L'hôpital psychiatrique sort du lot dans le trading, la restructuration du secteur médical non public pour survivre

Pourquoi l’investissement dans les hôpitaux psychiatriques par l’IA reflète-t-il l’anxiété sectorielle en investissant dans les actions A ?

Journaliste du 21st Century Business Herald Han Liming stagiaire Jiang Yutong

Récemment, Shengtong Co. (002599.SZ) a publié un rapport trimestriel montrant que la société de l’hôpital psychiatrique de Fifteen Ridge Mountain, dans le district de Guangfeng à Shangrao, détenait 1,4337 millions d’actions, représentant 0,27 % des parts, se classant ainsi neuvième parmi ses plus grands actionnaires. En un instant, le sujet « l’investissement dans les hôpitaux psychiatriques devient l’un des dix principaux actionnaires des sociétés A » a accidentellement dépassé la sphère restreinte.

En réponse à l’engouement du marché, la partie concernée a clairement indiqué que l’investissement de cet hôpital privé de second niveau était entièrement conforme aux réglementations pertinentes, relevant d’une participation normale au marché des capitaux. Selon un rapport de China Securities, un responsable de cet hôpital psychiatrique a déclaré que le contrôleur réel de la société avait commencé à investir dans les actions A il y a dix ans, avec un capital initial modeste, principalement pour la gestion de fonds inutilisés visant à préserver et augmenter la valeur, et non par simple suivisme.

En réalité, cet investissement n’est pas un cas isolé. De nombreux établissements médicaux privés cotés en bourse utilisent également une partie de leurs fonds inutilisés pour spéculer en bourse ou faire des placements financiers, tout en assurant leur fonctionnement quotidien. La controverse suscitée par cet incident pourrait être due à la particularité du secteur psychiatrique et à la forte opposition avec le comportement du marché des capitaux.

Cet événement chaud ou froid peut également être vu comme un miroir, reflétant l’anxiété actuelle de l’industrie privée de la santé dans son processus de transformation et de développement. Après des années de baptême du marché et de régulation stricte, le secteur privé médical en Chine a quitté la phase d’expansion sauvage pour entrer dans une étape cruciale de transition de la croissance à la qualité. Sous la pression de multiples facteurs, la recherche de nouvelles voies de sortie devient une tâche urgente pour l’ensemble du secteur.

Inégalités de chaleur et de froid

Sous le projecteur du marché des capitaux, le rapport de performance de 2025 des établissements médicaux privés cotés à Hong Kong offre un exemple clair de la situation réelle du secteur. Selon les données de Wind sur les entreprises hospitalières cotées à Hong Kong, les revenus et la rentabilité présentent un « contraste extrême ».

En termes de revenus, parmi 10 établissements échantillons, seulement Guoquan Medical, Gushengtang, Sima Medical et Meizhong Jihe ont enregistré une croissance annuelle positive. Parmi eux, Guoquan Medical, avec un chiffre d’affaires de 14,94 milliards de yuans, occupe la première place, avec une croissance de 9,34 %.

En 2025, la première année complète d’exploitation après l’introduction en bourse de Meizhong Jihe, le chiffre d’affaires a atteint 460 millions de yuans, en hausse de 18,44 % par rapport à l’année précédente. Les revenus principaux des hôpitaux ont augmenté de 37,4 %, devenant le moteur principal de la croissance ; Sima Medical a réalisé un chiffre d’affaires de 1,947 milliard de yuans, en légère hausse de 1,75 %, marquant une transition clé de la perte à la profitabilité.

Cependant, de nombreuses autres institutions font face à une baisse de revenus. Hajiya Medical a réalisé un chiffre d’affaires de 4,009 milliards de yuans en 2025, en baisse de 9,84 %. Parallèlement, China Resources Medical et Jinxin Reproductive ont vu leurs revenus respectifs diminuer de 6,89 % et 5,78 %. Kangkang International Medical, Ruir Group et Baize Medical ont également connu une tendance à la baisse, illustrant la pression de croissance du secteur.

