Les investisseurs particuliers affluent dans les actions de semi-conducteurs, les analystes avertissent que la tendance à la hausse devient extrême

Les actions liées aux semi-conducteurs ont connu une hausse épique au cours des six dernières semaines, et les investisseurs particuliers qui avaient manqué cette tendance se précipitent maintenant — précisément au moment où la valorisation du marché s’envole globalement et où les indicateurs techniques envoient des signaux d’alerte rares.

Selon les dernières données de positionnement de JP Morgan, la semaine dernière, le volume net d’achats d’actions technologiques par les investisseurs particuliers a atteint son niveau le plus élevé depuis près d’un an, notamment grâce à un afflux de fonds dans des entreprises de matériel telles que les sociétés de stockage bénéficiant de la vague de l’intelligence artificielle.

L’indice Philadelphia Semiconductor (SOX) a augmenté de 60 % au total au cours des six dernières semaines, tandis que le Nasdaq 100, principalement composé d’actions technologiques, a progressé de 25 % sur la même période.

Une telle montée furieuse fait que presque tous les indicateurs semblent surévalués. Dave Mazza, PDG de Roundhill Financial, a déclaré que la réentrée des investisseurs particuliers “n’est pas en soi un signal baissier, mais elle ajoute de la chaleur à un marché qui a déjà parcouru un long chemin et commence à prendre une forme parabole”.

Plusieurs analystes de marché ont successivement averti que les signaux extrêmes apparaissent désormais sur le plan technique dans le secteur des semi-conducteurs, et que les investisseurs doivent surveiller étroitement et protéger leurs positions existantes.

Investisseurs particuliers qui ont manqué le train et qui entrent en course, le moment d’entrée suscite des inquiétudes

En avril de cette année, lorsque les actions de semi-conducteurs ont atteint un nouveau sommet historique, la plupart des investisseurs particuliers étaient en mode d’observation. À cette époque, les préoccupations liées à la guerre en Iran avaient brièvement poussé le S&P 500 vers une correction technique, et beaucoup avaient choisi de rester inactifs.

Aujourd’hui, avec la poursuite des négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran, le sentiment du marché s’est nettement amélioré, et les investisseurs particuliers commencent à se positionner massivement dans les sociétés de semi-conducteurs et de matériel, notamment Sandisk, Micron Technology et Intel. La semaine dernière, ces actions ont enregistré le deuxième plus grand flux de capitaux jamais observé.

Mazza a souligné que cette saison de résultats confirme la logique d’investissement dans l’infrastructure de l’IA, car les performances des semi-conducteurs et des chips de stockage n’ont pas déçu le marché, “mais en regardant vers l’avenir, la valorisation du marché tend de plus en plus vers des attentes parfaites”. Pour les investisseurs particuliers qui n’ont commencé à entrer qu’en mai, le risque d’une inversion soudaine de la dynamique pourrait se traduire directement par des pertes réelles.

Indicateurs techniques en alerte rouge, similitude avec la bulle Internet de 2000

Les termes des analystes techniques sont déjà très sévères. Chris Verrone, responsable de la stratégie technique et macro chez Strategas Securities, a écrit dans un rapport destiné à ses clients :

“Le secteur des semi-conducteurs est devenu absurde, dans certains cas aussi extrême que 1999, voire plus. La courbe parabole a ses propres lois, nous ne pouvons pas prévoir le moment précis d’une inversion de tendance, mais il faut protéger et surveiller prudemment les positions à ce stade.”

D’après l’écart du SOX par rapport à sa moyenne mobile à 200 jours, la situation actuelle est particulièrement préoccupante.

Selon John Kolovos, stratège en chef en techniques chez Macro Risk Advisors, l’indice dépasse actuellement de 57 % sa moyenne mobile à 200 jours, une situation atteinte seulement deux fois depuis 1990 — en 1995 et en 2000, ce dernier juste avant l’éclatement de la bulle Internet.

Cameron Dawson, directrice d’investissement chez Newedge Wealth, a également déclaré :

“Les semi-conducteurs sont indéniablement en surachat — c’est la déviation de tendance la plus longue et la plus importante depuis le début de 2000.”

Au niveau plus large du S&P 500, la proportion d’actions dont le prix de transaction est supérieur à leur moyenne mobile à 200 jours est passée de 58 % la semaine dernière à 53 %, alors que dans le SOX, ce ratio atteint 97 %. Selon les chercheurs de Strategas, cela indique qu’une “compression structurelle” du marché est en cours.

Lutte entre haussiers et baissiers : supercycle de l’IA ou avant une correction

Le débat central du marché porte sur le fait de savoir si cette hausse reflète une réévaluation structurelle alimentée par la demande d’IA, ou s’il s’agit d’une nouvelle surchauffe dans un secteur historiquement très cyclique.

Dawson admet que ce supercycle lancé en 2023 “est de la plus grande ampleur et de la plus longue durée de l’histoire du secteur, et le marché l’a sous-estimé de manière significative”, mais elle maintient que le secteur des semi-conducteurs reste cyclique :

“La demande finira par ralentir, ce n’est pas une question de ‘si’, mais de ‘quand’.”

Kolovos a également souligné le dilemme des signaux de surachat pour les haussiers et les baissiers :

“La dynamique haussière pourrait continuer plus longtemps que prévu, et sortir prématurément en raison d’une surévaluation pourrait faire manquer un potentiel de hausse important ; mais ceux qui suivent trop la dynamique du marché risquent, lorsque la tendance s’inversera, de faire face à un risque de dérapage incontrôlé.”

Alexander Altmann, chef de la stratégie tactique en actions chez Barclays Global Investors, pense qu’il est peut-être prématuré de parier sur la fin de cette tendance. Il indique que, récemment, il a reçu de nombreux conseils de clients pour vendre des actions de semi-conducteurs, mais selon lui, les signaux d’excitation extrême ne sont pas encore suffisamment répandus pour que cette opération ait été pleinement réalisée.

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