« Vente aux enchères » folle : sous le nom de vente aux enchères, des fonds à haut rendement affluent vers des produits de financement fixe de type investissement urbain

Question à l’IA · Pourquoi la vente aux enchères de dettes connaît-elle un succès inversement à la pression réglementaire ?

Caixin 11 mai (journalistes Zhao Yibo, Guo Songqiao) Un produit financier appelé vente aux enchères de dettes a connu un essor exceptionnel sur le marché du financement cette année.

“Maintenant, presque tous les projets de financement direct utilisent la vente aux enchères de dettes”, a mentionné un vendeur, une ville de la province du Shaanxi a financé 100 millions d’euros via une émission locale, et le produit s’est vendu en une semaine, avec un rendement prévu de 6 %.

Ce qu’on appelle la vente aux enchères de dettes, c’est le financement par vente aux enchères de créances, c’est-à-dire qu’une société d’investissement urbain, en tant qu’emprunteur, transfère ses créances et autres actifs via une plateforme d’enchères, tout en s’engageant à racheter à un prix convenu après une certaine période.

Un professionnel expérimenté du secteur du financement direct a déclaré que, il y a quelques années, la vente aux enchères de dettes était encore marginale, mais qu’elle est désormais devenue la forme principale de financement direct pour les investissements urbains.

L’avocat spécialisé en droit pénal, financier et des sociétés à Shenzhen, Tian Shangzhi, a indiqué à Caixin que, après l’interdiction par les régulateurs du fonctionnement des marchés financiers, dans la structure des transactions, la société d’enchères assume en substance le rôle et la position d’un marché financier, c’est-à-dire que la vente aux enchères de dettes ou le transfert de créances, sous le nom de vente aux enchères de dettes, constitue en réalité une émission publique de créances.

Tian Shangzhi a souligné que le transfert ou la vente aux enchères de créances est, en apparence, une action civile, non une émission de produits financiers, et que l’intention était d’éviter une régulation financière stricte. Ces produits doivent faire l’objet d’une vérification pour s’assurer que les actifs sous-jacents sont réels. Auparavant, de nombreux produits présentaient des créances fictives, des garanties liées, des créances invalides ou des problèmes de divulgation d’informations, ce qui comportait des risques pour les investisseurs.

Face à la prohibition stricte de plusieurs départements du pays contre la fraude financière, la réduction drastique du financement direct, et la lutte contre les activités non autorisées, comment la vente aux enchères de dettes, en se transformant continuellement, est-elle devenue la “forme principale” du financement direct pour certains investissements urbains régionaux ? À ce sujet, Caixin a mené une enquête.

La popularité de la vente aux enchères de dettes

Selon le processus de transaction, les principaux participants à la vente aux enchères de dettes comprennent l’emprunteur (l’investissement urbain), le gestionnaire du produit, le vendeur, la société d’enchères et les investisseurs.

Selon un professionnel expérimenté dans le secteur du financement direct, pour l’investissement urbain, il faut trouver un outil de financement légal, “trouver un canal, trouver des fonds”. (La vente aux enchères de dettes) remplace le contrat de prêt ou le contrat de collecte de fonds par financement direct, le transfert de créances n’étant pas un produit financier, il n’est donc pas soumis à la régulation, “ce qui évite la régulation”.

Les matériaux de financement obtenus par Caixin auprès du vendeur indiquent que la durée de ces produits est généralement de 1 à 2 ans, avec un rendement prévu de 6 % pour les plus faibles, et jusqu’à 9 % ou plus pour les plus élevés. La majorité des émetteurs sont des investissements urbains de districts ou de comtés, dans des régions telles que le Henan, le Hebei, le Guangxi, le Jiangsu, le Shaanxi, le Hebei, etc.

Un professionnel du secteur a déclaré lors de la publication d’un projet de vente aux enchères de dettes : “Il est presque impossible de trouver des fonds non standard aujourd’hui, la vente aux enchères de dettes est presque la seule source fiable de financement. Plutôt que de chercher et de lutter, il vaut mieux faire de la vente aux enchères de dettes de manière pragmatique.”

Étant donné qu’une partie importante des projets d’investissement urbain en Chine est financée par des entrepreneurs en construction, ces derniers deviennent également de grands participants à la vente aux enchères.

Récemment, Caixin a interrogé une équipe de gestion de projets de vente aux enchères de dettes en tant qu’entrepreneur en construction, qui a indiqué qu’il suffisait de présenter la région et le montant de financement pour obtenir rapidement un plan de vente aux enchères, avec un délai de 7 jours pour le déblocage des fonds, un taux annuel de 13 à 15 %, la plateforme prenant environ 7 points de pourcentage, le reste étant complété par une subvention d’intérêt de l’entrepreneur.

Il a également précisé qu’il ne travaille qu’avec des projets 100 % investissements urbains, sans frais initiaux, et qu’il peut signer un accord de pari pour garantir la période de collecte de fonds. Il a exigé que : la société de financement doit être une plateforme d’investissement urbain, la société de garantie doit être une plateforme d’investissement urbain ; il faut une résolution du conseil d’administration de l’emprunteur et de la société de garantie.

