Je viens de voir une histoire assez choquante, un programmeur de 35 ans a vécu la semaine la plus sombre de sa vie dans le monde des cryptomonnaies — près de dix millions de RMB d’actifs ont presque disparu en seulement 3 jours. Il a demandé un congé à son entreprise, ne peut plus dormir, ne mange que sous la pression de sa femme. Fixant l’écran de son téléphone, regardant Luna chuter de 50 dollars, 20 dollars, 1 dollar jusqu’à 0,00000112 dollar… cette « monnaie vedette » qui était autrefois la quatrième en capitalisation, ayant créé le rêve de richesse pour d’innombrables personnes en 2021, a vu ses chiffres s’évaporer en quelques jours.

Il y a derrière cela un mécanisme très intéressant. Luna et UST sont une paire de frères jumeaux, maintenus en équilibre par une conception algorithmique. UST est une stablecoin sans aucune garantie d’actifs, qui maintient son prix à 1 dollar grâce à une relation de destruction et de création bidirectionnelle avec Luna. Tant que Luna conserve sa valeur, UST peut rester stable ; dès que Luna s’effondre, tout l’écosystème tombe dans une spirale de mort irrémédiable.

Le 8 mai, de grandes institutions ont commencé à vendre délibérément UST, brisant l’équilibre entre l’offre et la demande. UST s’est déconnecté du dollar, provoquant une panique où les gens ont échangé leur UST contre Luna, ce qui a entraîné une explosion de Luna et une chute brutale de son prix. Une fois cette spirale mortelle lancée, elle ne peut plus s’arrêter. Certains disent que les stablecoins algorithmiques sont en soi un jeu de « pied droit sur pied gauche », gonflant une grosse bulle qui éclate au moindre contact.

Ce qui est intéressant, c’est que certains ont aussi fait fortune dans la crise. Ceux qui ont shorté, ceux qui ont acheté à bas prix, ceux qui ont arbitrée entre différentes plateformes — tous ont profité de cette chute brutale. Un jeune grossiste en vêtements pour femmes à Guangzhou, voyant Luna continuer à émettre de nouvelles unités sur la chaîne, a décidé de short, et a finalement gagné 40 000 dollars. D’autres ont profité des différences de prix entre les échanges, gagnant 25 millions de RMB avec seulement 2000 dollars. Ceux qui ont perdu de l’argent sont « huit », ceux qui ont gagné sont « deux », cette règle reste valable dans le monde des cryptos.

Mais pour ceux qui ont été profondément impliqués, cette chute a été une perte totale de confiance. Ce programmeur était autrefois un fan inconditionnel de l’écosystème Terra, même participant à la campagne pour sauver Terra, utilisant 30 000 UST pour acheter des dérivés liquidés, tentant d’atténuer la pression de vente. Mais tout cela n’a été qu’une goutte d’eau dans l’océan. Quand le 28 mai, le nouveau Luna a été lancé, les anciens détenteurs ont immédiatement tout vendu. Plus personne ne croyait en ce projet.

En y repensant, beaucoup réalisent que les stablecoins algorithmiques sont peut-être une fausse problématique en soi. Même dans la finance traditionnelle, le problème de la spirale de mort n’est pas résolu, comment pourrait-il l’être sur la blockchain ? Ce programmeur a ensuite compris plus profondément ce qu’est une « escroquerie de Ponzi » — la plupart des projets blockchain utilisent une conception Ponzi, qui ne peut servir qu’à la croissance à court terme, et doit finalement trouver un modèle de profit stable non Ponzi. Terra n’a pas réussi à le faire.

Ce qui est le plus ironique, c’est qu’après avoir explosé de plus de 1000 fois depuis le fond, Luna a attiré une nouvelle vague d’investisseurs extérieurs. Certains ont dépensé 80 dollars pour acheter plus de 200 000 Luna, rêvant de revenir à 120 dollars. Mais quand ils ont compris que l’ancien Luna ne pouvait plus monter, qu’il avait été renommé Lunc et confié à la gestion communautaire, ils ont réalisé qu’ils avaient été piégés. Les gros investisseurs ne choisiraient pas une monnaie aussi piégée par tant de personnes pour faire monter le prix, car dès que le prix monte, quelqu’un jette l’éponge, impossible de faire remonter la valeur. Quand la rationalité revient, la bulle de richesse instantanée est instantanément éclatée.