Ces dernières années, en observant la politique chinoise en matière d'actifs cryptographiques, une contradiction vraiment intéressante apparaît. Tout en maintenant une interdiction stricte sur le continent, d’un autre côté, Hong Kong voit une accélération de mouvements plutôt positifs. Cette stratégie double, en réalité, est largement calculée.

Cinq ans après la grande interdiction de 2021. Les transactions et le minage de cryptomonnaies en Chine continentale restent illégaux. Depuis le renforcement de la réglementation lors de la vague ICO de 2017, jusqu’à l’interdiction des services liés aux actifs cryptographiques par les institutions financières en 2021, la répression dans les principales régions de minage, et finalement l’interdiction totale des transactions. Cela a conduit à l’exode des activités de minage et des échanges, autrefois leaders mondiaux, vers l’étranger. Des grands fabricants de matériel comme Bitmain ont également recentré leurs opérations principalement à l’étranger.

Cependant, il ne faut pas manquer de noter que le gouvernement chinois pourrait en réalité détenir des actifs cryptographiques importants. L’incident de la fraude au token « PlusToken » en est un exemple emblématique. Détecté en avril 2018, cet incident aurait permis de dérober des actifs estimés à 2,2 milliards de dollars auprès de plus de 2,6 millions de victimes. Les actifs confisqués par les autorités comprenaient diverses cryptomonnaies comme le Bitcoin, ETH, XRP, LTC, EOS, etc. Les actifs liés à PlusToken ont continué à évoluer de manière complexe. Selon des analyses on-chain, en 2024, plus de 445 millions de dollars en ETH auraient été déplacés depuis des adresses associées. Certains analystes estiment qu’une partie de ces actifs confisqués aurait été vendue, puis mélangée via des mixers avant d’être transférée vers plusieurs échanges. En somme, le gouvernement chinois ne peut plus se désintéresser du marché des cryptos.

Ce qui est intéressant, c’est la réponse de la Chine face au renforcement de la régulation des stablecoins aux États-Unis. En juillet 2025, la loi GENIUS, signée par le président Trump, a placé une régulation stricte sur l’émission de stablecoins. Cela pourrait renforcer encore l’influence internationale des stablecoins adossés au dollar. Actuellement, le yuan ne représente que 2,9 % des paiements mondiaux. Dans ce contexte, la Chine mise sur le yuan numérique (e-CNY), une stratégie pour réduire sa dépendance au dollar et renforcer sa souveraineté monétaire.

C’est là qu’intervient Hong Kong. En août 2025, la Hong Kong Monetary Authority a mis en place une réglementation sur les stablecoins, introduisant un système de licences pour les émetteurs de stablecoins. Il ne s’agit pas simplement d’une régulation locale, mais d’un « laboratoire » stratégique pour le gouvernement central. Tout en maintenant une interdiction stricte sur le continent, Hong Kong sert de plateforme contrôlée pour l’innovation. Cette double structure permet à la Chine de minimiser les risques tout en surveillant et en apprenant des tendances mondiales en cryptomonnaies.

Le cadre réglementaire à Hong Kong est conçu de manière très rigoureuse, incluant des exigences sur le ratio de fonds propres, la gestion séparée des réserves, et la lutte contre le blanchiment d’argent. Cela lui confère un rôle de hub majeur pour l’innovation en cryptos dans la grande région chinoise, attirant aussi l’intérêt des investisseurs institutionnels. Certains personnalités notables suivent également cette dynamique, espérant que Hong Kong pourra jouer un rôle de pont entre l’Est et l’Ouest, tout en assurant une stabilité juridique.

Au cœur de cette stratégie, il y a un équilibre entre contrôle étatique et opportunités économiques. Sur le continent, des régulations strictes servent à maîtriser les risques financiers, tandis que Hong Kong, en tant que « région administrative spéciale », permet d’éviter de se faire dépasser par la concurrence mondiale. En tirant des leçons d’incidents passés comme PlusToken, la Chine évolue vers une approche plus sophistiquée.

Il reste à voir jusqu’où les expérimentations à Hong Kong influenceront la politique continentale, et dans quelle mesure le yuan numérique pourra s’internationaliser. Ces éléments seront déterminants pour l’avenir de la stratégie cryptographique chinoise. Au minimum, on constate une évolution vers une approche moins totale d’interdiction, plus stratégique et flexible, ce qui est un signe clair.