Récemment, j'ai vu que Cathay Wood, la célèbre investisseuse féminine, a publié un rapport d'analyse assez intéressant, qui identifie quatre grandes tendances en train de changer la position du marché du Bitcoin. En résumé, le Bitcoin évolue lentement d’un actif marginal vers un composant standard dans les portefeuilles institutionnels.

Commençons par le contexte macroéconomique. La politique de resserrement quantitatif aux États-Unis est déjà terminée, et le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale en est encore à ses débuts, ce qui signifie qu'une grande quantité de capitaux à faible rendement cherche de nouvelles opportunités d’investissement. Par ailleurs, l’environnement réglementaire s’améliore également, avec des cadres comme la loi CLARITY aux États-Unis qui clarifient les limites réglementaires des actifs numériques, ce qui constitue un grand avantage pour l’entrée des institutions. Le Texas a même intégré le Bitcoin dans ses réserves d’État, et le gouvernement américain discute également de l’intégration du Bitcoin dans la réserve stratégique nationale.

Les besoins structurels sont particulièrement intéressants. L’expansion du volume des ETF Bitcoin spot a complètement changé la dynamique de l’offre et de la demande. D’ici la fin 2025, la détention de Bitcoin par les ETF et les produits dérivés (DAT) dépassera plus de 12 % de la quantité totale en circulation. Des géants traditionnels comme Morgan Stanley et Vanguard ont également intégré le Bitcoin dans leurs plateformes d’investissement au quatrième trimestre, ce qui signifie que le Bitcoin devient un pont entre les fonds traditionnels et le marché des cryptomonnaies. Au niveau des entreprises, Coinbase et Block ont déjà été intégrés dans le S&P 500 et le Nasdaq 100, et MicroStrategy, en tant qu’entité DAT, détient 3,5 % de l’offre totale. Ce ne sont pas des chiffres faibles.

Un angle très intéressant concerne la relation entre Bitcoin et l’or. En 2025, le prix de l’or a augmenté de 64,7 %, mais le Bitcoin a en fait chuté de 6,2 %, ce qui semble contredire la logique. Cependant, en regardant l’histoire, l’or est souvent un indicateur avancé. Selon l’analyse d’ARK, le Bitcoin doit être compris comme une extension numérique à bêta élevé de l’or, et logiquement, il devrait suivre la narration macroéconomique du prix de l’or. Fait intéressant, le ETF Bitcoin spot a atteint en moins de deux ans une taille que le ETF or a mis 15 ans à atteindre, ce qui montre que la reconnaissance du marché du Bitcoin comme réserve de valeur est en rapide croissance.

Du point de vue de la structure du marché, la volatilité du Bitcoin diminue nettement. Auparavant, lors d’un cycle, les retracements dépassaient souvent 70-80 %, mais dans ce cycle (jusqu’en février 2026), la plus grande baisse n’a été que d’environ 50 %. Même les investisseurs ayant eu la pire chance, en achetant 1000 dollars à chaque sommet de 2020 à 2025, ont réalisé un profit de 61 % d’ici la fin 2025. Cela montre que la durée de détention et la taille des positions sont plus importantes que le timing, et que le marché récompense ceux qui se concentrent sur la proposition de valeur du Bitcoin plutôt que sur ses fluctuations à court terme.

Ainsi, le point central de Cathay Wood et d’Ark Invest est que, d’ici 2026, l’histoire du Bitcoin ne sera plus « sa survie » mais « son allocation dans le portefeuille ». Le Bitcoin est désormais un actif rare non souverain, une extension à bêta élevé des outils traditionnels de stockage de valeur, et un instrument de liquidité mondiale facilement accessible via des outils réglementés. Avec l’amélioration de la réglementation et des infrastructures, les institutions et les entités souveraines ont déjà massivement absorbé la nouvelle offre de Bitcoin. Étant donné la faible corrélation du Bitcoin avec d’autres actifs, l’allouer dans un portefeuille pourrait améliorer le rendement ajusté au risque.

Ce raisonnement est en fait assez clair : il ne s’agit plus de « faut-il en avoir » mais de « combien en avoir » et « comment l’intégrer ».