« Ligne de clôture immédiate » soudainement en vogue ! Que s'est-il passé ?

Récemment, une nouvelle selon laquelle « la ligne de liquidation immédiate » a été ajoutée aux activités de financement sur marge d’East Securities » a soudainement fait le buzz.

Selon un journaliste de Securities China, cette pratique n’est pas rare dans l’industrie, différents courtiers utilisant des termes variés, certains appelant cela la « ligne de liquidation du lendemain », d’autres la « ligne de liquidation d’urgence », etc., avec des valeurs généralement autour de 115 %.

Un professionnel du financement sur marge chez un courtier a indiqué à Securities China que cette démarche vise principalement à renforcer la prévention des risques. La ligne de liquidation traditionnelle, qui maintient un ratio de garantie élevé, est lente à agir, ce qui, dans le contexte actuel où certaines actions ont une fluctuation quotidienne de 20 %, peut facilement faire tomber le ratio de maintien en dessous de 100 %. En comparaison, la liquidation immédiate est plus efficace, évitant que les pertes des investisseurs ne s’aggravent davantage.

Du côté du marché, le matin du 12 mai, le marché A-share a connu une correction. La transaction matinale sur les marchés de Shanghai et Shenzhen s’élevait à 21 704 milliards de yuans.

Le solde de financement sur marge atteint un nouveau sommet

Les données montrent qu’au 11 mai, le solde de financement sur marge du marché A-share s’élevait à 28 130 milliards de yuans, un record historique. Il est notable que c’est la première fois que le solde de financement dépasse officiellement 2,8 trillions de yuans. Auparavant, le 8 mai, ce seuil avait été franchi pour la première fois.

Ainsi, le solde de financement du marché A-share a augmenté pendant quatre jours consécutifs, avec une croissance cumulée de plus de 1 100 milliards de yuans. Depuis 2026, ce solde a augmenté d’environ 2 900 milliards de yuans. Parallèlement à cette croissance rapide du solde de financement et de financement sur marge, le volume des transactions a également augmenté rapidement. Les données du 11 mai montrent que le volume de transactions sur marge a atteint 3 760 milliards de yuans, un sommet de près de cinq mois.

De plus, selon les dernières données de la Bourse de Shanghai, en avril, le nombre total de nouveaux comptes ouverts sur le marché A-share s’élevait à 2,4913 millions, en hausse de 29 % par rapport à la même période l’an dernier (1,9244 million), mais en baisse de 46 % par rapport à mars (4,6014 millions).

East Securities ajoute la « ligne de liquidation immédiate »

Récemment, East Securities a publié un avis indiquant qu’afin d’améliorer davantage le système de surveillance des risques liés aux opérations de financement sur marge, et pour protéger efficacement les droits légitimes des investisseurs, conformément aux dispositions du « Contrat de financement et de prêt de titres d’East Securities Co., Ltd. (version 202605) », la société a ajouté un indicateur de surveillance appelé « ligne de liquidation immédiate » dans ses activités de financement sur marge, à compter du 18 mai 2026.

East Securities précise que la « ligne de liquidation immédiate » désigne le seuil spécifique du ratio de garantie maintenu, surveillé par la société, pour le risque du compte de crédit de l’investisseur. Après la clôture du jour T, si le ratio de garantie du compte de crédit de l’investisseur est inférieur à cette ligne, l’investisseur doit, avant la clôture du matin T+1, augmenter ce ratio au-dessus de la ligne de liquidation, sinon la société pourra procéder à une liquidation forcée après la clôture du matin T+1. Le paramètre de la ligne de liquidation immédiate pour le financement sur marge est fixé à 115 %. La société se réserve le droit d’ajuster dynamiquement ce paramètre en fonction des conditions du marché, de ses besoins en gestion des risques, et de votre capacité à supporter le risque.

East Securities rappelle aux investisseurs de surveiller attentivement le ratio de garantie de leur compte de crédit, leur concentration, et d’autres indicateurs de risque, de contrôler raisonnablement leur levier et leur position, de compléter en temps utile et en quantité suffisante leur garantie ou de régler leurs dettes, afin de prévenir le risque de liquidation forcée.

