier trimestre comme une opportunité d'achat, Warren Buffett a en fait fait le contraire. Entre janvier et mars, il a été un vendeur net — dégageant 4,7 milliards de dollars en actions tout en n'achetant que pour 3,2 milliards. La vraie histoire, cependant ? Il quitte essentiellement le secteur financier.

Bankshire a réduit Bank of America de plus de 7 %, coupé Capital One de 4 %, et a carrément abandonné Citigroup complètement. Ce n’étaient pas non plus des mouvements aléatoires — il avait déjà réduit ces positions à la fin 2024, donc ce trimestre a simplement scellé le tout. Aucune nouvelle position n’a été ouverte. Rien. La seule action d’achat concernait des entreprises déjà dans le portefeuille — Constellation Brands et Pool Corp ont toutes deux doublé leur position. C’est un signal assez clair sur où il voit des opportunités.

Ce qui est fou, c’est la situation en liquidités. À la fin mars, Berkshire détenait 333 milliards de dollars en liquidités et bons du Trésor. C’est un sommet historique. Tout le monde attendait qu’il fasse un gros mouvement avec cette réserve de guerre, mais jusqu’à présent... rien. Il est même resté en retrait lors de cette chute du marché avant que les annonces de tarifs de Trump ne fassent plonger le S&P 500 de 12 % en quatre jours.

Quand quelqu’un lui a posé la question lors de l’assemblée annuelle de mai, il a essentiellement dit que ce n’était pas assez dramatique pour s’enthousiasmer. Il a 94 ans, il pense clairement différemment le risque maintenant. En parlant de ça — c’est à ce moment qu’il a lâché la grande nouvelle. Il quitte ses fonctions de PDG à la fin 2025. Greg Abel, qui gère les opérations hors assurance, prendra la relève en tant que président et PDG à partir du 1er janvier. Buffett reste président, mais l’ère change.

Concernant Apple, il est resté ferme. La participation valait 66,6 milliards de dollars au 31 mars et il n’a pas touché à cela. Après avoir vendu une partie l’année dernière, ce trimestre a été sans intervention. Il a même loué Tim Cook lors de la réunion, le qualifiant de l’un des meilleurs managers avec qui il ait travaillé. On dirait que c’est une position qu’il préfère garder.

Ce qui me frappe dans tout ça : les actions de classe B de Berkshire ont augmenté de 12 % depuis le début de l’année, alors que le marché global n’a presque pas bougé, à 0,6 %. La valeur de l’entreprise dépasse maintenant 1,1 trillion de dollars. Cet investisseur légendaire a construit quelque chose de colossal, et il se prépare maintenant à le transmettre. Le message de ses mouvements de portefeuille est assez clair — il est sélectif, reste défensif sur les secteurs financiers, et ne court pas après les rallyes. Que ce soit de la sagesse ou de la prudence à ce stade, les gens en débattront pendant un moment. Une chose est sûre : chaque investisseur institutionnel et trader particulier surveille toujours ses déclarations comme le lait sur le feu, à la recherche d’indices sur ce qui va venir.