Récemment, j'ai suivi une avancée majeure concernant le projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis, et je pense que l’impact de cette affaire sur l’ensemble de l’industrie cryptographique est gravement sous-estimé.

Les sénateurs républicains et démocrates ont finalement conclu la semaine dernière un compromis sur la clause la plus controversée du projet de loi sur la clarté du marché des actifs numériques, concernant les revenus des stablecoins. Cette lutte, qui a commencé au début de cette année, a impliqué la Maison Blanche, les groupes de lobbying bancaires et toute l’industrie crypto, et il semble qu’un résultat ait été trouvé.

Quelle est la clé de ce nouveau compromis ? En résumé, il interdit aux fournisseurs de services d’actifs numériques de payer directement des intérêts ou des revenus simplement parce que leurs clients détiennent des stablecoins. Mais il existe une exemption cruciale — les récompenses basées sur une activité ou une transaction réelle ne sont pas limitées. Autrement dit, tant que la récompense est liée à une utilisation concrète par l’utilisateur (comme le paiement, le transfert, la création de marché, le staking, le vote de gouvernance ou les programmes de fidélité), la plateforme peut continuer à la distribuer. De plus, le montant de la récompense peut être calculé en fonction du solde détenu, de la durée de détention ou de la fidélité, offrant ainsi beaucoup de flexibilité dans la conception.

Cela représente une bonne nouvelle pour une grande plateforme d’échange. Selon des données publiques, cette plateforme a généré en 2025 un revenu de 1,35 milliard de dollars uniquement grâce à ses activités liées aux stablecoins, principalement via des partenariats avec des émetteurs de stablecoins. Le nouveau cadre législatif permet à cette plateforme de continuer à profiter de cette activité, à condition de respecter les règles.

Cependant, le secteur bancaire n’a pas totalement cédé. Le nouveau projet de loi interdit aux acteurs de prétendre que les stablecoins sont des « produits d’investissement » ou qu’ils bénéficient d’une « assurance-dépôts fédérale », sous peine d’amendes pouvant atteindre 5 millions de dollars. Plus important encore, les régulateurs doivent évaluer dans les deux ans si la popularité des stablecoins en dollars pourrait entraîner une perte de dépôts dans les banques traditionnelles, ce qui laisse une marge de manœuvre pour la reprise des négociations par les groupes bancaires.

Le comité bancaire du Sénat n’a pas encore annoncé la date officielle de l’audition. Même si ce projet de loi sur les stablecoins est adopté par le comité, il faudra encore coordonner avec le comité de l’agriculture du Sénat, puis un vote au Sénat tout entier, et enfin négocier avec la version adoptée par la Chambre des représentants l’année dernière. Tout ce processus laisse penser qu’il sera difficile d’avoir une conclusion à court terme.

Mais quoi qu’il en soit, le fait que cet accord ait été trouvé montre une chose : les décideurs politiques américains et l’industrie ont entamé une étape plus pragmatique. Il ne s’agit plus simplement d’interdire ou non, mais de définir clairement les règles tout en laissant une marge de développement raisonnable à l’industrie. Cela constitue une bonne nouvelle pour la progression du projet de loi sur les stablecoins et pour le développement à long terme du marché crypto.