Récemment, j'ai vu un rapport de recherche publié par la Banque des règlements internationaux (BRI), dont le contenu mérite vraiment d'être suivi. Ils ont analysé en profondeur le mode de fonctionnement d'institutions comme les plateformes de trading de cryptomonnaies, et ont ouvertement indiqué la vérité derrière les investissements à haut rendement dans le monde des crypto.

Honnêtement, beaucoup de gens sont aveuglés par le « rendement élevé ». Ces programmes Earn ou produits financiers emballés par les exchanges, semblent être des revenus passifs tombés du ciel. Mais le rapport de la BRI révèle une vérité clé : ces soi-disant produits financiers sont essentiellement des prêts non garantis. Les actifs que vous déposez sont réutilisés par la plateforme pour être de nouveau mis en garantie, en boucle dans des activités à effet de levier, des emprunts sur marge, ces activités à haut risque. Ce qui fait mal, c’est qu’à votre insu, vous avez en réalité abandonné le contrôle effectif de ces actifs.

Ce modèle est complètement opposé au secteur financier traditionnel. Les banques traditionnelles ont une séparation stricte des risques, avec des activités réparties entre différentes entités. Mais dans le cas des exchanges de cryptomonnaies, c’est l’inverse : trading, garde, trading propre, activités de courtage tout est concentré sur une seule plateforme, avec des risques qui s’accumulent. Il n’y a pas d’exigence de fonds de réserve, pas de régulation pour la séparation des actifs, en gros, ce sont des banques de l’ombre déguisées en technologie.

Et si la plateforme fait faillite ? Vos actifs deviendraient des créances ordinaires en dernier rang de la procédure de liquidation, sans protection par l’assurance des dépôts, ni intervention de la banque centrale. Ce n’est pas alarmiste — la chute brutale du marché crypto en octobre dernier en est une leçon vivante. En seulement 24 heures, 19 milliards de dollars ont été forcés à la liquidation, le Bitcoin a chuté de plus de 14 %, plus de 1,6 million de traders ont été liquidés, et la valeur totale du marché a disparu à hauteur de 3500 milliards.

La BRI mentionne particulièrement l’effondrement de Celsius et FTX. Ces plateformes reposaient toutes sur l’effet de levier, des promesses opaques et un manque de gestion des risques. Le marché crypto dépend fortement de moteurs de liquidation automatisés, avec une profondeur de marché concentrée sur quelques grandes plateformes. Si la confiance s’effondre, la réaction en chaîne sera très violente.

Ce qui complique encore la situation, c’est la fusion entre le monde des cryptos et la DeFi, rendant la transmission des risques plus complexe. Récemment, l’incident de KelpDAO en est une illustration. Les hackers ont exploité une faille pour créer massivement des tokens, puis les ont mis en garantie sur des plateformes comme Aave, ce qui a finalement créé un déficit de près de 300 millions de dollars. Une seule faille dans un protocole peut provoquer une crise de liquidité dans tout l’écosystème.

Dans son rapport, la BRI recommande d’adopter un modèle de régulation à double voie, à la fois pour réglementer les institutions et pour encadrer les activités spécifiques. Mais en réalité, les régulateurs font face à un cadre juridique obsolète, à des difficultés de coopération transfrontalière, à des ressources limitées, et à toute une série de problèmes. Si ces problèmes ne sont pas résolus, le risque systémique caché dans le monde crypto continuera de menacer la stabilité financière mondiale.

En fin de compte, derrière un rendement élevé se cache souvent un risque élevé. Avant d’investir dans la crypto, il faut vraiment comprendre ce que l’on risque de prendre en charge.