Récemment, j'ai observé un phénomène assez intéressant, le marché des NFT montre des signes de reprise au début de cette année. Honnêtement, après plusieurs années de cycle baissier, tout le monde pensait que l'histoire des NFT était terminée. Les projets qui se vendaient autrefois à des prix astronomiques sont aujourd'hui devenus des images sans demande, de nombreux créateurs ont quitté précipitamment le marché, et même des événements emblématiques comme NFT Paris ont été annulés dans l'indifférence.

Mais cette semaine, en regardant les données, cela m'a vraiment surpris. Selon CoinGecko, rien qu'au cours de la dernière semaine, la capitalisation totale du marché NFT a augmenté de plus de 220 millions de dollars. Les données de NFT Price Floor sont encore plus parlantes, plusieurs centaines de projets ont vu leur prix remonter, certains même en hausse à trois ou quatre chiffres. Pour les vieux investisseurs qui ont été piégés depuis longtemps, cette reprise verte tant attendue donne vraiment l'impression d'un rêve éveillé.

Cependant, en y regardant de plus près, cette vague de marché ressemble davantage à un jeu de capitaux existants dans un espace très restreint, plutôt qu'à une véritable entrée de nouveaux fonds. La liquidité est un problème critique. Sur plus de 1700 projets NFT, seuls 6 ont un volume de transactions hebdomadaire supérieur à un million de dollars, 14 entre cent mille et un million, et seulement 72 en dessous de dix mille dollars. Même pour les projets de premier plan, le nombre de NFT actifs dans les transactions représente une petite fraction de l'offre totale, la majorité des projets ont un volume de transactions ridicule. Le rapport annuel de The Block pour 2025 confirme cela : le volume total des transactions NFT pour l'année n'a été que de 5,5 milliards de dollars, en baisse de 37 % par rapport à 2024 ; la capitalisation totale est passée de 9 milliards à 2,4 milliards de dollars.

En résumé, les NFT d'aujourd'hui sont devenus des « actifs vieillissants », seuls les vieux investisseurs sont encore piégés, et les nouveaux capitaux ne soutiennent pas du tout cette tendance.

Ce qui est intéressant, c'est que l'argent n'a pas complètement quitté le marché, il a simplement changé de terrain de jeu. OpenSea a abandonné les images JPEG pour se tourner vers le trading de tokens ; Flow explore la finance décentralisée ; Zora abandonne le modèle traditionnel de NFT pour se concentrer sur « contenu en tant que token ». Même des projets de haut niveau comme Pudgy Penguins, qui vendent des jouets physiques très populaires, voient leur prix plancher NFT continuer de baisser. Reddit a arrêté ses services NFT, Nike a vendu RTFKT, et le départ brutal des géants du Web2 a brisé la dernière illusion d'une adoption massive.

Mais cela ne signifie pas que la demande de collection ou de spéculation a disparu. Par exemple, le marché des cartes Pokémon TCG dépasse 1 milliard de dollars en volume, et les grands noms de la crypto commencent aussi à revenir aux actifs physiques — le chien robot de Musk lancé par Beeple a été rapidement vendu, Wintermute a investi 5 millions de dollars dans des fossiles de dinosaures, et le fondateur d'Animoca a dépensé 9 millions de dollars pour acquérir un instrument de musique célèbre.

Alors, qu'est-ce que le NFT aujourd'hui ? Honnêtement, ce n'est plus le simple objet de collection qu'il était au début. Les fonds se dirigent maintenant vers des actifs ayant une valeur réelle sous-jacente. Certains font du trading à court terme en pariant sur un marché en bas de cycle ; d'autres s'intéressent aux NFT avec des « pioches d'or », c'est-à-dire des instruments financiers destinés à capter des airdrops, mais ces risques sont élevés : après la prise de snapshot ou la distribution d'airdrops, si aucune nouvelle fonctionnalité n'est ajoutée, le prix plancher chute souvent en ligne droite.

Les NFT soutenus par des célébrités ou des projets de premier plan ont toujours leur public. Par exemple, Vitalik a changé son avatar en NFT Milady, ce qui a fait grimper le prix plancher ; le Hypurr de HyperLiquid a connu une hausse continue après son lancement. Des IP de premier plan comme CryptoPunks ont été intégrés dans la collection permanente du Museum of Modern Art de New York, ce qui leur confère une forte capacité à résister à la baisse. Il y a aussi ceux qui ont été rachetés par de grands investisseurs, et le marché a réévalué leur valeur, comme Pudgy Penguins et Moonbirds, qui ont tous deux augmenté après leur acquisition.

Les deux directions les plus prometteuses sont : d'une part, la tokenisation d'actifs réels, comme la plateforme de tokenisation de cartes Pokémon Collector Crypt et Courtyard, qui combinent virtuel et réel ; d'autre part, le retour à une fonction utilitaire, avec des NFT utilisés pour la billetterie, le vote DAO, ou l'identité sur la blockchain avec l'IA.

En fin de compte, la question « Qu'est-ce que le NFT ? » a changé. Les petites images sans intérêt ne sont plus demandées, mais les NFT ayant une utilité concrète ou une perspective de hausse claire deviennent progressivement le centre d'attention des capitaux. Le marché est en train de se restructurer, et ceux qui survivent sont ceux qui ont une véritable valeur sous-jacente.