Selon un professionnel expérimenté du secteur du financement direct, le mode FEPC (mode de gestion globale du contrat de financement) doit être particulièrement surveillé, car ce mode de financement par subvention d’intérêt comporte un risque élevé en cas de problème.

Étant donné que le taux d’intérêt du produit est bien supérieur à celui des obligations ou autres produits financiers à revenu fixe, il est très attractif pour les investisseurs.

“Actuellement, il y a trois types de personnes qui achètent des ventes aux enchères de dettes : d’abord, ceux qui connaissent la situation locale, qui savent à quel point le risque est élevé et qui sont prêts à investir pour obtenir des intérêts ; deuxièmement, d’anciens clients hors région ; troisièmement, des novices ou des personnes âgées, qui ne résistent pas à la tentation, et qui investissent simplement parce qu’il s’agit d’un projet d’entreprise d’État”, a déclaré un avocat spécialisé en financement direct à Caixin. En réalité, peu de gens dans la population locale “sont au courant, ils savent que le risque est élevé, et si le paiement échoue, cela mettra beaucoup de pression sur eux”.

Le vendeur mentionné plus tôt a indiqué qu’un produit de vente aux enchères de dettes d’un investissement urbain d’un comté du Henan, d’un montant de 50 millions de yuans, s’était vendu en moins d’une semaine.

Selon les documents de présentation du produit, le rendement prévu est de 6 % pour un an, avec une qualification de l’émetteur jugée bonne, étant le plus grand investisseur urbain local, avec un actif d’environ 10 milliards de yuans.

Le rôle “transformé” des sociétés d’enchères

La vente aux enchères de dettes n’est pas une nouveauté de cette année. En septembre 2023, le Bureau financier du Shandong a publié un “Avis sur la prévention des risques liés à la collecte de fonds illégale sous le nom d’enchères”, indiquant que certaines sociétés d’enchères, sans approbation légale, promettaient des rendements élevés garantis, finançaient ou aidaient de manière déguisée des emprunteurs à vendre des produits financiers, comportant un risque majeur de collecte de fonds illégale.

En octobre 2025, le Bureau des finances de la ville de Suzhou, dans l’Anhui, a publié un cas typique de prévention de la collecte de fonds illégale, montrant que certains escrocs utilisaient la “garantie de l’État” ou “l’enchère” pour tromper le public, en dissimulant la conformité, et que ces actes constituaient une absorption illégale de dépôts publics, perturbant l’ordre financier, avec des montants importants, et que ces comportements constituaient tous une infraction d’absorption illégale de dépôts publics.

Sous cette forte pression, comment les sociétés d’enchères peuvent-elles continuer à opérer illicitement ? À ce sujet, Caixin a interviewé plusieurs sociétés d’enchères impliquées dans des projets de vente aux enchères de dettes.

En juillet 2023, un média rapportait qu’une société d’investissement urbain dans le Henan, en tant qu’émetteur et emprunteur, utilisait ses créances comme objet d’enchères, transférées via Beijing Yipai Auction Co., Ltd. (ci-après “Beijing Yipai”), où d’anciens investisseurs devenaient “acheteurs”.

En avril dernier, lorsque Caixin a interrogé Beijing Yipai sur ses activités de vente aux enchères de dettes, le responsable a répondu que leur site web était fermé.

Cependant, en examinant une récente documentation de vente aux enchères de dettes d’un investissement urbain dans le Guangxi, Caixin a soudainement vu que “Beijing Yipai” figurait toujours, avec un transfert de créances de 60 millions de yuans par une plateforme d’enchères en ligne. Le responsable a répondu : “Nous n’avons pas organisé d’enchères, comment pourrions-nous transférer des créances par enchères ?”

En examinant d’autres projets de vente aux enchères de dettes, Caixin a également vérifié auprès de plusieurs sociétés telles que Hainan Huirong Auction Co., Ltd. (“Hainan Huirong”), Zhongpai Online International Auction Hubei Co., Ltd. (“Zhongpai Hubei”), Zhongchuang Auction Co., Ltd., etc.

Récemment, Caixin a visité les adresses enregistrées de Hainan Huirong et Zhongchuang Auction, sans jamais voir de société d’enchères. Les documents commerciaux indiquent que Hainan Huirong a été inscrite en anomalie en janvier dernier, pour cause d’impossibilité de contact à l’adresse ou au lieu d’exploitation enregistrés.

“L’entreprise a changé d’adresse”, le 14 avril, une personne prétendant représenter Hainan Huirong Auction a contacté Caixin pour clarifier : “Le projet de vente de créances d’un investissement urbain dans le Henan a été annulé avant même de commencer.”

Une lettre de révocation fournie par cette personne indique que la demande a été faite par la société d’investissement urbain du Henan mentionnée, et que la révocation a été faite parce que “nos fonds sont déjà arrivés”.

