Je viens de me surprendre à lire sur le nouveau fonds de 650 millions de dollars de Dragonfly Capital et honnêtement, la narration du timing ici est folle. Ils viennent tout juste de clôturer cela alors que le marché a été brutal. Leur toute thèse ? Les marchés baissiers sont le moment où ils lèvent des fonds. C’est ce genre de pensée contrariante qui distingue les vrais acteurs du bruit.

L’équipe derrière cela est aussi assez intéressante. Vous avez Rob Hadick venant de la finance traditionnelle (antécédents chez le fonds spéculatif GoldenTree), Haseeb Qureshi qui est essentiellement la figure publique faisant le tour des podcasts et postant des opinions tranchées sur Twitter crypto, Tom Schmidt gérant la partie technique DeFi, et Feng Bo en tant que fondateur – une figure assez légendaire dans les cercles technologiques asiatiques. Ils sont complémentaires d’une manière que la plupart des équipes de capital-risque ne sont pas.

Ce qui m’a marqué cependant, c’est leur histoire d’origine. Qureshi est littéralement passé d’un joueur de poker professionnel à 21 ans (gagné presque 2 millions de dollars, puis il a arrêté) à la création d’une startup de stablecoin avant que les stablecoins ne soient même une chose. Ce gars a ce pattern de voir ce qui arrive avant tout le monde. Il a rejoint Dragonfly en 2019 pendant le marché baissier, et a immédiatement restructuré les choses – il a arrêté de faire du fonds de fonds, s’est concentré davantage sur le trading, et a renforcé la capacité technique.

Le vrai test est arrivé quand Hadick a rejoint en avril 2022, juste au moment où Terra Luna s’effondrait. Imaginez rejoindre un VC crypto alors que tout s’effondre. Mais il a vu ça différemment – ils avaient encore 500 millions de dollars à déployer pendant que tout le monde paniquait. Ce fonds est devenu leur percée, en plaçant des paris sur Polymarket, Rain, et Ethena qui ont défini le marché actuel.

Ethena est une étude de cas intéressante ici. Guy Young présentait ce concept de dollar synthétique pendant le marché baissier de 2023, et la plupart pensaient qu’il était fou. Terra Luna venait de se produire, non ? Mais Dragonfly a mené leur tour d’amorçage de 6 millions de dollars quand même. Maintenant, cette stablecoin atteint une capitalisation d’environ 6,3 milliards de dollars. C’est la différence entre voir les principes fondamentaux et voir les gros titres.

Le changement plus large que je remarque, c’est que la crypto a complètement changé de direction, passant du récit Web3 décentralisé à tout ce qui concerne l’intégration fintech. Actifs du monde réel, titres tokenisés, ce genre de choses. Même la thèse du fonds des fondateurs a évolué. On voit plus de tokens représentant de véritables instruments financiers plutôt que des tokens natifs de protocoles. Polygon et d’autres solutions de couche deviennent une infrastructure pour cette couche fintech plutôt que des écosystèmes autonomes.

Dragonfly se positionne parfaitement pour cela. Ils disent essentiellement qu’ils sont maintenant un fonds fintech, pas un fonds crypto. Et compte tenu de leur parcours pour naviguer dans l’effondrement de Terra Luna, l’implosion de FTX, le chaos réglementaire, et leur pivot hors des opérations en Chine – ils ont prouvé qu’ils savent voir autour des coins.

La partie folle ? Ils prennent encore les fondateurs au sérieux. Dans un espace plein d’arnaques et de hype, Qureshi dit ouvertement que le fait d’être direct et de dénoncer les bullshit est en fait un avantage compétitif. C’est ce genre d’état d’esprit qui survit aux marchés baissiers.