Ces derniers jours, le contenu de l'audition du président de la Fed, Worsh, fait beaucoup parler, mais honnêtement je trouve que c'est un développement très intéressant.

Ce qui est fascinant, c'est que cette personne possède plus de 130 millions de dollars d'actifs. Si elle devient président, elle sera le président le plus riche de l'histoire du Conseil de la Réserve fédérale. De plus, en regardant son portefeuille, on voit qu'il investit directement dans des protocoles DeFi comme Compound ou dYdX, ainsi que dans plusieurs blockchains comme Solana. On peut percevoir à quel point son intérêt pour les crypto-actifs est élevé.

Mais voici le point intéressant. Lorsqu'il était membre du Conseil de la Réserve fédérale de 2006 à 2011, il était à l'avant-garde des partisans de l'inflation. Même en pleine crise financière, il a à plusieurs reprises mis en garde contre les risques d'inflation lors des réunions du FOMC. Il était aussi fortement opposé à l'assouplissement quantitatif. Pourtant, en 2025, il affirme que l'IA pourrait devenir un facteur de déflation. Il cite l'exemple de l'époque de Greenspan dans les années 1990, affirmant que si la productivité augmente, l'inflation sera maîtrisée.

Les démocrates l'accusent d'avoir « changé de position », mais Worsh affirme qu'il reste cohérent. Sur le plan logique, cela tient debout, mais le marché ressent de l'incertitude. Car il pourrait simultanément pousser à un resserrement quantitatif et à une baisse des taux d'intérêt. Il critique la taille du bilan de 6,7 trillions de dollars en disant qu'il « s'étend », tout en envisageant de réduire les taux. Il propose une politique qui, tout en retirant de la liquidité, envoie aussi un signal d'assouplissement. C'est une situation très complexe pour le marché.

Après l'audition, la hausse des rendements des obligations américaines montre que le marché a intégré cette incertitude.

Un autre point d'attention est son projet de réforme statistique. Il propose d'utiliser des données de prix en temps réel sur des dizaines de milliards de produits pour remplacer le cadre actuel du CPI. Et il suggère aussi d'utiliser des stablecoins et des données de prix on-chain comme indicateurs auxiliaires. Ce n'est pas simplement une réforme technique, mais une tentative d'intégrer les crypto-actifs comme infrastructure pour la politique monétaire. On peut comprendre pourquoi il détient une grande quantité de crypto-actifs.

L'indépendance de la Fed est aussi un sujet intéressant. Le sénateur Warren a questionné sur la pression de Trump, mais Worsh a répondu que « l'indépendance n'est pas quelque chose qui est automatiquement accordé par la loi, mais qu'on la gagne en appliquant la bonne politique ». Il affirme que l'inflation de 2021-2022 n'est pas due à Trump, mais à des erreurs de jugement du Conseil lui-même. Cette logique semble cohérente depuis 2010.

Cependant, la menace à l'indépendance ne vient pas seulement de Trump, mais aussi du représentant républicain Thillis. La procédure d'approbation de Worsh pourrait être retardée à cause de l'enquête criminelle sur le président Powell.

En fin de compte, la question de savoir si Worsh sera nommé président de la Fed dépend de la façon dont la cohérence de sa politique et la confiance du marché pourront s'harmoniser. La théorie de la déflation par l'IA, la mise en œuvre simultanée du resserrement quantitatif et de la baisse des taux, la réforme statistique utilisant les crypto-actifs — tout cela est théoriquement plausible, mais leur réalisation reste une autre affaire. Le marché semble bien intégrer cette incertitude.