Lorsque Caixin a demandé si Hainan Huirong poursuivait d’autres activités de vente de créances, la personne n’a pas répondu.

Parmi les nombreuses sociétés d’enchères mentionnées dans les documents, Zhongpai Online Auction Hubei est l’une des rares sociétés d’enchères établies de longue date. Lorsqu’on lui a demandé si elle participait à un projet de vente de créances d’un investissement urbain dans le Henan, le responsable a répondu : “Nous avons eu des contacts, mais rien n’a abouti.”

Quant à Zhongchuang Auction, dont l’adresse d’exploitation n’a pas été trouvée, ses relations sont complexes. Les documents commerciaux montrent que ses actionnaires principaux sont Guangxi Zhongfu Standard Technology Research Co., Ltd., qui possède également Guangxi Guohe Information Consulting Co., Ltd. (“Guangxi Guohe”), anciennement Guangxi Guohe Asset Registration Service Co., Ltd.

En avril 2024, le Bureau des finances de Qinzhou a publié un avis sur la prévention des risques liés à la “pseudo-bourse de financement” illégale, listant Guangxi Guohe parmi les “fausses bourses de financement”. Un jugement indique que, dans une affaire impliquant une entité en difficulté de paiement, Guohe a été poursuivie en tant que partie défenderesse, fournissant des services de mise en ligne, de transfert, de publication d’informations, de consultation et de gestion comptable pour des actifs financiers.

Reconstruction du processus de vente aux enchères – Avocat : financement plus rapide, risques accrus

Les sociétés d’enchères, ou sont introuvables, ou nient toute implication, ou ont des relations complexes. En tant qu’investisseur, Caixin a interrogé plusieurs vendeurs de produits de vente aux enchères de dettes, qui ont tous indiqué que, bien que cela porte encore le nom de “vente aux enchères de dettes”, le processus n’existe plus réellement.

“Ce n’est pas une véritable vente aux enchères”, a déclaré un vendeur, pour la collecte de fonds, il faut publier une information, “faire une inscription de produit, les anciens clients versent directement sur le compte de l’emprunteur urbain, ils ne manipulent pas les fonds”.

Pourquoi les sociétés d’enchères ne réalisent plus de véritables ventes aux enchères ? Selon Jiang Zhanhua, avocat au Beijing Zhongjian (Zhengzhou) Law Firm, conformément à la “Loi sur les ventes aux enchères de la République populaire de Chine”, une vente aux enchères doit publier une annonce, et faire une enchère publique. Ces sociétés pourraient agir ainsi pour éviter la transparence, réduire leur risque. Mais en cas d’affaire pénale, elles devront prouver leur innocence. De plus, une vente aux enchères non conforme, si elle pose problème, peut entraîner des responsabilités civiles et administratives.

Le responsable de Beijing Yipai a insisté auprès de Caixin que tous leurs documents stipulent que les partenaires ne doivent pas utiliser la vente aux enchères pour des activités de financement illégales.

Une lettre d’engagement d’une société d’investissement urbain à Beijing Yipai indique que, peu importe la cause de la créance, elle doit respecter la législation, ne pas comporter de fraude, collusion, falsification ou financement illégal, et ne pas porter atteinte aux droits légitimes des acheteurs.

Caixin a remarqué que dans plusieurs affiches promotionnelles, l’émetteur, une entreprise publique, mettait en avant son statut d’État et ses comptes bancaires.

Une fois que le processus de vente aux enchères disparaît et que le risque pour la société d’enchères diminue, le processus de vente aux enchères de dettes est également simplifié et accéléré.

Tian Shangzhi a indiqué à Caixin qu’en permettant aux investisseurs de verser directement à l’emprunteur, tout en conservant le nom “vente aux enchères de créances”, l’essentiel est de dissimuler la nature non conforme par une opération civile de transfert de créances, pour contourner la régulation de la loi sur les ventes aux enchères, et faire passer la collecte de fonds par des formulations floues comme “vente aux enchères de créances” ou “transfert de créances”, ce qui accélère la collecte mais augmente aussi le risque.

En réalité, lors de visites, face à plusieurs vendeurs de produits de vente aux enchères, lorsqu’on leur demande de présenter leurs documents, ils ont tous été très prudents, évitant la question.

Un ancien professionnel du financement direct pense qu’aujourd’hui, par rapport aux ventes aux enchères publiques, le problème est encore plus grave : tout le processus de transaction se fait en coulisses, avec des investissements urbains dissimulés, et ce qui est réellement responsable du financement, ce sont les gestionnaires et les vendeurs.

“Les vendeurs diront sûrement que l’argent va directement à l’emprunteur urbain, mais en coulisses, il est beaucoup plus facile de créer de fausses cibles ou de fausses créances, voire de faire semblant d’être une ville ou un investissement fictif”, a déclaré cet ancien professionnel du secteur du financement direct.