Plusieurs courtiers ont déjà mis en place ce type d’indicateurs

Un journaliste de Securities China a appris que l’ajout par East Securities de la « ligne de liquidation immédiate » n’est pas une nouveauté, plusieurs autres courtiers ayant déjà mis en place des indicateurs similaires, certains appelant cela la « ligne de liquidation du lendemain » ou la « ligne de liquidation d’urgence ».

En mars 2025, Guotai Huitong a ajusté certains paramètres du financement sur marge, en ajoutant une « ligne de liquidation d’urgence », fixée à 110 %. Selon le contrat, cette « ligne de liquidation d’urgence » est une alerte précoce pour le risque de transaction de crédit de l’investisseur. Si, après la liquidation en fin de journée (jour T), le ratio de garantie du compte de crédit est inférieur à cette ligne et que l’investisseur ne l’a pas porté au-dessus du seuil de vigilance conformément aux exigences du courtier, celui-ci pourra procéder à une liquidation forcée le jour suivant (T+1).

En octobre 2023, Guotai Securities a publié une annonce concernant l’ajout d’une « ligne de liquidation du lendemain » dans le cadre du renforcement de la gestion des risques du financement sur marge. À partir du 30 octobre 2023, cette ligne sera fixée à un ratio de 115 %. Après la clôture en fin de journée (jour T), si le ratio de garantie du compte de crédit est inférieur à cette ligne et que l’investisseur ne fournit pas en temps voulu une garantie supplémentaire ou ne rembourse pas ses dettes, la société pourra procéder à une liquidation forcée à partir de 13h00 le lendemain (T+1), sauf accord contraire.

En février 2023, Guoxin Securities a ajusté la « ligne de liquidation du lendemain » pour le financement sur marge. Pour les comptes de crédit ayant accès à de nouvelles transactions sur le marché du ChiNext, du STAR Market ou de la Bourse de Beijing, si, après la clôture en fin de journée, le ratio de garantie est inférieur à 115 %, l’investisseur doit, avant la clôture du matin suivant (11h30), fournir une garantie supplémentaire pour que le ratio de garantie après cette addition ne descende pas en dessous de 130 %. Si l’investisseur ne le fait pas, Guoxin Securities pourra procéder à une liquidation forcée conformément au contrat.

Renforcer encore la prévention des risques

Selon les informations, actuellement, tous les courtiers disposent de plusieurs indicateurs, tels que la ligne d’alerte à 150 %, la ligne de maintien à 130 %, la ligne de liquidation à 130 %, et la ligne de liquidation du lendemain à 115 %. Il s’agit d’un escalier de contrôle du ratio de garantie pour les comptes de financement sur marge, essentiel pour maîtriser le levier, prévenir les pertes importantes, et établir des règles d’alerte et de liquidation progressives, allant du niveau de sécurité au niveau de risque.

La ligne d’alerte à 150 % est la première étape de prévention. Lorsque le ratio de garantie tombe en dessous de 150 %, le courtier émet une alerte de risque, incitant l’investisseur à surveiller ses pertes latentes, à préparer une augmentation de garantie ou une réduction de position.

La ligne de maintien à 130 % constitue une alerte plus sérieuse. Si le ratio descend en dessous de 130 %, le courtier déclenche officiellement une notification d’appel de marge (appel de garantie), demandant à l’investisseur de fournir des fonds ou de réduire ses positions dans un délai imparti, pour ramener le ratio au-dessus du seuil de sécurité.

La ligne de liquidation à 130 %, si le ratio reste en dessous et que l’investisseur ne répond pas à l’appel, le courtier peut vendre directement en cours de séance pour rembourser la dette de financement ou de prêt de titres.

La ligne de liquidation du lendemain à 115 % est la dernière ligne de défense. Si le ratio tombe à 115 %, le risque est extrêmement élevé, et le courtier n’accorde plus de marge de manœuvre pour l’appel de garantie. Le lendemain, une liquidation forcée en masse sera exécutée, jusqu’à ce que le ratio remonte à un niveau sécurisé.

Un professionnel du financement sur marge a expliqué que sans la ligne de liquidation du lendemain, si le ratio tombe en dessous de 130 % le jour T, le courtier ne pourrait demander à l’investisseur de couvrir sa position qu’au jour T+1. Si l’investisseur ne le fait pas, la liquidation ne pourrait intervenir qu’au jour T+2.

Mais avec la fluctuation de 20 % sur certaines actions, il devient facile que le ratio de garantie tombe en dessous de 100 %.