Je viens de réaliser quelque chose d'intéressant sur la façon dont buidl a réellement été adopté. Tout le monde supposait que l'argent institutionnel serait les premiers clients du fonds de trésorerie tokenisé de BlackRock, mais c'est en réalité les protocoles defi qui ont bougé en premier. Et ils ne recherchaient pas le rendement — ils avaient des raisons complètement différentes.

La raison pour laquelle buidl a surpassé tout le reste se résume à trois choses que presque aucun autre actif ne pouvait offrir en même temps : une clarté juridique selon la loi sur les valeurs mobilières, une composabilité en chaîne, et une conformité de niveau institutionnel déjà intégrée. Pour les protocoles qui tentent de construire des stablecoins ou des systèmes de réserve, c'est une énorme avancée. Pas besoin de réinventer la roue à partir de zéro.

Ce qui est fou, c'est comment chaque protocole a utilisé buidl différemment. Ethena en avait besoin comme un tampon lorsque les taux de financement deviennent négatifs — essentiellement une assurance contre la rupture de leur système. Ondo l'a intégré dans OUSG pour rendre l'exposition à la trésorerie institutionnelle accessible aux utilisateurs retail defi. Frax l'utilise littéralement comme le support pour frxusd, en faisant un échange direct 1:1. Spark a alloué $500m à buidl dans le cadre d'un portefeuille de réserve diversifié. Des cas d'utilisation totalement différents, mais la même actif sous-jacent.

Mais voici où cela devient vraiment intéressant — la demande ne s’arrête pas là. Megaeth a construit usdm au-dessus d’ethena’s usdtb, qui est lui-même basé sur buidl. Donc, à mesure que l’écosystème de megaeth grandit, la demande pour buidl augmente avec lui. Chaque nouveau protocole qui se superpose ne fait pas concurrence, il ajoute simplement plus de demande. C’est un modèle de distribution complètement différent de celui de la finance traditionnelle.

De mars 2024 à aujourd’hui, nous sommes passés de zéro à 2,6 milliards de dollars d’adoption de buidl. Cette rapidité n’est pas seulement due au fait que BlackRock a une marque — c’est parce que les protocoles defi ont découvert un segment de clients qui n’existe pas dans la finance traditionnelle. Ils n’achètent pas via des équipes de vente ou des réseaux de courtiers. Ils adoptent par conception, en construisant leurs propres produits dessus et en créant une demande composée.

La vraie leçon ici, c’est que le prochain actif tokenisé majeur ne gagnera pas en copiant la distribution traditionnelle. Il gagnera en trouvant les protocoles defi qui en ont besoin et en le rendant suffisamment composable pour qu’on puisse construire dessus. C’est le plan que buidl a prouvé comme étant efficace.