Concernant les causes de cette baisse de revenus, plusieurs entreprises mentionnent dans leurs rapports annuels l’impact de l’environnement externe. Par exemple, China Resources Medical indique que, malgré une augmentation de 3,4 % du volume de visites dans ses hôpitaux et cliniques propres, atteignant 10,67 millions de personnes, la réduction des coûts médicaux par la sécurité sociale et l’intensification de la concurrence externe ont entraîné une baisse du nombre d’hospitalisations et des coûts moyens par séjour. Baize Medical a également indiqué que la diminution des revenus liés à l’activité hospitalière ainsi que la baisse des revenus des médicaments et des consommables ont conjointement conduit à une baisse des revenus annuels.

La divergence en matière de profitabilité est encore plus marquée. Parmi eux, Guoquan Medical a enregistré un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2,157 milliards de yuans, en hausse de 6,15 %, maintenant une position de leader dans le secteur en termes de taille et de croissance. Sima Medical a réussi à revenir à la profitabilité, avec un bénéfice net attribuable de 100 millions de yuans, en hausse de 174,26 %, grâce à la forte performance de ses activités ophtalmologiques à Hong Kong, qui est devenue la principale source de profit, tandis que ses activités ophtalmologiques en Chine continentale ont vu leurs pertes considérablement réduire.

En revanche, plusieurs institutions ont vu leurs indicateurs de profitabilité chuter fortement. Jinxin Reproductive a enregistré une perte nette attribuable aux actionnaires de 976 millions de yuans, en baisse de 444,81 %, passant d’un bénéfice de 283 millions de yuans en 2024 à une perte.

Selon leur rapport annuel, cette forte réduction des bénéfices est principalement due à la dépréciation des goodwill et des actifs incorporels liés aux activités aux États-Unis et au Laos, à l’amortissement accéléré des rénovations de l’hôpital Jinxin à Wuhan, ainsi qu’à la dépréciation unique des rénovations du vieux site de Shenzhen. La baisse du bénéfice opérationnel est également attribuée à l’intégration de ARS (services de reproduction assistée en Chine) dans le paiement de la sécurité sociale, aux facteurs défavorables dans le secteur obstétrical, ainsi qu’à l’augmentation des dépenses liées à l’expansion des activités aux États-Unis.

Ce tableau contrasté, chaud et froid, reflète la situation actuelle du développement du secteur privé médical : dans une transformation profonde passant d’une croissance basée sur l’expansion à une croissance axée sur la qualité et l’efficacité, la régulation stricte des coûts de la sécurité sociale, la compétition régionale féroce et la difficulté à différencier les services homogènes accélèrent le processus de renouvellement du secteur.

Comment sortir du lot ?

Derrière cette recomposition sectorielle, un vaste marché offre un soutien solide au développement à long terme du secteur privé médical. Selon le prospectus récent de Zhuozheng Medical, entre 2020 et 2024, le nombre d’établissements médicaux publics en Chine est passé de 537 000 à 537 700 ; celui des établissements privés est passé de 483 000 à 554 300, et devrait continuer à croître pour atteindre 669 900 d’ici 2029, avec une expansion continue.

En termes de revenus, les établissements médicaux privés ont vu leurs recettes passer de 6760 milliards de yuans en 2020 à 12 922 milliards en 2024 ; cette croissance annuelle devrait se maintenir à 11,3 % jusqu’en 2029, atteignant 22 061 milliards de yuans, avec un potentiel de marché énorme.

Par ailleurs, 2026, année de lancement du « Quinzième Plan » (Fifteen Five-Year Plan), voit la mise en œuvre de politiques visant à réglementer le secteur, la réforme du paiement de la sécurité sociale se poursuivant, et la demande diversifiée et personnalisée des résidents en matière de santé étant continuellement libérée. Le secteur privé médical fait face à de nouvelles opportunités et défis. Les explorations dans le secteur se multiplient à plusieurs niveaux.

