J'ai vu circuler une analyse intéressante sur les données de l'emploi d'avril. Anna Wong a remarqué quelque chose qui échappe aux radars de la plupart des analystes : la force inattendue dans les chiffres de l'emploi, malgré l'augmentation du taux de chômage. Cela semble une contradiction, mais cela a du sens si vous y réfléchissez bien.

La chose la plus curieuse est que le secteur des transports a entraîné plus de la moitié de la croissance de l'emploi du mois. Ce n'est pas une coïncidence - les PMI et les sondages manufacturiers régionaux de la Fed le confirment. Il y a un mouvement réel dans les données, pas seulement des chiffres sur le papier.

Voici le point intéressant pour ceux qui suivent les mouvements de la Fed. Si la croissance de l'emploi nécessaire pour maintenir stable le taux de chômage est plus élevée que ce que l'on estimait auparavant, alors les pressions économiques sont différentes de ce que nous pensions. Wong prévoit que la Réserve fédérale laissera probablement les taux inchangés au moins jusqu'au quatrième trimestre. Ce n'est que lorsque le chômage augmentera de manière significative que nous devrions attendre une baisse importante des taux - parlons d'environ 50 points de base en une seule fois.

Cette perspective d'une éventuelle baisse des taux au T4 modifie un peu le scénario. Cela signifie que la Fed joue encore la hausse de la croissance pour quelques mois. Si cette baisse des taux arrive vraiment lorsque la situation de l'emploi se détériorera, alors ceux qui ont des positions courtes sur des actifs risqués pourraient se retrouver dans une situation compliquée avant la fin de l'année.