En regardant en arrière cette guerre au Moyen-Orient, j’ai réalisé que ma compréhension de beaucoup de choses avait changé.

Il y a environ un peu plus d’un an, lorsque la situation a commencé à s’intensifier, j’ai essayé de réfléchir à comment ce conflit pourrait remodeler la répartition des actifs. À l’époque, j’avais proposé un cadre en quatre phases, et en y regardant maintenant, certains de mes prévisions se sont avérées justes, d’autres ont été totalement inattendues. Ce qui est le plus intéressant, c’est que la façon dont le marché réagit détermine plus le résultat que ce qui se passe concrètement.

La première étape était celle du déni. Le marché suivait entièrement les fluctuations des discours politiques, tout le monde était pressé de croire qu’il ne s’agissait que d’un conflit à court terme. Mais je savais déjà à l’époque que la racine de cette guerre au Moyen-Orient ne résidait pas dans des considérations politiques classiques, mais dans des récits théologiques et historiques plus profonds. La logique décisionnelle de l’Iran ne fonctionnait pas du tout pour les décideurs occidentaux — ce n’était pas que je prévoyais le pire, c’était que l’histoire elle-même était en train de parler.

Ensuite, il y avait cette fenêtre critique de six semaines. Je me souviens avoir fait des calculs très précis : frapper les infrastructures énergétiques prend du temps pour se transmettre jusqu’au consommateur final. La destruction du champ gazier de South Pars et des installations de GNL au Qatar était une chose qui ne pouvait pas être rapidement réparée. J’avais travaillé à Ras Laffan, j’avais vu ces énormes lignes de production — une fois touchées par des missiles, la seule option était une inspection systématique et une remise en marche par étapes. Si certains composants personnalisés étaient cassés, il fallait attendre que la Chine ou la Corée fabriquent de nouveaux pièces, ce qui prenait plusieurs mois.

Pendant cette période, les coûts de fret ont commencé à s’ajuster, les transporteurs ont revalorisé leurs prix en fonction des nouveaux coûts du carburant. En regardant les données du PPI de février, je savais que le mois d’avril serait pire. L’inflation ne pouvait pas être résolue par la politique monétaire — la Fed avait sa machine à imprimer, mais pas d’ingénieurs pétroliers, et pas de lignes de GNL dans le sous-sol.

Ce qui m’a le plus surpris, c’est la rapidité de l’effondrement de l’emploi. À l’été, les entreprises ont commencé à remplacer massivement leur main-d’œuvre par de l’IA, non pas par stratégie innovante, mais par pure survie. Face à des coûts énergétiques plus élevés et à la pression sur la marge bénéficiaire, leur seule option était de réduire la main-d’œuvre. Cette perte d’emplois structurelle, combinée à l’impact du conflit au Moyen-Orient, a accéléré toute la chronologie. La prévision de la Fed concernant l’emploi s’est révélée plus tôt que prévu.

En regardant en arrière, ceux qui ont acheté des entreprises utilisant l’IA au moment où leur prix était le plus bas ont vraiment saisi le tournant crucial. À l’époque, leurs actions étaient massivement dévaluées, mais la narration était devenue la plus forte — celles qui ont survécu sont celles qui ont su se transformer à temps.

La crise du détroit d’Hormuz n’a jamais été vraiment résolue. Plus de 20 navires ont été attaqués, et les actions des Gardiens de la révolution iranienne ne cessent de s’intensifier. Si les Houthis commencent à attaquer la navigation en mer Rouge, le commerce maritime mondial sera divisé en deux. Ce n’est pas une hypothèse, c’est une réalité géopolitique.

Ce qui m’inquiète le plus, c’est la tension autour des installations de dessalement d’eau. Plus de 90 % de l’eau douce dans la région du Golfe provient de moins de 60 usines, ce qui constitue une menace vitale pour environ 64 millions de personnes. Si ces installations deviennent des cibles, les conséquences dépasseront largement celles de la guerre civile syrienne.

Après cette guerre au Moyen-Orient, l’indépendance énergétique est devenue une question politique majeure, transcendant les partis. Les projets de South Pars, le GNL du Qatar, les raffineries en Arabie Saoudite ont tous été frappés par des incendies, prouvant la vulnérabilité des infrastructures énergétiques. Chaque politicien parle maintenant de « ne plus jamais dépendre du Moyen-Orient ». Les deux partis du Congrès sont d’accord sur l’investissement dans les infrastructures, l’expansion de l’exploitation et le nucléaire, ce qui a déclenché une vague d’investissements dans le secteur de l’énergie et ses industries connexes.

La leçon la plus importante que j’ai apprise, c’est que je ne fais pas de prévisions, je m’adapte. Le cadre peut être ajusté à tout moment, mais la compréhension des fondamentaux — l’intersection de l’énergie, de l’emploi et de la géopolitique — ne changera jamais.

Les actifs situés sous juridiction américaine ou dans l’hémisphère occidental ont effectivement bénéficié de cette situation. Pas seulement les entreprises énergétiques, mais aussi celles qui ont été contraintes d’accroître leur productivité en pleine crise. L’histoire de l’IA dans cette guerre n’a jamais été seulement une question d’entreprises qui construisent de l’IA, mais de celles qui utilisent l’IA pour survivre.