La différenciation est la clé pour que le secteur privé médical se démarque. Su Qilin, président du Guangdong Zhonghe Group, a déclaré au journaliste du 21st Century Business Herald que, après de nombreuses années de baptême du marché, le secteur privé médical a abandonné la gestion à l’emporte-pièce. La clé pour l’avenir est de suivre une voie de développement différenciée, en créant des spécialités distinctives par l’environnement et le service, en complétant les hôpitaux publics. Les hôpitaux privés doivent s’appuyer sur une gestion flexible, une innovation rapide pour réformer et changer, afin de suivre une voie de développement stable et de haute qualité, pour avoir une place dans le secteur médical.

Yang Huanqiu, président et fondateur de Quanjing Medical, a également confié au journaliste du 21st Century Business Herald : « Le secteur privé médical, en tant que complément aux ressources publiques », est en grande partie devenu un faux problème. Il faut partir de ses propres atouts, construire une position claire, et saisir les besoins en gestion de santé « médicalisée » non satisfaits sous la couverture des services publics et de la sécurité sociale.

Dans le contexte de la régulation stricte des coûts de la sécurité sociale, les institutions privées dépendantes uniquement du paiement par la sécurité sociale font face à une pression financière croissante. La fusion profonde entre assurance commerciale et secteur privé médical devient une voie cruciale pour la rupture sectorielle. Hajiya Medical a également mentionné dans son rapport annuel que ses hôpitaux ont conclu des accords avec plus de 70 compagnies d’assurance pour offrir une expérience de soins efficace et pratique aux patients assurés commercialement.

La barrière de la confiance est un obstacle de longue date au développement du secteur privé médical. La qualité élevée des services, la transparence des processus de diagnostic et de traitement, ainsi que la crédibilité technique sont essentielles pour briser cette barrière.

Liu Wensheng, fondateur, président et directeur de l’hôpital Jinshazhou de l’Université de médecine traditionnelle chinoise de Guangzhou, a souligné lors de la Conférence nationale des leaders de l’industrie de la santé, récemment organisée, que le traitement du cancer ne peut jamais être gagné uniquement par une seule machine ou une seule technique. Un écosystème efficace de diagnostic et de traitement du cancer doit commencer par un diagnostic précis, combiné à la radiothérapie, à la cryothérapie, à la thermothérapie, à la chirurgie robotisée, etc., pour former une « combinaison de coups ». La poursuite de la technologie et de l’efficacité est la voie essentielle pour établir la crédibilité des institutions privées.

Par ailleurs, la synergie dans l’écosystème sectoriel injecte également une nouvelle dynamique au développement du secteur privé médical. Lors de cette conférence, le « Plan de co-existence de la valeur » pour le développement de haute qualité de l’industrie de la santé, initié par GE Healthcare en partenariat avec plusieurs institutions privées de premier plan, a été lancé. Il vise à renforcer la capacité dans tous les domaines : équipements, clinique, services, talents, intelligence artificielle +, finance, etc., pour aider les institutions privées à se concentrer sur la différenciation disciplinaire et la formation de talents, créant ainsi un nouveau modèle de coopération gagnant-gagnant.

Il est également important de noter que, tout en se concentrant sur le marché intérieur, l’expansion à l’étranger devient une seconde courbe de croissance pour certaines institutions privées. Hajiya Medical a mentionné dans son rapport annuel que l’hôpital de Chongqing a commencé à accueillir des patients étrangers à partir de 2025, fournissant des services à des patients d’Asie du Sud-Est et d’autres régions, avec une activité médicale internationale en développement, comprenant actuellement deux unités de soins.

À l’aube de la transformation sectorielle, le secrétaire du Parti et président de l’Association chinoise des établissements médicaux privés, Qian Yangming, a souligné que la demande massive en services de santé, tels que la réadaptation, la gestion des maladies chroniques, la médecine du vieillissement, la médecine intégrée sino-occidentale pour le traitement du cancer, ainsi que les services personnalisés pour les personnes âgées et les enfants, offre un vaste océan bleu pour le développement du secteur. Les avancées technologiques telles que l’IA, la robotique, le big data, la télémédecine, ainsi que le retour des talents, offrent de grandes opportunités pour le secteur. « Après un processus de sélection naturelle, les services différenciés et la gestion réglementée se démarqueront rapidement. »