« La hausse conjointe du marché boursier et du pétrole » n’est pas inhabituelle ! C’est simplement que l’IA a accéléré sa survenue.

Question AI · Pourquoi Citigroup est-il optimiste quant aux opportunités de trading où actions et pétrole montent ensemble ?

Les prix du pétrole ont fortement augmenté, pourquoi le marché boursier ne continue-t-il pas à baisser comme par le passé ?

Selon les informations de la plateforme Chasing Wind Trading, le 7 mai, l’équipe de stratégie macro globale de Citigroup a publié une nouvelle étude analysant ce phénomène déroutant en déclarant : ce n’est pas une anomalie, mais AI qui a changé le rythme.

Ce choc des prix du pétrole a commencé à compter à partir du 6 mars

Les analystes ont fixé le point de départ de ce choc des prix du pétrole au 6 mars 2026.

Les critères de jugement sont très clairs : le prix du Brent à terme a augmenté de plus de 40 % en trois mois, et la moyenne des 100 jours de négociation suivants reste positive — c’est ce que la définition désigne comme un « choc durable des prix du pétrole ».

En regardant l’histoire, chaque fois qu’un tel niveau de hausse durable des prix du pétrole apparaît, le marché inter-actifs traverse une logique de transmission fixe : hausse du prix du pétrole → hausse des taux d’intérêt → resserrement des conditions financières → pression sur le marché boursier.

Les données montrent que, lors de tous les chocs durables passés, le marché américain a généralement chuté pendant environ 50 jours au début, avant d’entrer dans une phase de consolidation.

Ce qui diffère cette fois : baisse rapide du marché, rebond encore plus rapide

La règle historique veut que le marché baisse environ 50 jours avant de se stabiliser, mais cette fois, la situation est nettement différente.

Les prix du pétrole continuent de monter, tandis que le marché américain, après une chute brutale, rebondit à une vitesse bien supérieure à la moyenne historique. Le rapport souligne :

La vitesse de stabilisation cette fois est plus rapide que par le passé, en raison de l’optimisme lié à l’IA.

Plus précisément, les hyperscalers (gros géants technologiques) mènent la hausse du S&P 500. La réaction du marché aux résultats des entreprises technologiques le confirme — tant que l’augmentation des dépenses en capital pour l’IA peut générer des revenus plus élevés, les investisseurs sont prêts à payer.

Ainsi, même si les prix du pétrole rebondissent, le S&P 500 peut continuer à monter. Le thème de l’IA est suffisamment puissant pour soutenir la hausse des valeurs technologiques, même avec des prix du pétrole élevés.

L’histoire montre : après une période de prix du pétrole élevés, la corrélation entre actions et pétrole s’inverse

C’est la découverte la plus centrale de ce rapport.

Les analystes ont analysé toutes les données de corrélation inter-actifs durant les périodes de « choc durable des prix du pétrole » dans l’histoire, et en ont tiré une conclusion clé :

Au début d’un choc des prix du pétrole, le marché boursier et le pétrole sont négativement corrélés (pétrole en hausse, actions en baisse) ; mais à mesure que le choc perdure, cette corrélation négative s’atténue, voire devient légèrement positive (actions et pétrole en hausse ensemble).

La logique derrière est simple : le plus grand impact négatif du choc des prix du pétrole se concentre dans la phase initiale — hausse rapide des taux, resserrement brutal des conditions financières, digestion du marché boursier. Une fois cette « période de digestion » passée, le marché commence à « voir clair » sur le prix du pétrole, et les actifs risqués sont à nouveau réévalués.

Les données montrent aussi qu’en phase de prix du pétrole durablement élevé :

• La corrélation entre les marchés boursiers mondiaux et le rendement des obligations américaines passe du négatif au positif (c’est le cas pour les marchés européens, japonais, chinois)

• La corrélation entre le rendement des obligations américaines et le prix du pétrole diminue nettement

• La corrélation entre la courbe des rendements obligataires (différence 5 ans - 30 ans) et le prix du pétrole passe du négatif au positif — c’est-à-dire que la courbe, qui était aplatie en mode marché baissier, revient à une configuration normale

Le décalage dans la tarification du marché, Citigroup a identifié une opportunité de trading

Les analystes ont comparé la « corrélation attendue » selon la logique historique avec la corrélation implicite actuelle du marché, et ont découvert un décalage évident dans la tarification.

Les trois principales divergences sont :

1. La corrélation entre actions et pétrole est sous-estimée La corrélation implicite actuelle sur 6 mois est de -10 %, ce qui indique que le marché continue de parier sur « pétrole en hausse, actions en baisse ». Mais les analystes pensent que, selon la logique historique, cette corrélation négative va s’atténuer, voire devenir positive, et que le marché sous-estime cette évolution.

2. La corrélation entre la courbe des obligations américaines (5s30s) et le prix du pétrole est sous-estimée Le marché la voit comme négative, mais la logique historique montre qu’avec la poursuite du choc, cette corrélation va devenir positive.

3. La corrélation entre les obligations à haut rendement (HYG) et les taux d’intérêt est surévaluée La macroéquipe quantitatif de la banque indique que, dans un scénario de stagflation plus grave, l’écart de crédit est souvent le premier actif risqué à « craquer ». Le marché a déjà intégré une corrélation négative entre HYG et le pétrole, cette tarification est donc relativement complète.

Parier sur une hausse conjointe des actions et du pétrole

Sur la base de ces analyses, Citigroup a construit une nouvelle position de trading :

Acheter une option numérique double (Dual Digital) échéance au 17 août 2026 : le S&P 500 supérieur à 106,25 % (soit 7833,29 points) et le pétrole à terme CLU6 supérieur à 110 % (soit 91,19 dollars le baril), avec une prime représentant 7,5 % du nominal, pour un nominal de 2 millions de dollars, avec une perte maximale de 150 000 dollars.

Prix de référence : le S&P 500 spot à 7372,50 points, le pétrole CLU6 à 82,90 dollars le baril (date de tarification : 7 mai 2026, 14h43, heure de Londres).

La logique de cette opération est simple : si la corrélation entre actions et pétrole, comme le montre la logique historique, passe du négatif au positif, alors la probabilité que actions et pétrole montent ensemble est sous-estimée par le marché, et le prix de l’option numérique double est donc relativement bon marché.

La banque précise aussi qu’elle préfère exprimer cette thématique par « hausse du S&P 500 + hausse du pétrole » plutôt que par une simple corrélation entre la courbe des obligations et le pétrole — car la certitude d’une hausse du marché américain est plus forte, tandis que la conviction sur la pente de la courbe des obligations est moins certaine.

Il est aussi important de noter que le rapport souligne un risque : « Le principal risque de cette opération est que la corrélation négative entre le pétrole et le S&P 500 persiste. »

Le détroit d’Hormuz : un soutien structurel à la hausse des prix du pétrole

La logique fondamentale du « marché du pétrole à long terme élevé » repose sur le détroit d’Hormuz. Même si des négociations progressent, le risque de hausse des prix demeure :

• Si le détroit reste fermé, les stocks mondiaux de pétrole continueront de diminuer, exerçant un effet de levier sur les prix

• Même si le détroit s’ouvre progressivement, il faudra du temps pour que les stocks se rétablissent, maintenant une offre tendue

• Par conséquent, « même en cas d’accord, le risque que les prix du pétrole restent durablement élevés demeure »

C’est aussi la prémisse de tout le cadre analytique : les prix du pétrole ne redescendront pas rapidement, et la logique de corrélation inter-activités historique reste pertinente.